■韓昱

    9月7日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）公布最新的官方儲備資產(chǎn)情況，數(shù)據(jù)顯示，8月末，央行黃金儲備為7402萬盎司，較上月末增加6萬盎司，為連續(xù)第10個月增持。

    此外，美聯(lián)儲將在9月16日至9月17日召開聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議，大概率將重啟已暫停了一年的降息。事實(shí)上，自8月末市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期逐步走強(qiáng)以來，國際金價也有所上漲。倫敦金現(xiàn)貨價格在8月26日至9月3日連續(xù)7個交易日收漲，突破了3500美元/盎司關(guān)鍵點(diǎn)位，不斷創(chuàng)出歷史新高。

    那么，9月份美聯(lián)儲大概率的降息操作，將會如何影響金價？

    首先，通常情況下，美聯(lián)儲降息利好金價。一方面，黃金屬于無息資產(chǎn)，本身不產(chǎn)生利息，投資者只能通過價格波動獲得回報。美聯(lián)儲降息帶來的利率下行將直接降低持有無息資產(chǎn)的隱性成本，提高黃金估值。另一方面，黃金主要以美元定價，在美聯(lián)儲降息周期中，美元預(yù)計走弱，這會直接降低非美貨幣投資者的購金成本，繼而刺激全球需求，推動金價上漲。

    其次，從本次美聯(lián)儲降息的具體場景看，黃金的“避險+抗通脹”雙重屬性預(yù)計被強(qiáng)化，將對金價起到提振作用。

    在今年7月份美聯(lián)儲貨幣政策會議后，美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)開始快速走弱，美聯(lián)儲主席鮑威爾和多位官員均開始轉(zhuǎn)向釋放“鴿派”信號，為9月份美聯(lián)儲降息鋪墊?？梢钥闯?，美聯(lián)儲此次降息絕非“預(yù)防式”降息，其驅(qū)動力是美國快速“降溫”的就業(yè)市場。9月5日出爐的最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，8月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬人，大幅低于預(yù)期（增加7.5萬人），8月份失業(yè)率升至4.3%。就業(yè)市場數(shù)據(jù)的明顯惡化以及隨之而來的美國經(jīng)濟(jì)下行壓力，都激發(fā)了黃金的避險屬性。

    同時，近期美聯(lián)儲獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)，美元信用也受到質(zhì)疑，疊加美國財政赤字高企，“大而美”稅收與支出法案的赤字?jǐn)U張更令人擔(dān)憂美國公共債務(wù)規(guī)模不斷膨脹的可持續(xù)性，黃金的“避險+抗通脹”屬性預(yù)計被持續(xù)強(qiáng)化，整體看將對金價起到提振作用。

    最后，美聯(lián)儲降息并非必然導(dǎo)致金價上漲，要警惕市場“買預(yù)期、賣事實(shí)”。

    比如，近期隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷增強(qiáng)，金價已經(jīng)“搶跑”上漲。如果市場已經(jīng)充分定價降息，則屆時美聯(lián)儲降息落地反而可能帶來價格的短期回調(diào)。同時，如果美聯(lián)儲降息幅度不及市場預(yù)期，或者降息次數(shù)不及市場預(yù)期，也會為后續(xù)黃金價格帶來壓力。