多家券商發(fā)布的中期策略認(rèn)為，在托底政策、經(jīng)濟(jì)基本面仍具韌性、市場(chǎng)估值處于底部等因素作用下，下半年屬于“有為時(shí)期”。建議在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的大背景下，關(guān)注消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

    向好因素有望逐步增多

    光大證券認(rèn)為，當(dāng)下中美金融周期異步，意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行壓力，而美國(guó)貨幣政策正?；瘎t有加速的可能性。這樣一種增長(zhǎng)引擎減速、全球央行收水的組合，我們將其稱之為G2雙殺風(fēng)險(xiǎn)。雖然博弈強(qiáng)化了G2雙殺風(fēng)險(xiǎn)，但有政策托底和估值低位的支撐。

    展望下半年，中金公司認(rèn)為，在企業(yè)資本開(kāi)支周期繼續(xù)深化、地產(chǎn)庫(kù)存偏低、出口整體穩(wěn)健等因素支持下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然穩(wěn)健?？紤]到全年穩(wěn)健中性的貨幣政策目標(biāo)，中金宏觀組預(yù)計(jì)政策靈活性可能在下半年顯現(xiàn)，2018年GDP有望實(shí)現(xiàn)6.8%左右增長(zhǎng)，A股盈利有望在去年高增長(zhǎng)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)11.3%左右增長(zhǎng)。

    估值方面，經(jīng)歷了近日下跌后，海通國(guó)際認(rèn)為，從主要市場(chǎng)指數(shù)看，上證綜指、上證50、滬深300、中小板指PE已接近上證綜指2638點(diǎn)時(shí)估值水平。之所以認(rèn)為上證綜指2638點(diǎn)的估值底具有對(duì)標(biāo)參考意義，原因在于過(guò)去兩年對(duì)應(yīng)的背景是宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，估值回到上證綜指2638點(diǎn)附近實(shí)際上是在考驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的大背景，即L型的一橫能否持續(xù)，目前看市場(chǎng)回調(diào)空間已比較充分。

    市場(chǎng)在消化國(guó)內(nèi)外負(fù)面因素影響的同時(shí)，資金面下半年有望改善。中金公司表示，MSCI年內(nèi)第二步納入A股2.5%比例將在8月實(shí)施；QFII/RQFII資金進(jìn)出限制打開(kāi)將增強(qiáng)投資中國(guó)的吸引力；資管新規(guī)的推進(jìn)使得短端利率逐步回落；養(yǎng)老金入市已啟動(dòng)；房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制推進(jìn)將逐步減小居民財(cái)富配置地產(chǎn)的增量。

    消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)有持續(xù)性

    申萬(wàn)宏源認(rèn)為，市場(chǎng)出現(xiàn)深幅調(diào)整的概率不大，上證綜指3000點(diǎn)以下總體處于底部區(qū)域。三季度的主旋律是逐步夯實(shí)底部，四季度將是可為的時(shí)間窗口。四季度可能出現(xiàn)基本面改善+政策催化+高性價(jià)比的組合，屆時(shí)反彈幅度可能超預(yù)期。四季度大金融和強(qiáng)周期龍頭的彈性可能較大，但這些板塊在三季度尚有中期風(fēng)險(xiǎn)待消化，現(xiàn)階段需要耐心等待性價(jià)比更高的位置。

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東指出，現(xiàn)在市場(chǎng)處于底部區(qū)域，二季度末至三季度初是不錯(cuò)的加倉(cāng)期。

    具體到下半年的投資主線，中金公司表示，消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)是最具持續(xù)性的趨勢(shì)，繼續(xù)超配大消費(fèi)與服務(wù)、科技硬件等相關(guān)領(lǐng)域，如家電、食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、電子、金融中的保險(xiǎn)等。另外，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期及政策邊際變化，階段性配置傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，如煤炭、水泥、化工、部分金屬原材料等。

    從新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的視角來(lái)看，中原證券表示，行業(yè)配置的主線仍是消費(fèi)和制造業(yè)升級(jí)代表的新經(jīng)濟(jì)。消費(fèi)方面，通過(guò)篩選，基本面改善且可能被低估的二級(jí)行業(yè)是漁業(yè)、汽車零部件、景點(diǎn)、汽車服務(wù)、化學(xué)制藥、林業(yè)、醫(yī)療器械、飲料制造、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、食品加工、中藥、旅游綜合。新經(jīng)濟(jì)推薦關(guān)注TMT領(lǐng)域，物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、北斗等具備投資機(jī)會(huì)。從產(chǎn)能擴(kuò)張的角度，篩選供需兩旺業(yè)績(jī)有望維持高增長(zhǎng)，且估值業(yè)績(jī)匹配度較好的行業(yè)，包括餐飲旅游、紡織服裝、建材、通信、醫(yī)藥。