12月28日，隨著上證指數(shù)報(bào)收一根小陽(yáng)線，2018年A股行情宣告收官。三大股指年線全部收跌，上證指數(shù)全年下跌24.59%，深證成指全年下跌34.42%，創(chuàng)業(yè)板指全年下跌28.65%。

    剔除年內(nèi)上市的次新股和已退市公司，滬深兩市3464只個(gè)股中，有3239只全年股價(jià)收跌，占比93.50%，其中，年線跌幅超過(guò)40%的個(gè)股達(dá)到1197只。

    縱觀全年，藍(lán)籌板塊沖高回落成為拖累股指走低的重要因素，但其中龍頭品種的抗跌表現(xiàn)仍然值得關(guān)注。另外，國(guó)產(chǎn)芯片、5G等新經(jīng)濟(jì)題材輪番爆發(fā)，在一絲寒意中孕育著勃勃希望。

    藍(lán)籌板塊高位退潮

    藍(lán)籌股今年的市場(chǎng)表現(xiàn)詮釋了不得貪勝的重要性。

    2017年年末至2018年初，上證50指數(shù)走出一波19連漲，創(chuàng)下該指數(shù)歷史紀(jì)錄。在此期間，各方資金主動(dòng)或被動(dòng)地抱團(tuán)涌入少數(shù)幾只大藍(lán)籌品種，推升上證50單日成交額從去年年末的約400億元暴增至1200億元以上。

    由此帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性分化愈演愈烈。

    數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)2018年1月累計(jì)上漲5.25%，但兩市有超過(guò)70%的個(gè)股同期出現(xiàn)下跌，部分中小市值個(gè)股盤(pán)面流動(dòng)性趨于枯竭。

    藍(lán)籌股如此瘋漲態(tài)勢(shì)顯然難以持續(xù)。在部分大體量資金率先了結(jié)之后，藍(lán)籌板塊紛紛見(jiàn)頂回落。1月29日，上證指數(shù)定格全年最高點(diǎn)3587.03點(diǎn)后轉(zhuǎn)入下跌，短短10個(gè)交易日跌去12%，年線由紅翻綠，為此后的低迷表現(xiàn)埋下伏筆。

    截至全年收官，上證50指數(shù)幾乎以最低點(diǎn)報(bào)收，年線下跌19.83%，從1月份高點(diǎn)回撤1293.93點(diǎn)，單日成交額回落至300億元附近。成分股中，三六零、三安光電、洛陽(yáng)鉬業(yè)等年線跌幅超過(guò)40%。

    有一項(xiàng)數(shù)據(jù)或許能夠反映資金在藍(lán)籌股中的操作路徑。

    今年年初，代表著高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金情緒的兩市融資余額快速攀升，從去年年末的10218億元升至1月30日最高10784億元，增量資金買(mǎi)入標(biāo)的直指領(lǐng)漲的大藍(lán)籌品種，興業(yè)銀行、中國(guó)平安等在此期間融資凈買(mǎi)入額高達(dá)40億元以上。

    2月之后，藍(lán)籌股紛紛大幅回調(diào)，兩市融資余額起初降幅并不明顯，圍繞1萬(wàn)億元關(guān)口上下波動(dòng)。

    7月至10月，隨著藍(lán)籌股跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，杠桿資金終于只得繳械投降，兩市融資余額在短短3個(gè)月內(nèi)從9700億元驟降至7600億元。個(gè)股方面，2月至今，興業(yè)銀行、中國(guó)平安、京東方A等均出現(xiàn)50億元以上融資凈償還。

    消費(fèi)龍頭仍顯強(qiáng)勢(shì)

    大消費(fèi)板塊在經(jīng)歷了2016年至2017年的結(jié)構(gòu)性牛市后，今年跟隨大盤(pán)指數(shù)高位回調(diào)。以申萬(wàn)行業(yè)劃分，食品飲料行業(yè)今年整體回落17.48%，家用電器行業(yè)回落31.45%，醫(yī)藥生物行業(yè)回落27.32%。

    值得關(guān)注的是，多家消費(fèi)行業(yè)龍頭公司今年股價(jià)明顯抗跌，顯示主力資金依舊認(rèn)可其白馬成色，消費(fèi)行業(yè)“以龍為首”的選股策略依然適用。

    食品飲料行業(yè)中，醬腌菜龍頭涪陵榨菜今年股價(jià)保持高位運(yùn)行，年線錄得29.51%漲幅，跑贏超過(guò)98%的A股公司。

    財(cái)報(bào)顯示，公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.23億元，同比大增72.16%。旗下主力產(chǎn)品近年來(lái)多次提價(jià)，機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，公司構(gòu)筑了渠道和原料護(hù)城河，擁有行業(yè)定價(jià)權(quán)，量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)有望持續(xù)。

    此外，調(diào)味品龍頭海天味業(yè)今年股價(jià)上漲29.62%，堅(jiān)果炒貨龍頭洽洽食品今年股價(jià)上漲23.02%。

    醫(yī)藥生物行業(yè)今年可謂一波三折。今年上半年，醫(yī)藥板塊異軍突起，1月至5月整體大漲超過(guò)13%，在藍(lán)籌股的一片下跌中脫穎而出。下半年，多只“黑天鵝”不期而至，醫(yī)藥板塊連遭打擊，年末“4+7”帶量采購(gòu)預(yù)中標(biāo)結(jié)果的公布更是將仿制藥板塊打入谷底。

    然而，并非所有醫(yī)藥股都遭遇資金拋售。中藥龍頭片仔癀今年股價(jià)上漲37.63%，眼科龍頭愛(ài)爾眼科今年股價(jià)上漲28.88%，醫(yī)藥板塊最大市值公司恒瑞醫(yī)藥今年股價(jià)也僅僅微跌0.45%。

    作為外資進(jìn)入A股市場(chǎng)的重要渠道，北向資金在消費(fèi)板塊龍頭公司中的交易具有明顯的前瞻性，其中在貴州茅臺(tái)中的操作堪稱(chēng)經(jīng)典。

    截至12月27日，滬股通渠道今年共計(jì)加倉(cāng)貴州茅臺(tái)2581.34萬(wàn)股，加倉(cāng)幅度約35%。滬股通渠道今年大部分時(shí)間保持對(duì)貴州茅臺(tái)的加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，唯獨(dú)在1月中下旬和10月中上旬兩次出現(xiàn)明顯減倉(cāng)。事后來(lái)看，貴州茅臺(tái)股價(jià)在這兩個(gè)時(shí)段之后均出現(xiàn)大幅度調(diào)整。

    新經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)逆市前行

    在指數(shù)集體回落，個(gè)股普遍調(diào)整的背景下，資金緊密?chē)@新經(jīng)濟(jì)主線，挖掘出國(guó)產(chǎn)芯片、5G、創(chuàng)新企業(yè)等概念題材，為今年相對(duì)低迷的A股市場(chǎng)增添了幾抹亮色。

    2月至3月，藍(lán)籌板塊高位回調(diào)，拖累指數(shù)持續(xù)走低。國(guó)產(chǎn)芯片概念此時(shí)強(qiáng)勢(shì)崛起，成為帶動(dòng)股指止跌企穩(wěn)的重要力量。

    個(gè)股方面，江豐電子、紫光國(guó)微、北方華創(chuàng)等芯片概念股兩個(gè)月累計(jì)漲幅均超過(guò)40%。

    10月19日滬指觸底2449.20點(diǎn)以來(lái)，5G概念急速升溫，多次在2500點(diǎn)攻防戰(zhàn)中扛起領(lǐng)漲大旗。

    個(gè)股方面，領(lǐng)漲龍頭東方通信在此期間大漲超過(guò)150%，春興精工、電廣傳媒、新海宜等累計(jì)漲幅也均在50%以上。

    回顧全年，題材股表現(xiàn)同樣呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化?；钴S資金漸漸摒棄惡炒陋習(xí)，將目光瞄向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向和政策戰(zhàn)略支持、景氣度能夠得到提升的新經(jīng)濟(jì)板塊，具體選股也聚焦在真成長(zhǎng)企業(yè)，例如訂單、收入、利潤(rùn)得到積極驗(yàn)證的基本面優(yōu)質(zhì)公司。

    成長(zhǎng)股迎來(lái)配置契機(jī)

    券商近期陸續(xù)發(fā)布2019年度策略報(bào)告，對(duì)明年A股市場(chǎng)進(jìn)行展望。整體來(lái)看，大部分券商對(duì)于明年市場(chǎng)并不悲觀，配置方面建議側(cè)重成長(zhǎng)股。

    廣發(fā)證券戴康策略團(tuán)隊(duì)指出，小市值真成長(zhǎng)孕育大牛股。2019年，相對(duì)業(yè)績(jī)、流動(dòng)性與監(jiān)管周期都有利于成長(zhǎng)風(fēng)格，但需等待年報(bào)商譽(yù)減值集中釋放。

    此外，北向資金預(yù)計(jì)仍將流入，價(jià)值風(fēng)格需等待盈利下滑壓力減輕。主題投資捕捉體系性與產(chǎn)業(yè)性增量線索，例如傳統(tǒng)基建與區(qū)域戰(zhàn)略，以及5G、云計(jì)算等技術(shù)周期拐點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。

    華泰證券指出，以4G通信為基礎(chǔ)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來(lái)的智能手機(jī)升級(jí)及流量快速增長(zhǎng)是2013年至2015年成長(zhǎng)股牛市的最大驅(qū)動(dòng)力。借鑒4G時(shí)代經(jīng)驗(yàn)，2019年，5G建設(shè)周期是不容忽視的變量，預(yù)計(jì)明年大概率是運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支向上的拐點(diǎn)。

    同時(shí)，成長(zhǎng)股的商譽(yù)問(wèn)題有望在明年進(jìn)一步出清，2019年A股市場(chǎng)風(fēng)格或偏向科技成長(zhǎng)。