商業(yè)銀行的資本補充需求和補充方式是金融市場長期矚目的焦點。日前，中國銀監(jiān)會、中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見》，提出支持商業(yè)銀行通過多種渠道發(fā)行資本工具。《意見》與近期監(jiān)管部門接連下發(fā)的拓寬銀行資本補充渠道和鼓勵銀行補充資本的相關(guān)文件一脈相承，為銀行發(fā)行各類創(chuàng)新型資本工具創(chuàng)造了有利條件。

    推動銀行資本工具創(chuàng)新恰逢其時

    2008年次貸危機以來，以巴塞爾委員會為代表的國際監(jiān)管組織圍繞降低銀行杠桿水平和提高銀行資本實力，推動了一系列監(jiān)管標準的調(diào)整。隨著我國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)增長以及在全球范圍內(nèi)的重要性和影響力不斷提升，商業(yè)銀行特別是具有系統(tǒng)重要性特征的商業(yè)銀行資本補充壓力進一步增大。

    作為金融行業(yè)的主體，商業(yè)銀行長期以來為促進我國經(jīng)濟發(fā)展和改善社會民生做出了巨大貢獻，尤其是近年來銀行信貸在社會融資中的地位再度提升。2017年，商業(yè)銀行對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加了13.84萬億元，在同期社會融資規(guī)模中的占比從2013年的50%左右提高至71.2%。當(dāng)前經(jīng)濟和社會進入注重高質(zhì)量發(fā)展的新時代，實體經(jīng)濟發(fā)展需要銀行的支持。按照十九大和第五次全國金融工作會議的要求，銀行也更加堅定地將服務(wù)實體經(jīng)濟作為新時代戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的工作重心，這會持續(xù)推動商業(yè)銀行信貸和資產(chǎn)規(guī)模的增長。

    在經(jīng)濟穩(wěn)中向好的同時，金融業(yè)脫虛向?qū)嵰餐酵七M。降低金融體系杠桿水平，守住系統(tǒng)性風(fēng)險底線成為監(jiān)管部門和商業(yè)銀行的共識。相對嚴格的監(jiān)管環(huán)境已經(jīng)有效遏制了商業(yè)銀行同業(yè)、理財和表外業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)的增長，并對資本充足率形成一定的壓力。一方面，未來由銀行承擔(dān)實質(zhì)性風(fēng)險的部分表外業(yè)務(wù)和非標投資面臨回表；另一方面，原先由這些業(yè)務(wù)滿足的實體經(jīng)濟融資需求也將轉(zhuǎn)而尋求信貸的支持，這都將直接推動銀行風(fēng)險資產(chǎn)的進一步增長。

    復(fù)雜的國際監(jiān)管形勢使我國商業(yè)銀行面臨新的資本補充需求。資產(chǎn)規(guī)模擴張必須匹配相應(yīng)的資本，對于系統(tǒng)性重要銀行來說，資本要求的不斷提高已經(jīng)成為未來國際監(jiān)管變化的大勢所趨。按照《巴塞爾協(xié)議III》的標準，到2018年末，系統(tǒng)性重要銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率須分別達到8.5%、9.5%和11.5%。當(dāng)前我國已經(jīng)有4家全國性大型銀行進入國際系統(tǒng)重要性銀行序列，還有一批商業(yè)銀行正在接近這一標準。雖然這些商業(yè)銀行資本充足率大多達到13%左右，核心一級資本充足率也接近11%，明顯高于新的監(jiān)管標準，但考慮到未來年均10%左右的資產(chǎn)增長水平，我國商業(yè)銀行仍面臨資本補充壓力。而一系列新的監(jiān)管內(nèi)容的引入，在資本結(jié)構(gòu)方面也提出了新的要求。如：未來幾年，全球系統(tǒng)重要性銀行將實施總損失吸收能力（TLAC）監(jiān)管，資本充足率要求的進一步提高就不可避免。在這種背景下，銀行資本工具創(chuàng)新尤其是新型債券資本的引入自然就成為新的市場關(guān)注焦點。

    多措并舉促進銀行資本工具創(chuàng)新

    商業(yè)銀行提高資本補充能力，需要增強內(nèi)源資本積累和拓寬外源資本補充渠道雙管齊下。此次《意見》出臺，幾乎涉及金融市場監(jiān)管的所有部門，涵蓋了從工具創(chuàng)新到發(fā)行審批，從發(fā)行渠道到投資者引入的各個關(guān)鍵節(jié)點，從多個緯度為銀行資本工具創(chuàng)新提供了支持性政策，將有效引導(dǎo)和推動商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新。

    《意見》明確了商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新是應(yīng)對風(fēng)險有益嘗試的定位，充分肯定了商業(yè)銀行近年來的管理成效，并對新型資本工具發(fā)行的市場環(huán)境做出了正面的判斷。在此基礎(chǔ)上，提出要充分調(diào)動商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的積極性和主動性，表明了監(jiān)管部門對資本工具創(chuàng)新的強有力支持態(tài)度。

    資本工具的發(fā)行環(huán)節(jié)將成為監(jiān)管制度完善和優(yōu)化的重點。在發(fā)行渠道方面，《意見》提出通過完善市場基礎(chǔ)設(shè)施和配套制度，鼓勵商業(yè)銀行充分運用境內(nèi)外金融市場實現(xiàn)工具發(fā)行，通過多種渠道穩(wěn)步擴大資本工具的發(fā)行規(guī)模。在資本工具種類方面，《意見》在繼續(xù)肯定現(xiàn)有的優(yōu)先股和減記型二級資本債券的基礎(chǔ)上，提出了無固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和TLAC債務(wù)工具等新型資本工具的創(chuàng)新方向。在投資主體方面，《意見》提出了進一步擴大投資主體范圍的要求，社?；稹⒈ｋU公司、證券機構(gòu)和基金公司等機構(gòu)都將成為商業(yè)銀行資本工具的重要投資者，參與主體范圍的擴大有利于降低集中度風(fēng)險，并帶動發(fā)行成本下行。

    監(jiān)管改革和效率提升將成為相關(guān)工作開展的突破口?！兑庖姟分饕獜馁Y本工具發(fā)行審批流程和完善儲架發(fā)行機制兩個方面，提出了進一步優(yōu)化相關(guān)工作機制的要求。并聯(lián)審批的新模式將明顯提高監(jiān)管部門間的協(xié)同效率，縮短審批流程。而儲架發(fā)行機制的建立和完善，將使商業(yè)銀行較為自主地安排發(fā)行計劃和控制發(fā)行節(jié)奏成為可能。

    將對銀行資本管理產(chǎn)生積極影響

    資本工具創(chuàng)新既是商業(yè)銀行更好地服務(wù)實體經(jīng)濟的客觀需要，也是強監(jiān)管環(huán)境下緩解商業(yè)銀行資本壓力的可行途徑，還將成為國內(nèi)銀行業(yè)應(yīng)對國際資本監(jiān)管要求的有效手段?？梢灶A(yù)見，根據(jù)《意見》的要求出臺相關(guān)配套政策和改進相關(guān)工作方法后，商業(yè)銀行的資本工具創(chuàng)新將更為活躍，并將對銀行資本管理產(chǎn)生一系列積極影響。

    資本工具創(chuàng)新和發(fā)行有利于商業(yè)銀行提升資本充足率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。由于國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場還處于起步階段，商業(yè)銀行主動收縮資產(chǎn)的能力較為有限，合理補充資本就成為提升資本充足率的必然選擇。資本工具創(chuàng)新和發(fā)行將使商業(yè)銀行能為不同風(fēng)險偏好的投資者提供更為多樣化的產(chǎn)品，從而為銀行拓展更多的資本補充渠道。此舉也將有助于改善我國商業(yè)銀行核心資本占比較高的現(xiàn)狀，通過資本結(jié)構(gòu)管理優(yōu)化資本構(gòu)成，以更為合理的成本維持和提升商業(yè)銀行資本充足水平，為達到日益嚴格的國內(nèi)外監(jiān)管標準提供條件，從而對業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展形成有力支撐。

    資本工具創(chuàng)新和發(fā)行有利于降低銀行融資對資本市場的壓力，維持市場穩(wěn)定。作為周期性行業(yè)，上市銀行融資往往具有規(guī)模大和相對較為集中的特點。在現(xiàn)階段股市景氣狀況下，銀行過多以股權(quán)融資方式補充資本，將不可避免地給資本市場帶來壓力。當(dāng)前我國商業(yè)銀行較常用的資本工具主要是優(yōu)先股、定向增發(fā)和二級資本工具。相對于股權(quán)融資，債券融資面對的市場更大，投資者群體的專業(yè)化程度也更高，商業(yè)銀行更多發(fā)展創(chuàng)新型資本工具能夠有效控制銀行補充資本對資本市場帶來的壓力，避免集中發(fā)行對市場資金形成分流，有利于股票市場保持合理的流動性?？紤]到今后二三年是銀行業(yè)資本需求較為集中釋放的階段，貨幣當(dāng)局有必要保持市場流動性處在合理水平。

    資本工具創(chuàng)新和發(fā)行有利于商業(yè)銀行與國際市場接軌并拓展境外資本補充的業(yè)務(wù)資源。符合《意見》導(dǎo)向的商業(yè)銀行創(chuàng)新型資本工具，是巴塞爾協(xié)議框架下國際商業(yè)銀行普遍使用的資本補充模式。相對于國內(nèi)市場來說，國際投資者對市場化程度較高的創(chuàng)新工具較為熟悉，接受程度也較高。推動商業(yè)銀行加大資本工具的創(chuàng)新力度，將使我國商業(yè)銀行在產(chǎn)品供給層面做好與國際市場接軌的準備，更好地利用廣闊的國際資本市場幫助銀行籌集長期資金。成為國際資本市場活躍的資本籌集者有利于增加市場對我國商業(yè)銀行的了解，為更好地規(guī)劃境外業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造條件，同時也有助于推動境外評級機構(gòu)對中資商業(yè)銀行做出公正的評價。

    債務(wù)工具的創(chuàng)新和發(fā)行有利于我國的全球系統(tǒng)重要性銀行適應(yīng)新的國際監(jiān)管要求。根據(jù)TLAC監(jiān)管要求，自2019年1月1日起，全球系統(tǒng)重要性銀行TLAC至少應(yīng)達到風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的16%，相比現(xiàn)行的巴塞爾協(xié)議對資本充足率標準的要求更高。未來全球大型銀行將不可避免地開展新一輪提升TLAC債務(wù)工具的融資。我國監(jiān)管部門和商業(yè)銀行提前對新型債務(wù)工具開展布局，將使我國銀行體系對新的監(jiān)管要求進行更充分的準備，對可能出現(xiàn)的問題未雨綢繆，以進一步提升銀行業(yè)的系統(tǒng)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力。

    監(jiān)管支持是金融創(chuàng)新的關(guān)鍵推動力。隨著各項操作細則的落地，我國商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的進程將不斷加快，市場的接受程度也將不斷提高。在資本實力提升和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時，商業(yè)銀行將有能力為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更為有效的支持，成為守住系統(tǒng)性風(fēng)險底線的重要基石。