證券時報記者 王一鳴

    今年兩會期間的A股市場因為“獨角獸”而熱鬧非凡。

    A股近期的亢奮，源于2018年政府工作報告中，明確提出“支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資”。隨后證監(jiān)會副主席姜洋表示，證監(jiān)會支持國家戰(zhàn)略，對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。深交所緊隨其后，表態(tài)將為新經(jīng)濟“獨角獸”企業(yè)在境內(nèi)市場發(fā)行上市提供條件，并進行試點和準(zhǔn)備工作。就在3月8日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露，富士康IPO成功過會，從第一次申報材料到上會，只用了36天，創(chuàng)歷史最快紀(jì)錄。

    這無疑再次點燃了各界對于“新經(jīng)濟”和“獨角獸”熱情。不僅有百度李彥宏、網(wǎng)易丁磊及京東劉強東等互聯(lián)網(wǎng)大佬們紛紛表態(tài)愿意回歸A股，業(yè)內(nèi)對于例如生物科技、云計算、人工智能、高端制造等領(lǐng)域的“四新”獨角獸們有望搭上A股IPO快速通道的預(yù)期顯著提高。誠然，在過去十多年間，A股的投資者眼看著優(yōu)秀的企業(yè)遠走海外，卻受限于市場容量、市場認(rèn)同度、發(fā)行上市條件、發(fā)行上市的不確定性等問題無以挽留，以致難以分享新經(jīng)濟增長的投資成果，這無不令人遺憾。

    截至3月8日收盤，騰訊控股（00700）在香港聯(lián)交所的股價為443港幣，自2004年上市以來漲幅高達550多倍。從2000年新浪在美國納斯達克上市，到2014年9月阿里巴巴在紐約證券交易所上市，再到2018年小米計劃赴港上市……回首往昔，以百度、阿里巴巴、騰訊、京東（BATJ）為代表的中國互聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)紛紛在美國或香港上市，不約而同地演繹著“國內(nèi)賺錢、境外分紅”的模式。如今，中國經(jīng)濟邁進新時代，國家創(chuàng)新戰(zhàn)略上升到了前所未有的高度。在過去五年間，新經(jīng)濟成為中國經(jīng)濟中增長最快的板塊，占到經(jīng)濟總量的三分之一左右。一份報告近期亦在業(yè)內(nèi)廣為流傳，《2017胡潤大中華區(qū)獨角獸指數(shù)》顯示，大中華區(qū)獨角獸企業(yè)總數(shù)達120家，整體估值總計超3萬億；北京成為獨角獸企業(yè)最多的城市，占上榜企業(yè)總數(shù)45%，其次是上海、杭州和深圳。螞蟻金服、滴滴出行、小米公司估值占據(jù)前三。

    面對這些優(yōu)秀企業(yè)，境外資本市場紛紛采取措施吸引我國優(yōu)秀的創(chuàng)新企業(yè)。與此同時，近年來中國股市容量提升，改革持續(xù)深化，多層次市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力明顯提高，實際上有能力有底氣接納擁有核心技術(shù)水平的獨角獸企業(yè)，只是如何破除制度障礙，讓A股市場留住新一代的BATJ們，是經(jīng)濟新常態(tài)下擺在監(jiān)管層面前的一個難題。

    在上市制度和法律層面，“四新”獨角獸們?nèi)孕枰鉀Q眾多難題方可實現(xiàn)A股上市，包括獨角獸公司財務(wù)指標(biāo)，“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)，以及目前一些特殊行業(yè)的準(zhǔn)入限制導(dǎo)致眾多獨角獸公司中普遍采用的VIE架構(gòu)等。在這個問題上，港交所率先發(fā)起了上市制度改革，在擁抱科技型獨角獸的道路上已先行一步，亦值得A股市場借鑒。2月23日，港交所公布新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市的第二輪市場咨詢方案，對于拓寬香港上市制度擬定發(fā)展方向，目前主要有三方面：1、允許尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司來香港上市；2、允許同股不同權(quán)；3、突破第二上市限制等等。

    隨著近期監(jiān)管層頻頻釋放利好，市場各方對A股意欲破除制度障礙吸納更多獨角獸們無疑充滿了期待。但同時需要明確的是，一方面，從監(jiān)管角度而言，在“四新”概念炙手可熱的狀態(tài)下，其中可能不乏一些企業(yè)魚目混珠，為了在市場上分一杯羹，蹭熱點，講故事。通過指定何種標(biāo)準(zhǔn)來篩選、判定新經(jīng)濟、獨角獸們，是監(jiān)管層深入思考的問題。另一方面，對于投資者而言，收益和風(fēng)險相伴，即便是受到政策支持的新經(jīng)濟企業(yè)，并不意味著個個都能成長為BATJ，有的可能會半路夭折，今天的“獨角獸”也有可能明天就趴下了，這是新經(jīng)濟領(lǐng)域的另一個常態(tài)。不能因為是新經(jīng)濟企業(yè)就盲目跟風(fēng)買入，對看不懂的企業(yè)應(yīng)有風(fēng)險意識。