12月28日，隨著上證指數(shù)報收一根小陽線，2018年A股行情宣告收官。三大股指年線全部收跌，上證指數(shù)全年下跌24.59%，深證成指全年下跌34.42%，創(chuàng)業(yè)板指全年下跌28.65%。

    剔除年內(nèi)上市的次新股和已退市公司，滬深兩市3464只個股中，有3239只全年股價收跌，占比93.50%，其中，年線跌幅超過40%的個股達(dá)到1197只。

    縱觀全年，藍(lán)籌板塊沖高回落成為拖累股指走低的重要因素，但其中龍頭品種的抗跌表現(xiàn)仍然值得關(guān)注。另外，國產(chǎn)芯片、5G等新經(jīng)濟題材輪番爆發(fā)，在一絲寒意中孕育著勃勃希望。

    藍(lán)籌板塊高位退潮

    藍(lán)籌股今年的市場表現(xiàn)詮釋了不得貪勝的重要性。

    2017年年末至2018年初，上證50指數(shù)走出一波19連漲，創(chuàng)下該指數(shù)歷史紀(jì)錄。在此期間，各方資金主動或被動地抱團(tuán)涌入少數(shù)幾只大藍(lán)籌品種，推升上證50單日成交額從去年年末的約400億元暴增至1200億元以上。

    由此帶來的結(jié)構(gòu)性分化愈演愈烈。

    數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)2018年1月累計上漲5.25%，但兩市有超過70%的個股同期出現(xiàn)下跌，部分中小市值個股盤面流動性趨于枯竭。

    藍(lán)籌股如此瘋漲態(tài)勢顯然難以持續(xù)。在部分大體量資金率先了結(jié)之后，藍(lán)籌板塊紛紛見頂回落。1月29日，上證指數(shù)定格全年最高點3587.03點后轉(zhuǎn)入下跌，短短10個交易日跌去12%，年線由紅翻綠，為此后的低迷表現(xiàn)埋下伏筆。

    截至全年收官，上證50指數(shù)幾乎以最低點報收，年線下跌19.83%，從1月份高點回撤1293.93點，單日成交額回落至300億元附近。成分股中，三六零、三安光電、洛陽鉬業(yè)等年線跌幅超過40%。

    有一項數(shù)據(jù)或許能夠反映資金在藍(lán)籌股中的操作路徑。

    今年年初，代表著高風(fēng)險偏好資金情緒的兩市融資余額快速攀升，從去年年末的10218億元升至1月30日最高10784億元，增量資金買入標(biāo)的直指領(lǐng)漲的大藍(lán)籌品種，興業(yè)銀行、中國平安等在此期間融資凈買入額高達(dá)40億元以上。

    2月之后，藍(lán)籌股紛紛大幅回調(diào)，兩市融資余額起初降幅并不明顯，圍繞1萬億元關(guān)口上下波動。

    7月至10月，隨著藍(lán)籌股跌幅進(jìn)一步擴大，杠桿資金終于只得繳械投降，兩市融資余額在短短3個月內(nèi)從9700億元驟降至7600億元。個股方面，2月至今，興業(yè)銀行、中國平安、京東方A等均出現(xiàn)50億元以上融資凈償還。

    消費龍頭仍顯強勢

    大消費板塊在經(jīng)歷了2016年至2017年的結(jié)構(gòu)性牛市后，今年跟隨大盤指數(shù)高位回調(diào)。以申萬行業(yè)劃分，食品飲料行業(yè)今年整體回落17.48%，家用電器行業(yè)回落31.45%，醫(yī)藥生物行業(yè)回落27.32%。

    值得關(guān)注的是，多家消費行業(yè)龍頭公司今年股價明顯抗跌，顯示主力資金依舊認(rèn)可其白馬成色，消費行業(yè)“以龍為首”的選股策略依然適用。

    食品飲料行業(yè)中，醬腌菜龍頭涪陵榨菜今年股價保持高位運行，年線錄得29.51%漲幅，跑贏超過98%的A股公司。

    財報顯示，公司今年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.23億元，同比大增72.16%。旗下主力產(chǎn)品近年來多次提價，機構(gòu)分析認(rèn)為，公司構(gòu)筑了渠道和原料護(hù)城河，擁有行業(yè)定價權(quán)，量價齊升趨勢有望持續(xù)。

    此外，調(diào)味品龍頭海天味業(yè)今年股價上漲29.62%，堅果炒貨龍頭洽洽食品今年股價上漲23.02%。

    醫(yī)藥生物行業(yè)今年可謂一波三折。今年上半年，醫(yī)藥板塊異軍突起，1月至5月整體大漲超過13%，在藍(lán)籌股的一片下跌中脫穎而出。下半年，多只“黑天鵝”不期而至，醫(yī)藥板塊連遭打擊，年末“4+7”帶量采購預(yù)中標(biāo)結(jié)果的公布更是將仿制藥板塊打入谷底。

    然而，并非所有醫(yī)藥股都遭遇資金拋售。中藥龍頭片仔癀今年股價上漲37.63%，眼科龍頭愛爾眼科今年股價上漲28.88%，醫(yī)藥板塊最大市值公司恒瑞醫(yī)藥今年股價也僅僅微跌0.45%。

    作為外資進(jìn)入A股市場的重要渠道，北向資金在消費板塊龍頭公司中的交易具有明顯的前瞻性，其中在貴州茅臺中的操作堪稱經(jīng)典。

    截至12月27日，滬股通渠道今年共計加倉貴州茅臺2581.34萬股，加倉幅度約35%。滬股通渠道今年大部分時間保持對貴州茅臺的加倉態(tài)勢，唯獨在1月中下旬和10月中上旬兩次出現(xiàn)明顯減倉。事后來看，貴州茅臺股價在這兩個時段之后均出現(xiàn)大幅度調(diào)整。

    新經(jīng)濟熱點逆市前行

    在指數(shù)集體回落，個股普遍調(diào)整的背景下，資金緊密圍繞新經(jīng)濟主線，挖掘出國產(chǎn)芯片、5G、創(chuàng)新企業(yè)等概念題材，為今年相對低迷的A股市場增添了幾抹亮色。

    2月至3月，藍(lán)籌板塊高位回調(diào)，拖累指數(shù)持續(xù)走低。國產(chǎn)芯片概念此時強勢崛起，成為帶動股指止跌企穩(wěn)的重要力量。

    個股方面，江豐電子、紫光國微、北方華創(chuàng)等芯片概念股兩個月累計漲幅均超過40%。

    10月19日滬指觸底2449.20點以來，5G概念急速升溫，多次在2500點攻防戰(zhàn)中扛起領(lǐng)漲大旗。

    個股方面，領(lǐng)漲龍頭東方通信在此期間大漲超過150%，春興精工、電廣傳媒、新海宜等累計漲幅也均在50%以上。

    回顧全年，題材股表現(xiàn)同樣呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化?；钴S資金漸漸摒棄惡炒陋習(xí)，將目光瞄向符合國家產(chǎn)業(yè)升級方向和政策戰(zhàn)略支持、景氣度能夠得到提升的新經(jīng)濟板塊，具體選股也聚焦在真成長企業(yè)，例如訂單、收入、利潤得到積極驗證的基本面優(yōu)質(zhì)公司。

    成長股迎來配置契機

    券商近期陸續(xù)發(fā)布2019年度策略報告，對明年A股市場進(jìn)行展望。整體來看，大部分券商對于明年市場并不悲觀，配置方面建議側(cè)重成長股。

    廣發(fā)證券戴康策略團(tuán)隊指出，小市值真成長孕育大牛股。2019年，相對業(yè)績、流動性與監(jiān)管周期都有利于成長風(fēng)格，但需等待年報商譽減值集中釋放。

    此外，北向資金預(yù)計仍將流入，價值風(fēng)格需等待盈利下滑壓力減輕。主題投資捕捉體系性與產(chǎn)業(yè)性增量線索，例如傳統(tǒng)基建與區(qū)域戰(zhàn)略，以及5G、云計算等技術(shù)周期拐點產(chǎn)業(yè)。

    華泰證券指出，以4G通信為基礎(chǔ)的移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來的智能手機升級及流量快速增長是2013年至2015年成長股牛市的最大驅(qū)動力。借鑒4G時代經(jīng)驗，2019年，5G建設(shè)周期是不容忽視的變量，預(yù)計明年大概率是運營商資本開支向上的拐點。

    同時，成長股的商譽問題有望在明年進(jìn)一步出清，2019年A股市場風(fēng)格或偏向科技成長。