證券時(shí)報(bào)記者 曹雯璟

    當(dāng)前，醫(yī)藥、食品飲料、科技等機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好的板塊估值已處于較高水平，擇股難度加大。興業(yè)研究精選混合擬任基金經(jīng)理鄒慧認(rèn)為，經(jīng)過(guò)兩年的估值修復(fù)行情，熱門行業(yè)龍頭公司處于估值溢價(jià)狀態(tài)。未來(lái)幾年的權(quán)益投資較難獲取行業(yè)貝塔收益。只有依靠獲取公司盈利和成長(zhǎng)的阿爾法才可能跑贏基準(zhǔn)。

    通過(guò)深度研究獲取阿爾法收益

    鄒慧曾在湘財(cái)證券、長(zhǎng)江證券等多家券商從事研究和投資；2018年3月加入興業(yè)基金，目前擔(dān)任興業(yè)基金研究部門負(fù)責(zé)人。

    “作為基金經(jīng)理，要做出超額收益，為投資結(jié)果負(fù)責(zé)。而風(fēng)險(xiǎn)和收益是相匹配的，要獲取超額收益，一定要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。”在獲取超額收益選擇個(gè)股方面，鄒慧有著自己的標(biāo)準(zhǔn)。

    鄒慧表示，近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)周期特征不明顯，機(jī)構(gòu)更多地是從產(chǎn)業(yè)角度看待市場(chǎng)、行業(yè)和公司。“基于行業(yè)驅(qū)動(dòng)的自上而下的景氣周期中，除長(zhǎng)期看好的食品飲料、科技、醫(yī)藥等板塊，汽車、家電等景氣度日益回升的行業(yè)，以及那些估值較低且基本面改善、可能出現(xiàn)戴維斯雙擊的公司，都是值得配置的目標(biāo)。而水泥、工程機(jī)械等行業(yè)，從供給側(cè)看馬太效應(yīng)較強(qiáng)，龍頭公司確定性很高，同樣非常值得看好。

    鄒慧在考察個(gè)股時(shí)有一套標(biāo)準(zhǔn)，首先看公司核心治理有沒(méi)有瑕疵；再看管理層的能力和管理團(tuán)隊(duì)的水平；第三是看公司在所屬行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)地位、行業(yè)容量及行業(yè)整體景氣度，等等。

    短期震蕩不改長(zhǎng)期看好

    展望四季度乃至更長(zhǎng)期的行情，鄒慧認(rèn)為，從歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律看，四季度市場(chǎng)大概率會(huì)是一個(gè)震蕩調(diào)整的狀態(tài)，一些做絕對(duì)收益的機(jī)構(gòu)或投資人年底都有收益兌現(xiàn)的動(dòng)力。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，并沒(méi)有看到明顯的資金流出跡象。而目前險(xiǎn)資在股票上的配置比例偏低，均衡配置股票和債券的趨勢(shì)依然在持續(xù)。

    在鄒慧看來(lái)，市場(chǎng)走牛的基本邏輯依然存在，即資本市場(chǎng)的定位提升和配套制度的修訂完善，以及市場(chǎng)開放帶來(lái)的海外增量資金。加上與海外市場(chǎng)相比，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的比較優(yōu)勢(shì)明顯，這些因素決定了可以對(duì)權(quán)益資產(chǎn)保持中長(zhǎng)期樂(lè)觀，慢牛格局長(zhǎng)期可期。

    市場(chǎng)短期出現(xiàn)了一些調(diào)整，鄒慧認(rèn)為主要是醫(yī)藥、食品、科技等行業(yè)前期估值偏高，加上海外疫情二次爆發(fā)和美國(guó)大選等不確定因素影響了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，這種調(diào)整是正常的。

    具體板塊上，鄒慧看好食品飲料、醫(yī)藥、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、新能源車和光伏等。他認(rèn)為，新能源汽車受益于政策利好，行業(yè)可能迎來(lái)10倍級(jí)別的擴(kuò)容。海內(nèi)外光伏行業(yè)需求激增，也將迎來(lái)一個(gè)爆發(fā)期。此外，基于對(duì)消費(fèi)品必需性而帶來(lái)的確定性成長(zhǎng)判斷，休閑食品、復(fù)合調(diào)味品等細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注；在醫(yī)?？刭M(fèi)的大背景下，創(chuàng)新藥的周期剛剛啟動(dòng)；科技行業(yè)的發(fā)展邏輯則主要來(lái)自5G建設(shè)和國(guó)產(chǎn)替代所帶來(lái)的科技創(chuàng)新。