【明言至理】

    港元匯價(jià)持續(xù)弱勢(shì)觸動(dòng)部分投資者的敏感神經(jīng)，主要是因?yàn)楫?dāng)年亞洲金融風(fēng)暴的慘痛經(jīng)歷。

    呂錦明

    這周港股走勢(shì)出現(xiàn)頗為有趣的現(xiàn)象：恒指在從周一到周四的四個(gè)交易日里，呈現(xiàn)漲跌交替態(tài)勢(shì)，即大市漲一天又跌一天。分析師一般認(rèn)為，這是大市缺乏方向感的表現(xiàn)。

    通常來(lái)說(shuō)，左右股市走勢(shì)的因素是多方面的。僅就本周港股基本面看，影響大市表現(xiàn)的因素包括：全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)、美國(guó)與他國(guó)貿(mào)易糾紛不斷、港元匯價(jià)連創(chuàng)新低等等。其中，港匯近期的走勢(shì)格外引人注目。因?yàn)楦墼獌睹涝獏R價(jià)的波動(dòng)除了直接引發(fā)港股資金面的變化外，還會(huì)影響香港貿(mào)易、樓價(jià)、零售消費(fèi)等其他多個(gè)方面。

    香港特區(qū)政府財(cái)政司公布的數(shù)據(jù)顯示，自2008年金融海嘯至今，總共有大約1400億美元的資金停留在香港。“銀行水浸”、“資金水浸”，這些都是香港金融業(yè)人士形容市場(chǎng)資金過(guò)剩的詞匯。這個(gè)情形也促使香港形成了超低息的市場(chǎng)環(huán)境，令各類資產(chǎn)泡沫不斷被推高。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前香港銀行體系結(jié)余大約在1700億~1800億港元左右。

    值得留意的是，自2015年美國(guó)在重啟加息周期已來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)迄今已經(jīng)加息5次，而香港的利率卻一直沒(méi)有跟隨向上，由此令香港與美國(guó)的息差日漸拉大，截至目前已有大約1厘之差。這也引發(fā)近期港元匯價(jià)持續(xù)偏弱，港匯指數(shù)周內(nèi)曾見(jiàn)近34年來(lái)新低，低見(jiàn)7.8331港元兌一美元的水平。實(shí)際上，港匯在上周五就曾跌穿7.83∶1美元的水平，市場(chǎng)因此憂慮資金會(huì)否大舉流出香港市場(chǎng)。這也成為前文所述港股大市漲一天又跌一天走勢(shì)的重要誘因之一。

    有市場(chǎng)人士認(rèn)為，港元匯價(jià)持續(xù)弱勢(shì)觸動(dòng)部分投資者的敏感神經(jīng)，主要是因?yàn)楫?dāng)年亞洲金融風(fēng)暴的慘痛經(jīng)歷：當(dāng)時(shí)，國(guó)際大鱷通過(guò)匯市和股市進(jìn)行雙邊操控，大手沽空港元和港股。對(duì)此，香港金管局為捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度而大幅加息，導(dǎo)致香港股市狂瀉。為此，當(dāng)時(shí)的香港政府被迫打破不干預(yù)市場(chǎng)的慣例，大舉入市買入股票，與大鱷一決高下。雖然最后穩(wěn)住了市場(chǎng)，但香港經(jīng)濟(jì)早已元?dú)獯髠?，資產(chǎn)泡沫爆破，失業(yè)率逐步上升。

    香港市場(chǎng)有此前車之鑒，現(xiàn)在市場(chǎng)各方對(duì)短期港匯的異動(dòng)理應(yīng)有所警惕。為此，香港多名財(cái)金官員近期輪番向市場(chǎng)喊話，一方面是給市場(chǎng)大派“定心丸”，另一方面也呼吁市場(chǎng)對(duì)資金外流保持警覺(jué)。香港特區(qū)政府財(cái)政司長(zhǎng)陳茂波指出，隨著美國(guó)逐步加息，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有部分資金流走。但他強(qiáng)調(diào)，特區(qū)政府已經(jīng)對(duì)此早有準(zhǔn)備，并呼吁外界不需要擔(dān)心。陳茂波認(rèn)為，部分資金流走對(duì)香港是好事，將有助于香港利率正常化的步伐。香港金管局總裁陳德霖日前在博客撰文，重申在聯(lián)系匯率制度下，當(dāng)港匯轉(zhuǎn)弱至7.85∶1時(shí)金管局就會(huì)賣美元、買港元，以保持匯率不會(huì)跌穿7.85∶1水平。他呼吁市場(chǎng)無(wú)需擔(dān)心，并表示金管局上一次增發(fā)800億港元外匯基金票據(jù)純粹因應(yīng)市場(chǎng)需求，與港元匯價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)弱無(wú)關(guān)，暫時(shí)還沒(méi)有計(jì)劃再次增發(fā)。另外，香港金管局副總裁李達(dá)志也指出，港元兌美元的弱方兌換保證自2005年由7.8∶1調(diào)整為7.85∶1，因此認(rèn)為近日港元兌美元處于7.83∶1并非特殊情況，同時(shí)強(qiáng)調(diào)香港金管局有足夠的美元提供給市場(chǎng)，呼吁市場(chǎng)不用擔(dān)心。

    對(duì)于有部分市場(chǎng)人士提出，香港金管局增發(fā)外匯基金票據(jù)以從市場(chǎng)抽走資金，從而促使香港加息，以此來(lái)穩(wěn)住港元匯價(jià)的建議，香港金管局官員已明確表態(tài)暫時(shí)無(wú)意增發(fā)外匯基金票據(jù)。分析指出，去年香港金管局曾增發(fā)了800億港元票據(jù)，但是資金仍然“水浸”，而目前金管局目前并不需要以托高匯價(jià)來(lái)吸引更多游資涌入，增加各類港元資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

    由此看來(lái)，港股本周出現(xiàn)漲跌交替、震蕩徘徊的走勢(shì)，其實(shí)正是目前港元匯價(jià)處于敏感時(shí)間點(diǎn)的反應(yīng)，港匯后市何去何從，值得市場(chǎng)各方高度關(guān)注。

    （作者為證券時(shí)報(bào)記者）