事件：貴州茅臺(tái)股價(jià)重返2000元/股

    2020年受到熱捧的價(jià)值投資的多個(gè)行業(yè)白馬股在2021年市值大幅縮水，而帶頭的便是貴州茅臺(tái)。2021年2月18日，貴州茅臺(tái)股價(jià)最高突破2600元/股，隨后拉開了公司股價(jià)長達(dá)半年的回調(diào)，一度跌至2021年8月20日的1525.5元/股，相比最高價(jià)市值縮水超1.25萬億元。

    圖：2021年貴州茅臺(tái)股價(jià)走勢圖

    資料來源：東方財(cái)富Choice、證券日?qǐng)?bào)

    白酒股的調(diào)整也與政策密切相關(guān)。據(jù)媒體報(bào)道，2021年8月20日，國家市場監(jiān)督管理總局價(jià)監(jiān)競爭局發(fā)布的《關(guān)于召開白酒市場秩序監(jiān)管座談會(huì)的通知》，主要議題是對(duì)當(dāng)時(shí)出現(xiàn)的資本投資熱進(jìn)行摸底調(diào)查，不過，會(huì)后并未形成任何政策性的文件。

    貴州茅臺(tái)三年內(nèi)三度換帥。2021年8月30日晚，貴州茅臺(tái)公告稱，根據(jù)貴州省政府相關(guān)文件，推薦丁雄軍為貴州茅臺(tái)董事、董事長人選，建議高衛(wèi)東不再擔(dān)任公司董事長、董事職務(wù)。而高衛(wèi)東自2020年3月20日上任，履職僅1年多。

    2021年以來，茅臺(tái)酒市場價(jià)格持續(xù)走高，春節(jié)期間，53度飛天茅臺(tái)市場價(jià)突破3000元，至中秋、國慶兩節(jié)旺季，消費(fèi)需求進(jìn)一步放量，部分區(qū)域市場的茅臺(tái)價(jià)格一度突破4000元，至10月底，回調(diào)至3500元以上。

    2021年12月8日，滬深兩市第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)高開高走，10時(shí)40分左右股價(jià)順利站上2000元整數(shù)關(guān)口，午后股價(jià)始終維持強(qiáng)勢走勢，最終收?qǐng)?bào)2043元/股，漲87.13元/股，漲幅為4.45%。

    觀察：有了品質(zhì)沉淀才會(huì)有市值突破

    代表著中國傳統(tǒng)文化的白酒既是物質(zhì)的，又是精神的。談及茅臺(tái)，人們總會(huì)贊嘆其“九次蒸煮，八次加曲發(fā)酵，七次取酒，一年一個(gè)生產(chǎn)周期等工藝”的釀造過程。作為高端白酒，它理應(yīng)是高質(zhì)量、高品位、有魅力、有特色、不可復(fù)制的綜合體現(xiàn)。我們也發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的知名酒企對(duì)自己的產(chǎn)品都能講出屬于自己的故事，高端產(chǎn)品更是如此。

    貴州茅臺(tái)不缺故事，更不缺市場。當(dāng)下，茅臺(tái)一直上演剛需行情。從中長期看，隨著經(jīng)濟(jì)增長和富裕群體擴(kuò)容，茅臺(tái)酒供小于求將持續(xù)存在。從這個(gè)邏輯上看，因?yàn)楣┬∮谇?，價(jià)格會(huì)漲，同時(shí)收入增加基本面會(huì)助推股價(jià)上漲。

    在消費(fèi)旺季臨近的背景下，近期次高端和龍頭白酒紛紛確認(rèn)提高產(chǎn)品價(jià)格，這也讓“貴州茅臺(tái)提高茅臺(tái)酒價(jià)格”的聲音塵囂直上。業(yè)界認(rèn)為，近年威士忌、紅酒等洋酒和濃香白酒龍頭普漲且幅度可觀，貴州茅臺(tái)作為醬香龍頭也應(yīng)具備提價(jià)基礎(chǔ)。“當(dāng)下茅臺(tái)的市場環(huán)境、競爭格局和管理層的市場化改革決心都已不同往昔，對(duì)主力大單品飛天茅臺(tái)的提價(jià)時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟”。

    茅臺(tái)提價(jià)及股價(jià)上漲的動(dòng)力，還有一個(gè)重要因素，那就是拆箱令全面取消。2021年12月13日，相關(guān)媒體報(bào)道稱，貴州茅臺(tái)企業(yè)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱拆箱令全面取消的消息屬實(shí)。我們認(rèn)為，不拆箱政策是貴州茅臺(tái)的渠道市場化改革逐步落地的表現(xiàn)，也有助于緩解箱茅供需緊張、穩(wěn)定價(jià)格。但由此推進(jìn)了市場對(duì)茅臺(tái)提價(jià)預(yù)期的增強(qiáng)。2021年12月10日，生產(chǎn)醬香型白酒的茅臺(tái)集團(tuán)組團(tuán)前往四川宜賓拜訪生產(chǎn)濃香型白酒的的五糧液集團(tuán)，這次被高度關(guān)注的“茅五碰杯”背后，是市場更為關(guān)心的提價(jià)問題。提價(jià)一方面將明顯增厚利潤，另一方面也有利于渠道改革和市場化運(yùn)作。

    實(shí)際上，不管是貴州茅臺(tái)還是五糧液，隨著企業(yè)內(nèi)部全面深化改革，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略落實(shí)，兩家企業(yè)未來將進(jìn)入全面發(fā)力期，渠道管控、品牌塑造、產(chǎn)品口碑將進(jìn)一步提升。長期來看，量價(jià)齊升的上行趨勢不變。

    我們認(rèn)為，白酒的整個(gè)路程是需要“沉淀”的，包括品質(zhì)、文化、品牌。正如中國酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長宋書玉所言，好酒必須具備好的產(chǎn)區(qū)、好的品質(zhì)和好的品牌這三個(gè)維度，缺一不可。長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院院長、食品飲料首席分析師、大消費(fèi)組長、食品科學(xué)博士劉鵬表示，酒企找準(zhǔn)圈層定位十分重要，有的放矢，讓產(chǎn)品成為定位群體喜愛的強(qiáng)勢品牌；打造自身差異，對(duì)品牌文化進(jìn)行重塑與創(chuàng)新，針對(duì)受眾目標(biāo)營造文化高端酒新形象；強(qiáng)化品質(zhì)，對(duì)高端白酒創(chuàng)建強(qiáng)勢品牌，也會(huì)形成品牌資產(chǎn)的積累和突破。

    有了“沉淀”，反映在股價(jià)和市值上，是水到渠成的。資本看好酒產(chǎn)業(yè)，在二級(jí)市場上投資是一種理性的投入。同時(shí)，能否耐住時(shí)間的寂寞，則是一道重要的考題。

    延伸閱讀

    ¡《推動(dòng)中國品牌建設(shè)跨上新臺(tái)階》人民日?qǐng)?bào)12月2日

    ¡《全力做大做強(qiáng)醬香系列酒茅臺(tái)集團(tuán)“雙輪”將如何驅(qū)動(dòng)？》新華社2021年3月23日

    ¡《茅臺(tái)全面取消“拆箱令”后市場實(shí)探》 證券日?qǐng)?bào)2021年12月14日

    ¡《貴州茅臺(tái)重回2000元白酒行情有望跨年》財(cái)新網(wǎng)2021年12月8日

    ¡《茅臺(tái)會(huì)順應(yīng)市場呼聲提價(jià)嗎》財(cái)新網(wǎng)2021年12月15日