業(yè)內(nèi)人士指出，這次大幅調(diào)整不排除是結(jié)構(gòu)性牛市一個重要的支點，也許最大的機會正在醞釀中

    ■本報記者 朱寶琛

    受隔夜美股再次重挫影響，2月9日，亞太股市集體下跌，A股市場也身陷其中。對此，接受《證券日報》記者采訪的專家認(rèn)為，如果理性審視當(dāng)前A股市場的基本面，會發(fā)現(xiàn)仍然是向好的，沒有持續(xù)下跌的基礎(chǔ)。當(dāng)前A股市場的下跌與基本面的變化關(guān)系不大，更多的是受全球市場和情緒的影響，調(diào)整過后A股仍具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價值。

    美股調(diào)整引全球股市下跌

    “目前的市場下跌，更多是受全球市場下跌所導(dǎo)致的情緒影響，尤其是連續(xù)幾天快速較大幅度的下跌，除了部分資金獲利平倉外，更多是非理性的情緒因素在里面。”川財證券研究所副所長馮欽遠告訴《證券日報》記者。

    “由于美國暴跌，引起全世界股指的趨同交易，這是形成本次全球股市下跌的主要原因。”聯(lián)儲證券首席投資顧問胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，由于市場擔(dān)心美聯(lián)儲今年連續(xù)加息，會誘發(fā)美國經(jīng)濟增速下滑。另外，由于過去美國股指連續(xù)上漲，主動管理型基金明顯跑輸被動管理基金（ETF），而被動管理基金現(xiàn)如今高度依賴程式化（量化交易或者算法交易），一旦下跌觸發(fā)止損，瞬間拋盤涌出，觸及更大規(guī)模下跌。

    大同證券首席投資顧問鄭虹在接受《證券日報》記者采訪時表示，因為長期牛市的格局，連續(xù)漲的時間、幅度有些大，獲利盤的回吐再加上去泡沫的影響，導(dǎo)致了美股的調(diào)整，“它需要一個風(fēng)險釋放的過程。”

    她同時表示，從2017年嚴(yán)監(jiān)管之后，我們的各項制度有較大幅度的理順。A股小慢牛的格局沒有改變，目前是從高價藍籌、高價白馬股向成長性切換的過程。在風(fēng)格切換的過程當(dāng)中，資金有高位離場、逢低布局的要求，所以前期有調(diào)整。又遇上外圍美股回調(diào)，因此，引發(fā)了國內(nèi)投資者，尤其是新進入的中小投資者的擔(dān)憂。

    第一創(chuàng)業(yè)證券首席投資顧問張翠霞告訴《證券日報》記者，從主動性調(diào)整的一些情況來看，有一些非常明顯是資金層面的，比如說央行近期不斷通過逆回購到期回收流動性，進行資金管控和杠桿的回收；相關(guān)部門在堅定地清理銀行體系高杠桿資金。

    “這些綜合的因素導(dǎo)致目前A股市場從主動調(diào)整演變?yōu)楦S外圍市場大幅殺跌的風(fēng)險釋放。”張翠霞說。

    民族證券首席投資顧問黃博認(rèn)為，本周美股大幅震蕩引發(fā)全球資金避險情緒升溫，盡管美股對A股影響更多的是短期情緒面的沖擊，不會導(dǎo)致國內(nèi)市場資金大量外流，但前期市場的持續(xù)調(diào)整，疊加本周白馬藍籌股獲利盤兌現(xiàn)，市場整體情緒仍難在短期內(nèi)得以改善。不過，短期市場的機會或?qū)⒃龃?，繼續(xù)大幅殺跌的概率不大。

    中長期應(yīng)理性與冷靜地看待A股市場所處的環(huán)境。雖然外部風(fēng)險與機遇并存，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好、各領(lǐng)域改革有序推進均有利于A股市場的長期向好趨勢，我們沒有理由去過度悲觀。以戰(zhàn)略和發(fā)展的眼光去看，這次大幅調(diào)整不排除是結(jié)構(gòu)性牛市一個重要的支點，也許最大的機會正在醞釀中。

    A股沒有持續(xù)下跌的基礎(chǔ)

    “我們?nèi)绻硇詫徱暜?dāng)前A股市場的基本面，會發(fā)現(xiàn)仍然是向好的，沒有持續(xù)下跌的基礎(chǔ)。”馮欽遠表示，一是宏觀經(jīng)濟上，2017年中國GDP增速仍高達6.9%，1月份的制造業(yè)PMI仍維持在51之上，短期和中長期經(jīng)濟趨勢仍穩(wěn)健向好；二是企業(yè)盈利上，2017年前三季度全部A股凈利潤同比增長超18%，多數(shù)企業(yè)尤其是周期性行業(yè)企業(yè)利潤增速不斷改善；三是估值上，全部A股目前的市盈率只有18倍，相比于歐美股市仍有較大的估值優(yōu)勢。

    “理性的角度看，當(dāng)前A股市場的下跌與基本面的變化關(guān)系不大，更多是全球市場和情緒的影響，調(diào)整過后A股仍具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價值。”馮欽遠說。

    胡曉輝表示，我國經(jīng)濟已經(jīng)明確走進復(fù)蘇，“一帶一路”、鄉(xiāng)村振興、新能源戰(zhàn)略、人工智能、5G等百花齊放，未來業(yè)績前景是全世界最明確的，股市不存在連續(xù)大幅波動的宏觀基礎(chǔ)。

    鄭虹表示，對A股市場而言，從技術(shù)上來看，有一個技術(shù)上的修復(fù)；從情緒上來說，大家都期待反彈；從風(fēng)格切換過程看，已經(jīng)進入后半程的尾聲；從技術(shù)點位上來看，我們的股指已經(jīng)超跌了。

    “所以，技術(shù)性修復(fù)的反彈可能隨時發(fā)生。但真正的是需要市場資金形成中小創(chuàng)或者成長性品種的合力。”鄭虹說，這個一旦形成，后期的資金一跟隨，風(fēng)格切換完成，成長性品種就起來了。

    張翠霞表示，單純從指數(shù)而言，連續(xù)地大幅下挫是比較明顯地快節(jié)奏地風(fēng)險釋放。“跌得急跌得幅度大，那么未來反彈的力度也不會太小。”

    “一些成長股經(jīng)過連續(xù)兩年半多的風(fēng)險釋放之后，一些有業(yè)績支撐的、前段時間已經(jīng)充分釋放風(fēng)險的標(biāo)的，基本上都已經(jīng)有拒絕下跌的特征了，這些優(yōu)質(zhì)小盤成長股在指數(shù)連續(xù)一周慘烈殺跌背景下，實際上資金的青睞可能會重新回歸到成長股當(dāng)中。”張翠霞說。

    她同時表示，投資者應(yīng)該理性看待當(dāng)前位置的指數(shù)殺跌和跌幅居前的板塊殺跌的一些情況。“當(dāng)前階段是布局成長股的時機，對于一些有業(yè)績支撐，且前段時間已經(jīng)充分釋放風(fēng)險的標(biāo)的，可以考慮逢低布局。”

    馮欽遠表示，股市波動具有未知和一定風(fēng)險，投資者應(yīng)當(dāng)理性投資股市：一是在投資理念上，首先需要堅持長期投資和價值投資的理念，遠離炒概念、炒短線的投機操作，遠離垃圾股，只有這樣才能應(yīng)對股市短期波動的風(fēng)險，真正賺取企業(yè)長期成長的收益；二是在理財觀念上，如果一定想自己投資股市，盡量選取研究清楚的、質(zhì)地優(yōu)良的公司長期持有；如果沒有選股能力，最好交給專業(yè)機構(gòu)；此外，需要樹立正確的、現(xiàn)實的預(yù)期回報率，對于短期收益期望要合理，對風(fēng)險評估也要客觀和特別引起重視，嚴(yán)格控制和謹(jǐn)慎使用杠桿。