本報(bào)記者 賀王娟

    近期，鉑金價(jià)格漲勢(shì)兇猛！接棒黃金成為今年貴金屬板塊漲幅最為亮眼的品種。wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間7月5日現(xiàn)貨鉑金年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)54.27%。被市場(chǎng)稱為“黃金平替”的鉑金價(jià)格持續(xù)飆升，相比之下黃金漲幅遜色不少。

    數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間7月5日，倫敦金現(xiàn)收?qǐng)?bào)3336.94美元/盎司，盡管倫敦金現(xiàn)價(jià)格較3500.12美元/盎司回調(diào)4.7%，但其年內(nèi)累計(jì)漲幅仍在27.16%高位。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鉑金價(jià)格的大幅上漲，既有供應(yīng)端收縮的效應(yīng)，也是需求擴(kuò)張的結(jié)果。從需求結(jié)構(gòu)來看，由于黃金價(jià)格大幅攀升，鉑金在投資需求和首飾需求方面對(duì)黃金的替代非常明顯，因此鉑金在這兩方面的需求占比將大幅提升。

    在此背景下，未來黃金上漲勢(shì)頭能否追趕上鉑金？

    黃金下半年短期走勢(shì)存分歧

    值得一提的是，受避險(xiǎn)需求及美元疲軟推動(dòng)，上周周一至周三倫敦金現(xiàn)實(shí)現(xiàn)三連漲，而在周四美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向，金價(jià)上漲按下“急剎車”盤中急挫至3312美元/盎司，創(chuàng)下周內(nèi)最大單日跌幅。

    相比于鉑金的“一飛沖天”，此時(shí)的金價(jià)持續(xù)上漲動(dòng)能表現(xiàn)不足。民生證券分析師認(rèn)為，貿(mào)易緊張局勢(shì)緩解，這令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，削弱黃金作為避險(xiǎn)工具的光芒。不過前述分析師認(rèn)為，近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再升溫，為金價(jià)提供支撐。中長(zhǎng)期看，央行購買黃金+美元信用弱化為主線，持續(xù)看好金價(jià)中樞上移。

    不過對(duì)于當(dāng)前的黃金走勢(shì)，已有市場(chǎng)觀點(diǎn)開始看空黃金，如7月1日花旗銀行發(fā)表報(bào)告稱，由于地緣事件降溫以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善，金價(jià)將有所回落，到2026年下半年，金價(jià)將回落至2500至2700美元/盎司。在花旗銀行看來，由于市場(chǎng)已經(jīng)提前反映了降息預(yù)期，未來黃金價(jià)格的上漲空間將受到限制。

    “黃金的市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期上漲是毫無疑問的，但我們也不能否認(rèn)隨著短期內(nèi)全球局勢(shì)的穩(wěn)定，黃金板塊可能會(huì)有一波回調(diào)”，上海暢力資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)寶曉輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“從過往數(shù)據(jù)來看，黃金的歷史收益率表現(xiàn)大概在6%，若按此收益率對(duì)比，黃金這幾年的漲幅明顯是超過這個(gè)漲幅的。”

    從投資角度來看，寶曉輝認(rèn)為，黃金價(jià)格在下半年或?qū)?huì)迎來回調(diào)，但拉長(zhǎng)時(shí)間來看，當(dāng)下的黃金點(diǎn)位仍是長(zhǎng)期投資者的合適買點(diǎn)。

    廣東華輝創(chuàng)富投資管理有限公司總經(jīng)理袁華明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，下半年黃金市場(chǎng)高位震蕩可能性較大，全球主要央行降息操作和地緣沖突將會(huì)持續(xù)利好金價(jià)；但同時(shí)可能的貿(mào)易摩擦或?qū)?duì)全球經(jīng)濟(jì)有壓制，疊加上半年金價(jià)的漲幅需要消化，短期內(nèi)金價(jià)存在調(diào)整壓力。

    不過，高盛等許多外資機(jī)構(gòu)仍繼續(xù)看多黃金，高盛預(yù)計(jì)，2025年底金價(jià)將升至3700美元/盎司，2026年中期可能觸及4000美元/盎司。美國(guó)銀行也預(yù)測(cè)，2025年底國(guó)際金價(jià)將突破4000美元/盎司。

    黃金上漲勢(shì)能減弱

    但長(zhǎng)期市場(chǎng)仍被看好

    世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)市場(chǎng)實(shí)物黃金需求降溫，上海黃金交易所黃金出庫量環(huán)比減少35%，進(jìn)入6月根據(jù)黃金交易所實(shí)物合約成交量判斷上游實(shí)物需求或小幅反彈，但依然處于相對(duì)疲軟區(qū)間，顯示出淡季與整體黃金需求平淡帶來的壓力。

    而作為上半年金價(jià)上漲的有力推手之一，全球?qū)嵨稂S金ETF也終止了連續(xù)五個(gè)月的凈流入態(tài)勢(shì)。世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，全球?qū)嵨稂S金ETF流出約18億美元，這是自去年11月以來，全球黃金ETF首次遭遇月度流出；加之金價(jià)小幅回落，導(dǎo)致其資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）下降1%至3740億美元。全球黃金ETF總持倉減少19噸至3541噸。

    從地區(qū)來看，5月份除歐洲外的所有地區(qū)黃金ETF均有流出。北美地區(qū)受沖擊最為嚴(yán)重，亞洲地區(qū)4月份的強(qiáng)勁流入勢(shì)頭也遭到逆轉(zhuǎn)。

    不過，世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為盡管美債收益率的攀升歷來會(huì)壓制黃金ETF的需求，但當(dāng)前的形勢(shì)未必全然利空黃金，當(dāng)投資者尋求可替代性避險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，黃金需求反而可能獲得支撐。拉長(zhǎng)時(shí)間來看，他們認(rèn)為黃金理應(yīng)繼續(xù)受到投資者的青睞。

    “今年一季度，黃金價(jià)格迅速突破多家機(jī)構(gòu)年初設(shè)定的目標(biāo)位，而后4月份市場(chǎng)迎來了暴漲，伴隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升及相關(guān)事件的緩和，黃金價(jià)格有所回落，但相對(duì)年初的價(jià)格，是毫無疑問的一個(gè)牛市。”寶曉輝認(rèn)為，下半年黃金有大概率繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。一旦下半年降息預(yù)期兌現(xiàn)，實(shí)際利率下降，持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低，這將對(duì)金價(jià)形成有力支撐。

    “此外，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)優(yōu)勢(shì)減弱和美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，2025年下半年美元可能維持弱勢(shì)震蕩格局。而黃金與美元呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元走弱將為黃金價(jià)格提供支撐，我對(duì)黃金長(zhǎng)期表現(xiàn)是看好的”。寶曉輝說。

（編輯 賀俊）