本報記者 彭妍

    隨著理財子公司凈值型產(chǎn)品發(fā)行推進，日前，部分私募基金與銀行理財子公司合作落地，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。

    據(jù)《證券日報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行在權(quán)益類投資經(jīng)驗和投研能力方面都相對欠缺，因此，在布局權(quán)益投資方面，主要通過與公募、私募基金合作布局權(quán)益市場。但是，目前雙方的合作尚在起步階段，還有很多問題待解決。

    “私募與理財子公司的合作有助于實現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補。”中信證券固收首席分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，大多數(shù)銀行理財子公司的私募業(yè)務(wù)仍處于早期了解、摸索、觀望階段，主要因為理財子公司本身對于權(quán)益資產(chǎn)的布局潛力尚未完全釋放，而且部分私募機構(gòu)投資不透明、公司治理不成熟，也會影響理財子公司合作意愿。

    私募準入標準要求高

    《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》第三十二條明確指出，銀行理財子公司可以選擇符合條件的私募投資基金管理人擔任理財投資合作機構(gòu)。這意味著符合條件的私募基金既可以通過投顧模式實現(xiàn)與銀行公私募理財?shù)暮献?，也可以通過直接的委托投資模式接受銀行私募理財資金。

    據(jù)記者了解，部分銀行理財子公司已經(jīng)開始與私募基金合作。目前與理財子公司合作的私募機構(gòu)多為私募頭部，而且對私募的準入資質(zhì)要求較高。但是，這種合作案例還在少數(shù)，仍處于起步階段。

    某股份制銀行私人銀行客戶經(jīng)理對記者表示，“理財子公司的準入資質(zhì)要求高，在規(guī)模，成立時間，管理人經(jīng)驗，過往三到五年的業(yè)績都有要求”。

    另一家理財子公司的內(nèi)部人士對記者表示，銀行理財子公司會更注重合作方的綜合能力，傾向于業(yè)績長期穩(wěn)定增值的機構(gòu)，公司內(nèi)部會有一系列的篩選過程，主要包括投研團隊、投資業(yè)績、內(nèi)部管理以及風(fēng)控投研體系等。

    上述人士告訴記者，目前已與多家私募基金達成合作，主要有代銷、FOF兩種方式。“公司代銷的私募基金主要有股票型陽光私募（做多）和私募對沖，同時也會直接投資多個私募的FOF產(chǎn)品，投資團隊從市場的私募產(chǎn)品中選擇幾只或十幾只，作為投資標的直接買入”。

    《證券日報》記者了解到，銀行理財子公司對FOF產(chǎn)品設(shè)立與合作方有著較高的準入門檻，一般主要重點關(guān)注資產(chǎn)管理規(guī)模以及投資策略。

    “我們內(nèi)部會先設(shè)立一個白名單，只有在白名單里的私募機構(gòu)，才能開展FOF產(chǎn)品合作。”一家國內(nèi)大型銀行理財子公司人士向記者表示，但產(chǎn)品不是隨時都會有。

    此外，私募機構(gòu)與銀行理財子公司雙方在投資顧問、企業(yè)投融資項目開發(fā)、資產(chǎn)托管及外包服務(wù)等領(lǐng)域也有巨大合作空間。

    在明明看來，私募與理財子公司的合作有助于實現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補。理財子公司具有強大的資金實力，但權(quán)益投資文化、團隊建設(shè)、市場積累都比較弱，因而在布局權(quán)益投資方面，需要通過FOF/MOM等方式布局，和市場上最優(yōu)秀的機構(gòu)合作。而優(yōu)秀的私募機構(gòu)則在特定的資產(chǎn)及策略領(lǐng)域，持續(xù)打磨提升自身在行業(yè)、個券及交易上的投資研究和實施能力。對于私募來說，理財子公司可以帶來可觀的資金并且提高自身的影響力。

    權(quán)益類資產(chǎn)占比較低

    據(jù)《證券日報》記者梳理，截至目前，已有21家理財子公司獲批成立、19家理財子公司正式開業(yè)。從理財產(chǎn)品情況來看，目前，理財子公司發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品絕大多數(shù)為固收類，混合類以及權(quán)益類產(chǎn)品較少。其中，混合類產(chǎn)品中涉及權(quán)益類投資產(chǎn)品的比例也較少，即使配置，也大多通過基金或者直投來參與。

    據(jù)中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月17日，銀行理財子公司在售理財產(chǎn)品為75只，存續(xù)理財產(chǎn)品為2328只。具體到權(quán)益類產(chǎn)品來看，目前沒有在售產(chǎn)品，存續(xù)產(chǎn)品共有5只。不過，部分理財子公司的混合類理財產(chǎn)品亦配有權(quán)益類資產(chǎn)，配置比例介于20%-70%區(qū)間。存續(xù)中的銀行理財子公司混合類產(chǎn)品為528只，在售20只。綜合來看，存續(xù)的和在售產(chǎn)品中涉及權(quán)益類投資產(chǎn)品占比僅為20%左右。

    可見，相對于券商、基金、保險等資管機構(gòu)，國內(nèi)銀行理財子公司在投資經(jīng)驗、研發(fā)能力等方面仍有一定差距，銀行理財子公司短期出現(xiàn)權(quán)益產(chǎn)品爆發(fā)式增長或擴張難度較大。因此，加強與私募合作顯得尤為重要。但是，目前雙方的合作還是存在較多的問題。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，雙發(fā)合作難點主要體現(xiàn)在監(jiān)管、合規(guī)性以及私募基金的歷史業(yè)績、人員配備、管理規(guī)模上，和公募基金還有一些差距，所以在風(fēng)險控制上也比較嚴格，那么，銀行理財子公司要相應(yīng)地做好風(fēng)險控制，特別是對私募基金的準入資格嚴格把關(guān)，從源頭上來控制風(fēng)險。

    中信證券固收首席分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，現(xiàn)在雙方合作尚在起步階段，主要因為理財子公司本身對于權(quán)益資產(chǎn)的布局潛力尚未完全釋放，而且部分也會選擇與公募合作，因此整體金額不大；而且部分私募機構(gòu)投資不透明、公司治理不成熟，也會影響理財子公司合作意愿。大多數(shù)銀行理財子公司的私募業(yè)務(wù)仍處于早期了解、摸索、觀望階段。