國慶長假近在眼前，市場呈現(xiàn)“日歷效應”，即國慶前A股普遍震蕩微跌。從歷年平均累計漲跌幅看，國慶前5個交易日，除深圳成指和滬深300，其余寬基指數(shù)往往小幅下跌。而在國慶節(jié)后，A股則呈現(xiàn)比較明顯的反轉(zhuǎn)效應，各寬基指數(shù)均上漲。

    申萬宏源表示造成節(jié)前日歷效應的原因主要有兩點：一是國慶假期時間較長，A股無法交易，部分投資者會投資其他資產(chǎn)；二是出于對國內(nèi)以及全球市場重大新聞的不確定，投資者風險偏好降低，選擇“持幣過節(jié)”。

    2021年的節(jié)前市場風格略有不同。今年9月，市場持續(xù)刷新萬億成交額時長紀錄。機構(gòu)對于今年應該“持股過節(jié)”還是“持幣過節(jié)”產(chǎn)生了新的激辯。

    十一長假前后，有哪些重要因素在影響市場？

    先說外部，國金策略團隊首席艾熊峰表示，回顧過去三年國慶期間海外股市的走勢以及節(jié)后A股的走勢，只有2018年美股和A股都呈現(xiàn)下跌行情，一方面是因為中美關(guān)系的再度緊張，另一方面是美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟向好的環(huán)境下貨幣政策表態(tài)偏鷹。

    總體而言，長假期間外部事件能否對國內(nèi)市場造成明影響仍取決于是否影響投資者的風險偏好，比如中美貿(mào)易關(guān)系的變化、美聯(lián)儲政策態(tài)度的變化。前瞻今年的國慶長假，隨著華為CFO重返國內(nèi)，中美關(guān)系方面短期內(nèi)或難有負面事件，且不排除短期出現(xiàn)向好跡象。而美聯(lián)儲政策態(tài)度方面，不確定性存在，但相較于9月下旬FOMC會議的態(tài)度有大逆轉(zhuǎn)概率不高。

    從內(nèi)部看，轟轟烈烈資源品漲價的背后是政策預期，驅(qū)動因素是國內(nèi)雙控之下產(chǎn)業(yè)政策對供給端的影響。但隨著拉閘限電情況在各地的普遍化造成的經(jīng)濟民生問題，自上而下的政策糾偏或會陸續(xù)出臺?？傮w而言當前資源品漲價的趨勢難有持續(xù)性。

    今年國慶七天假，持幣過節(jié)還是持股過節(jié)？

    出乎意料的是，今年的機構(gòu)觀點幾乎清一色地表達了對持股過節(jié)的認同。但在配置方向和倉位上出現(xiàn)一些分歧。

    東吳證券方面昨日表示，市場仍是結(jié)構(gòu)化特征明顯。十一長假前市場會偏謹慎，但周一大跌后，繼續(xù)調(diào)整的壓力就會小一些，后幾天震蕩的可能性略大，此時不宜盲目割肉，但半倉以下過節(jié)仍更為合適，以規(guī)避長假外圍市場波動風險。

    開源策略首席牟一凌表示，全球市場出現(xiàn)波動已經(jīng)是不爭的事實，投資者更應該關(guān)注的是當下市場是否出現(xiàn)了需要規(guī)避的“回撤風險”。如果節(jié)前這一周整體出現(xiàn)了明顯的市場回撤，其將堅定認為“持股過節(jié)”變得必要，正如今年2月時“持幣過節(jié)”的必要性。配置上推薦關(guān)注黃金、銅、原油、券商、房地產(chǎn)、鋼鐵、船舶制造、煤炭。指數(shù)/風格/主題上繼續(xù)推薦上證50/中證紅利/中字頭/大盤價值。

    華泰證券張馨元表示將持“出能方”和“低能耗”板塊過節(jié)。日歷效應顯示國慶假期持股過節(jié)的勝率較高，但過往年份機構(gòu)通常在四季度進行調(diào)倉，今年三季度或已在進行較高頻率的調(diào)倉，歷史經(jīng)驗有效性降低。能耗壓力較大的當前時點，推薦“出能方”的電力股，其中當前階段更建議關(guān)注核電股；并建議階段性配置“低能耗”的上證50和科創(chuàng)50，其中上證50更建議關(guān)注建筑與地產(chǎn)，科技股更建議關(guān)注受電力、運力影響小的計算機。

    國泰君安方面表示，7月下旬以來，A股市場既有指數(shù)中樞的顯著抬升，又有連續(xù)48個交易日的萬億成交表現(xiàn)。行情至此，新的動力與范式正在醞釀。建議持股過節(jié)，靜待金秋十月的拉升行情。行業(yè)配置建議景氣優(yōu)先，推薦券商、新能源、老能源。

    東北證券的觀點相對保守，其表示。歷史上國慶節(jié)后A股大概率上漲，今年預計難大跌也難大漲。2005年以來，國慶節(jié)后只有3次下跌，其中2008、2018年這兩次大跌的三個特征當前不符合；國慶后5次節(jié)后大漲的三類特征也不符合。建議低倉位可持股過節(jié)，高倉位關(guān)注風格擴散下高低切換。政策導向的大眾消費，估值性價比高的電力、半導體以及調(diào)整后的周期、新能源等值得關(guān)注。另外，日歷效應上，國慶節(jié)前后食品飲料、醫(yī)藥等消費表現(xiàn)較好。

    十一之后，關(guān)注哪些變化？

    艾熊峰表示，后續(xù)關(guān)注的重點仍在內(nèi)生因子驅(qū)動的板塊。拉長來看，新能源板塊仍是長期主線，消費和醫(yī)藥存在超跌反彈機會。消費板塊整體仍處在景氣回落的階段，短期內(nèi)難有大的邊際變化，但部分個股性價比或逐步顯現(xiàn)。如果三季報消費和醫(yī)藥板塊業(yè)績低于預期，大概率是消費和醫(yī)藥板塊的最后一跌，年底或有超跌反彈的機會。新能源為代表熱門板塊的存量資金切換行情短期告一段落，增量資金的推動或有望在年底演繹。無論是長期還是短期視角，新能源板塊投資邏輯均難以證偽。