本報記者 李春蓮 見習記者 梁傲男

    當下，白酒行業(yè)正在從“量”向“質”轉型，行業(yè)繼續(xù)保持擠壓式增長，存量競爭態(tài)勢加速演進，行業(yè)結構性分化趨勢更加明顯，持續(xù)向優(yōu)勢品牌、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢產區(qū)集中。

    4月25日晚間，宜賓五糧液股份有限公司（以下簡稱“五糧液”）交出了2024年全年和2025年一季度成績單。整體來看，在行業(yè)深度調整大背景下，五糧液仍舊展現(xiàn)出了龍頭企業(yè)超強的應變能力，營收和凈利潤依然實現(xiàn)穩(wěn)健增長。持續(xù)穩(wěn)健的表現(xiàn)，為行業(yè)發(fā)展注入了更多確定性。

    對于公司業(yè)績表現(xiàn)，五糧液在年報中表示，公司聚焦提質增效、守正創(chuàng)新、優(yōu)化布局、深化改革、爭創(chuàng)一流五個方面重點發(fā)力，報告期內公司總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢。

    白酒行業(yè)專家，武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青接受《證券日報》記者采訪時表示，白酒行業(yè)深度調整期本質是“優(yōu)勝劣汰”的市場洗牌，龍頭企業(yè)通過品牌、渠道、產品創(chuàng)新與政策紅利的協(xié)同效應實現(xiàn)穩(wěn)健增長。五糧液作為中國白酒典型代表，其成功源于長期主義戰(zhàn)略的堅守、營銷改革的深化、產品結構的優(yōu)化。

    業(yè)績穩(wěn)健增長

    行穩(wěn)致遠顯定力

    國家統(tǒng)計局數據顯示，2024年，白酒行業(yè)989家全國規(guī)模以上企業(yè)累計白酒產量414.5萬千升，同比下降1.8%，實現(xiàn)銷售收入為7963.84億元，同比增長5.30%；實現(xiàn)利潤為2508.65億元，同比增長7.76%。

    2024年，白酒產量雖然下降，但白酒行業(yè)的營收和凈利潤保持增長，彰顯了發(fā)展韌性。

    五糧液2024年年報顯示，報告期內，公司實現(xiàn)營收891.75億元，同比增長7.09%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為318.53億元，同比增長5.44%。

    2025年一季度，五糧液實現(xiàn)營收369.40億元，同比增長6.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為148.60億元，同比增長5.80%。

    經統(tǒng)計，自2015年至今，五糧液營收、歸母凈利潤已連續(xù)10年保持穩(wěn)健正增長。在行業(yè)縮量競爭的大背景下，五糧液行穩(wěn)致遠的能力依舊。

    在業(yè)內人士看來，在行業(yè)深度調整期，五糧液交出業(yè)績增長的成績單，這與公司長期強化“五力”（產品力、品牌力、渠道力、服務力、執(zhí)行力），從市場需求出發(fā)實施產品創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新等策略不無關系。

    資料顯示，2024年五糧液高端產品結構進一步完善，45度、68度五糧液上市，經典10、20、30、50全系列戰(zhàn)略產品發(fā)布，以滿足個性化需求。第八代五糧液持續(xù)優(yōu)化市場投放，批發(fā)價格穩(wěn)中有升，千元價格帶的核心大單品地位進一步夯實。39度五糧液、1618五糧液通過“宴席活動、掃碼紅包、終端排名”營銷組合策略，實現(xiàn)良好動銷增長。

    年報顯示，2024年，“五糧液”產品實現(xiàn)營收678.75億元，同比增長8.07%。同時，其他酒產品（五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊等）實現(xiàn)營收152.51億元，同比增長11.79%。公司產品結構持續(xù)優(yōu)化，酒業(yè)主業(yè)毛利率創(chuàng)新高，達82.21%。

    渠道方面，在報告期內，五糧液直營渠道實現(xiàn)營收343.89億元，經銷模式實現(xiàn)營收487.38億元。同時，五糧液經銷商數量增長82家至2652家。

    在肖竹青看來，五糧液去年通過一系列精準的市場策略和管理措施，取得了顯著的市場成效。其調整供貨節(jié)奏的保價效果、高效的渠道管理機制、高凈值人群圈層互動的品牌推廣策略、線上線下渠道的有效區(qū)隔與管理，以及高端產品與系列酒的協(xié)同發(fā)展等，都為其在市場競爭中贏得了優(yōu)勢。這些措施不僅增強了經銷商和終端客戶的信心，還提升了品牌形象和市場競爭力，為五糧液的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅實基礎。

    在中國酒文化品牌研究院智庫專家蔡學飛看來，雖然過去的一年，整個中國酒行業(yè)深受社會消費與行業(yè)調整的影響，但是五糧液憑借品牌護城河、完整的產品結構、渠道韌性及管理創(chuàng)新，依然在經濟波動中展現(xiàn)了極強的穩(wěn)定增長態(tài)勢。

    持續(xù)回報股東

    創(chuàng)新引領贏未來

    作為行業(yè)龍頭上市公司，五糧液積極踐行企業(yè)社會責任及股東回報。

    截至目前，五糧液上市27年，累計現(xiàn)金分紅1041億元（不包括2024年年度現(xiàn)金分紅），是IPO募資額的28倍。同時，公司的分紅率不斷提升，2023年分紅率為60%，2024年擬派發(fā)123億元現(xiàn)金分紅，疊加2024年度中期分紅100億元，2024年分紅總額高達223億元，分紅率達70%，遠超A股平均30%的分紅率。

    在業(yè)內人士看來，五糧液分紅從2021年的50%到2022年的55%，再從2023年的60%到2024年的70%，一年上一個臺階，增幅位列白酒上市公司之首。五糧液通過“高分紅+主動市值管理”構建了股東回報的“護城河”，既體現(xiàn)對中小股東的尊重，也彰顯管理層對長期價值的堅守。

    《證券日報》記者通過Choice數據統(tǒng)計顯示，2024年，券商分析師一共發(fā)布了154份研究報告，針對五糧液業(yè)績及公司改革創(chuàng)新方面進行了點評，并紛紛給予“買入”“強推”“跑贏行業(yè)”等評價。

    提升應變能力

    深化改革見成效

    如今，白酒行業(yè)的調整依然繼續(xù)，五糧液2025年一季度實現(xiàn)了“開門紅”，這背后是五糧液全面深化改革，主動求變的結果。

    據《證券日報》記者了解，今年以來，五糧液通過組織架構重構、渠道模式革新、品牌傳播升級三大舉措，持續(xù)提升企業(yè)應變能力。

    在組織架構方面，為強化營銷力量、優(yōu)化市場管控，五糧液品牌全面開啟營銷變革，成立酒類銷售公司，整合原五品部、27個營銷大區(qū)，并組建9個職能部門、劃分北部、南部和東部三個營銷片區(qū)，從而縮短決策流程、提高執(zhí)行效率，高效應對市場變化。

    在渠道方面，公司堅定不移推動渠道改革，同步在20個市場啟動終端直配模式試點，借力“數字化”管理手段辨識市場真實數據以及經銷商真實需求，由廠家直接向終端配貨，降低經銷商倉儲、物流、配送等成本，提升經銷商盈利水平。今年1月，公司對傳統(tǒng)渠道停貨減量，減量部分以直銷形式開拓團購銷售，以此強化渠道掌控力，推動核心大單品第八代五糧液產品價格向價值合理回歸。

    在品牌傳播方面，五糧液借勢頂流IP實現(xiàn)破圈傳播。2025年春節(jié)繼續(xù)攜手“央視總臺2025年春節(jié)聯(lián)歡晚會”這一全國頂級IP，通過“和美好禮”互動抽獎、品牌露出等，實現(xiàn)168億次品牌觸達，上榜全網熱搜熱榜18個。在博鰲亞洲論壇、世博會等高端平臺，五糧液先后發(fā)起“五糧液·博鰲月”“五糧液·世博季”主題營銷活動，實現(xiàn)品牌-市場雙向聯(lián)動、有稅-免稅協(xié)同推進，持續(xù)用高端品牌勢能賦能銷售轉化。

    對此，中金證券分析師表示，五糧液積極求變提升渠道把控力，加之高端品牌力賦能，公司應對行業(yè)周期波動的能力有望進一步強化。中期維度看，公司此輪改革有望提升第八代五糧液（普五）的價盤管控能力及消費端的開拓能力，進一步鞏固和強化高端品牌站位，1618五糧液和低度五糧液則有望為第八代五糧液（普五）量價策略提供更多空間，經典五糧液有望逐步拉高品牌站位，公司正多維度提升其應對行業(yè)周期波動能力。

（編輯 張偉）