本報記者 王寧

    國際環(huán)境復雜多變，世界石化產(chǎn)業(yè)布局結構與產(chǎn)業(yè)鏈重構加劇，我國石化產(chǎn)業(yè)正面臨著由供不應求向供大于求的轉型局面，而化解產(chǎn)能過剩、破解企業(yè)“低開工”“低利潤”難題也成為當前芳烴企業(yè)首要的任務。近日，在中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會和鄭州市人民政府主辦的“2023全國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟形勢分析會”——芳烴及乙二醇市場論壇上，與會嘉賓普遍認為，在加快構建行業(yè)新發(fā)展格局中，企業(yè)要共謀發(fā)展新路徑、增強風險管理意識，充分運用期貨衍生品工具共同助力產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠。

    當前，化工產(chǎn)能進入快速擴張階段，行業(yè)結構的轉變帶來了價格波動較為明顯，化工產(chǎn)品整體呈現(xiàn)出去利潤化和負利潤化的特征，市場的這一變化也使得越來越多的化工企業(yè)開始關注并參與到期貨衍生品市場中。

    記者了解到，隨著實體企業(yè)套保需求的增加，能化板塊期貨增幅較大。今年上半年，乙二醇和苯乙烯期貨日均持倉量分別為59萬手和35萬手，同比增長28%和64%；兩個品種法人客戶持倉占比均接近80%，期現(xiàn)貨價格相關性、套保效率均在98%以上，功能發(fā)揮情況日益向好。

    作為芳烴品種代表，乙二醇和苯乙烯期貨雖然上市時間較短，但期貨價格影響力正快速提高。在乙二醇貿易商中利用期貨市場開展基差貿易比例從之前的不足一半，快速提升到90%，行業(yè)中前十大生產(chǎn)企業(yè)中有6家參與期貨市場，部分企業(yè)通過套期保值實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。乙二醇和苯乙烯行業(yè)使用期貨價格進行貿易定價、運營期貨市場套保已經(jīng)成為新常態(tài)。

    目前，在推進石化產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展過程中，面臨諸多挑戰(zhàn)與機遇。中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會相關負責人表示，要加快推進乙二醇行業(yè)制造體系、市場體系、風險管理體系現(xiàn)代化，加快推進行業(yè)產(chǎn)融結合、上下游融合、科研與產(chǎn)業(yè)鏈相協(xié)調的融合發(fā)展步伐。“發(fā)現(xiàn)好、利用好、研究好期貨產(chǎn)品的工具，這是未來我們中國企業(yè)走向國際市場一個非常有利的手段。”該負責人稱。

    大連商品交易所（以下簡稱大商所）相關負責人表示，自2007年首個化工品種線性低密度聚乙烯期貨上市以來，大商所始終堅持“服務實體經(jīng)濟、服務國家戰(zhàn)略”的宗旨，通過開展多方面工作持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)鏈，不斷豐富石化期貨產(chǎn)品序列、發(fā)揮期貨市場功能，加強與石化產(chǎn)業(yè)融合，多措并舉滿足產(chǎn)業(yè)實際需求。大商所將繼續(xù)與石化企業(yè)緊密團結在一起，緊跟國家戰(zhàn)略方針，充分利用衍生品工具，推動我國石化產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

    記者了解到，東北中石油國際事業(yè)有限公司長期在國際、國內開展期貨業(yè)務，該企業(yè)依托中石油全球布局，充分利用兩種資源，兩個市場，積極開拓油品、石化產(chǎn)品的國際貿易，不斷延伸價值鏈。

    東北中石油國際事業(yè)有限公司常務副總經(jīng)理賀江表示，在價格管理方面，國內現(xiàn)行模式是以CCF價格作為結算依據(jù)，在國內進行期貨套期保值。通常在采購環(huán)節(jié)中，企業(yè)會根據(jù)未來的原料采購計劃與工廠方面簽訂長協(xié)，同時在期貨市場上進行對應數(shù)量的期貨買入保值，規(guī)避價格風險。在庫存管理中，尤其是面臨下行趨勢，乙二醇價格波動較大時，企業(yè)通過賣出保值規(guī)避現(xiàn)貨敞口庫存的疊加風險。“我們做期貨業(yè)務，不是把期貨衍生品當作套利的工具，而是作為價格管理、風險管控的工具，更多的是與現(xiàn)貨業(yè)務進行匹配形成穩(wěn)定的增長模式。”他稱。

    據(jù)與會嘉賓介紹，現(xiàn)有化工企業(yè)期現(xiàn)結合模式主要有幾大類：包括現(xiàn)貨庫存調節(jié)管理、期權管理、工廠加工費管理，以及現(xiàn)貨基差和價差管理。

    “對企業(yè)來講，期權和期貨的選擇要結合每家企業(yè)的具體實際情況。選擇合適的工具，合適的策略。”前程石化聚酯部副總經(jīng)理王述表示，期貨對于企業(yè)來講是套保的主力軍，期權在有些時候更像特種兵，在合適的時間上可能會產(chǎn)生額外收益。在他看來，期權和期貨并不是對立的工具，可以根據(jù)情況組合使用。

    當前市場中，期現(xiàn)貿易商越來越多，基差報價已經(jīng)成為市場主流。在恒力化工學院院長魏一凡看來，目前，很多化工企業(yè)都有自己的投研隊伍和分析部門，也都在積極利用期貨工具做一些套期保值和對沖。“企業(yè)做套保需要什么樣邏輯框架，關鍵還在于人才的投入。”魏一凡表示，投研是新的生產(chǎn)力，產(chǎn)業(yè)企業(yè)應重視投研隊伍的建設，吸納懂金融、懂產(chǎn)業(yè)的復合型人才。

    目前，行業(yè)內面臨面粉比面包貴的現(xiàn)象，如何幫助化工企業(yè)實現(xiàn)閉環(huán)套保，真正幫助企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營也成為企業(yè)最迫切的需求。

    記者了解到，目前大商所已經(jīng)為石化產(chǎn)業(yè)提供了多維度、系統(tǒng)性的風險管理產(chǎn)品供給體系，共上市6個石化品種的期貨和期權工具，今年5月上市乙二醇和苯乙烯期權后大商所實現(xiàn)石化品種期貨、期權全覆蓋，形成了期貨與期權全面發(fā)展新局面。同時，期貨市場功能正持續(xù)發(fā)揮，今年上半年，6個能化品種期貨和期權日均持倉量419萬手，較去年同期增長45%，期貨品種期現(xiàn)價格相關性均在0.9以上。此外，大商所也順應行業(yè)發(fā)展趨勢多措并舉滿足產(chǎn)業(yè)實際需求，將苯乙烯期貨交割區(qū)域擴展至華北、東北，推出PVC集團化交割，增設12家交割庫、9個交割品牌，持續(xù)招募場外產(chǎn)業(yè)交易商，開展“大商所企業(yè)風險管理計劃”“產(chǎn)融基地”等項目，多維度幫助產(chǎn)業(yè)客戶認識和使用衍生品工具。

    大商所相關負責人表示，針對市場中現(xiàn)有的訴求，大商所將以延伸產(chǎn)業(yè)鏈品種、幫助企業(yè)鎖定加工利潤、實現(xiàn)閉環(huán)風險管理為目的，推動純苯、硫黃、石油焦等行業(yè)關注的新品種上市，完善烯烴、芳烴，以及合成樹脂等產(chǎn)業(yè)鏈布局，探索石化品種對外開放路徑。同時，針對塑料產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨貿易月均結算的需要，積極推進月均價期貨上市工作，進一步完善塑料板塊品種工具體系，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和穩(wěn)定性，助力產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠。

（編輯 張薌逸）