中國證監(jiān)會近日批準上海期貨交易所（下稱“上期所”）開展黃金期權(quán)交易，合約自2019年12月20日正式掛牌交易。市場人士分析，作為重要風險管理工具，期權(quán)能夠進一步豐富和精細化期貨市場的風險管理，因此，基于黃金期貨的期權(quán)產(chǎn)品備受市場關注。推出黃金期權(quán)既是我國黃金行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是期貨市場服務實體企業(yè)、規(guī)避價格風險的有力舉措，在提升我國黃金市場的影響力等方面具有重要的現(xiàn)實意義。

    產(chǎn)業(yè)避險工具升級

    黃金兼具商品屬性和金融屬性，是全球重要的避險工具。多年來，我國黃金生產(chǎn)及消費一直居于全球首位，已經(jīng)成為亞洲地區(qū)重要黃金市場。上期所推出的黃金期貨是我國黃金市場體系建設的重要組成部分，能夠滿足投資者的套期保值等風險管理需求。目前上期所黃金期貨市場具有規(guī)模大、流動性好、投資者結(jié)構(gòu)豐富等特點。數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月，上期所黃金期貨單邊成交量為3538.26萬手，成交金額為11.33萬億元，日均單邊持倉量為26.74萬手，法人客戶持倉量占比為77.10%。

    中信證券執(zhí)行總經(jīng)理、場內(nèi)做市業(yè)務負責人蔡成苗表示，上期所黃金期貨自推出以來，一直廣受各類企業(yè)和機構(gòu)的青睞。此次黃金期權(quán)的推出，更是響應了市場長久以來的熱切呼聲。黃金期權(quán)是非常靈活、高效的金融工具，能夠極大提高企業(yè)與機構(gòu)在資產(chǎn)配置與風險管理上的效率和精度。

    “豐富的期權(quán)合約也有利于完善黃金市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，如果說期貨是發(fā)現(xiàn)未來價格一個點的話，期權(quán)發(fā)現(xiàn)的則是一個面，它包含了未來價格可能的分布狀況?，F(xiàn)貨、期貨和期權(quán)市場有機結(jié)合，形成立體、有效和穩(wěn)定的黃金市場。”蔡成苗表示，黃金作為金融市場之錨，一直以來都是重要的避險資產(chǎn)和定價基石。海外金融市場對于黃金的需求都非常旺盛。隨著這些年國內(nèi)金融市場發(fā)展，對于黃金的需求也日漸高漲。部分券商和期貨公司風險管理子公司已經(jīng)開始開拓場外黃金衍生品業(yè)務。但是由于缺少場內(nèi)標的，場外期權(quán)業(yè)務存在定價難、對沖難等諸多問題，客戶也會對金融機構(gòu)報價有所顧慮。場內(nèi)黃金期權(quán)的推出可以有效解決這些難題，進一步促進場內(nèi)場外市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。

    山東黃金交易中心總經(jīng)理姜國昌表示，上期所推出黃金期權(quán)將有助于企業(yè)豐富風險管理工具和策略，在套期保值等風險管理方面，期貨和期權(quán)都發(fā)揮重要作用，但是扮演角色不一樣。相對而言，期貨構(gòu)建的套期保值策略簡單實用，可以滿足大部分投資者需求，期權(quán)構(gòu)建的套期保值策略更加精細化和專業(yè)化，可以滿足對套期保值要求更精細化的企業(yè)。不同投資者可以根據(jù)自身情況選擇期貨、期權(quán)或期貨期權(quán)組合進行風險管理，靈活方便。

    提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)定價能力

    黃金期權(quán)的上市有望進一步提升國內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)的定價能力。當前境內(nèi)黃金期貨交易者只能統(tǒng)計歷史波動率，難以測度市場預期的未來波動率。場內(nèi)黃金期權(quán)引入后，交易報價更為公開透明，交易主體數(shù)量增加，將有效提升市場流動性，并推動連續(xù)隱含波動率的形成。

    “可以預見，隨著境內(nèi)外黃金市場聯(lián)系日益緊密，跨市場、跨品種的交易將更為活躍，不僅有助于境內(nèi)期權(quán)隱含波動率的價格發(fā)現(xiàn)，也將提升境內(nèi)黃金市場的國際影響力。此外市場實際交易得到的隱含波動率對黃金期貨交易也有著較高的指導意義，將進一步活躍黃金期貨合約的交易。”交通銀行貴金屬中心高級交易員江舟對中國證券報記者表示。

    上海浦東發(fā)展銀行總行金融市場部貴金屬交易處交易員傅宇輝也表示，不久的將來，在黃金期權(quán)等交易所創(chuàng)新金融衍生品的有力支持下，境內(nèi)金融機構(gòu)將更多采用境內(nèi)黃金衍生工具、依托境內(nèi)基準價格，為客戶量身定做風險管理或投資收益的金融產(chǎn)品，疊加中國境內(nèi)巨大的黃金投資消費需求，中國黃金市場的定價影響力將得到積極提升，為建設匹配上海國際金融中心地位的全球貴金屬中心的奮斗目標，提供堅實的保障。

    市場準備充分

    上期所相關負責人指出，對于黃金期權(quán)的上市，上期所前期進行了全面、充分的準備。2018年以來，上期所深入細致、審慎穩(wěn)妥推進黃金期權(quán)上市準備工作，積極研究境內(nèi)外黃金期貨和期權(quán)市場，借鑒先進經(jīng)驗，開展市場調(diào)研，廣泛聽取相關部委、行業(yè)協(xié)會、銀行、會員單位、產(chǎn)業(yè)鏈相關重點企業(yè)等市場各方的意見和建議，科學設計黃金期權(quán)合約規(guī)則，為推出黃金期權(quán)做了大量基礎工作。

    此外，上期所不斷優(yōu)化完善期權(quán)技術(shù)系統(tǒng)，完成了硬件擴容、軟件升級改造等工作，為上市黃金期權(quán)提供了有力的保障。黃金期權(quán)的上市，也充分借鑒了境外黃金期權(quán)和上期所銅期權(quán)、天然橡膠期權(quán)的相關經(jīng)驗，能夠進一步豐富黃金衍生品產(chǎn)品鏈。

    下一步，上期所將繼續(xù)嚴格按照“高標準、穩(wěn)起步”的要求，逐一落實各項工作，為黃金期權(quán)上市做好充分準備，確保交易的平穩(wěn)開展和市場的穩(wěn)健運行。