閻岳

    12月19日，上證50股指期權(quán)相關(guān)合約將正式掛牌交易，我國資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具再添一利器。這是資本市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大之后的內(nèi)在需要，也是投資者避險(xiǎn)的必備工具之一。筆者認(rèn)為，股指期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

    首先，多層次資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展離不開豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

    從2015年2月9日上交所推出上證50ETF期權(quán)，實(shí)現(xiàn)資本市場場內(nèi)股票期權(quán)“破冰”開始，到滬深300ETF期權(quán)，再到中證1000股指期貨和期權(quán)、中證500ETF期權(quán)和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)、中證500ETF期權(quán)，及至今日的上證50股指期權(quán)，資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)容。

    這些工具的推出和使用，幫助資本市場抵御住了境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，市場韌性也顯著提升并有所展示?，F(xiàn)在A股市場已經(jīng)能夠依托國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走出獨(dú)立行情。

    在補(bǔ)上風(fēng)險(xiǎn)管理工具的短板之后，多層次資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展更有保障。

    其次，風(fēng)險(xiǎn)管理工具的日益豐富有助于吸引更多境內(nèi)外資金入場，進(jìn)而提升市場活力。

    股指期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具是以可交易的金融創(chuàng)新產(chǎn)品形式出現(xiàn)的，其推出之后本就能夠吸引有此類風(fēng)險(xiǎn)偏好、有避險(xiǎn)需求的投資者（資金）入場，這一點(diǎn)業(yè)內(nèi)的看法高度一致。

    在風(fēng)險(xiǎn)管理工具的可選擇性增多之后，境內(nèi)外追求長期投資收益的資金進(jìn)入A股市場的動(dòng)力就會(huì)增強(qiáng)?，F(xiàn)在，境外機(jī)構(gòu)頻頻唱多、做多A股，除了中國經(jīng)濟(jì)成長的紅利仍將在資本市場持續(xù)釋放之外，與資本市場的高水平對外開放也密切相關(guān)，更離不開資本市場穩(wěn)定機(jī)制的健全和完善。

    有了這些做基礎(chǔ)，市場活力的提升也就是自然而然的事情了。

    再次，創(chuàng)新是資本市場發(fā)展的靈魂，下一步應(yīng)著眼于開發(fā)具有本土特色的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

    在境內(nèi)外多重因素影響下，A股市場這幾年的運(yùn)行保持了總體平穩(wěn)，這與現(xiàn)行的頗具中國特色的風(fēng)險(xiǎn)防控制度機(jī)制分不開。比如區(qū)分不同板塊實(shí)施不同幅度的漲跌幅限制，對資金的穿透監(jiān)管等。未來在風(fēng)險(xiǎn)管理工具的開發(fā)上，也要結(jié)合本土投資文化的發(fā)展，發(fā)揮改革創(chuàng)新動(dòng)力，為境內(nèi)外投資者開發(fā)出適銷對路的避險(xiǎn)產(chǎn)品。這是資本市場穩(wěn)健發(fā)展的必然要求。

    打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，這是我們的發(fā)展目標(biāo)。在實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的過程中，風(fēng)險(xiǎn)管理工具的豐富和完善是必不可少的，這是市場和投資者的需求，也是資本市場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展必不可少的條件之一。