【平安證券】

    宏觀：10月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落，顯示經(jīng)濟(jì)依然存在下行壓力，但無(wú)需過(guò)度悲 觀。11月5日MLF利率下調(diào)5個(gè)BP，13日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求降低重大基建項(xiàng)目 資本金的要求，同時(shí)允許權(quán)益型金融工具籌集資本金，逆周期穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在繼續(xù)發(fā)力。 考慮到四季度外圍環(huán)境的改善以及全球經(jīng)濟(jì)的下行壓力有所放緩，這會(huì)對(duì)我國(guó)的出口形 成支撐。四季度經(jīng)濟(jì)料將溫和回落，不必過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。

    地產(chǎn)：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2019年1-10月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資及銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，其中房 地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額同比增長(zhǎng)10.3%，新開(kāi)工同比增長(zhǎng)10%；商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng) 0.1%，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)7.3%。10月全國(guó)銷(xiāo)售開(kāi)工韌性十足，短期隨著年末推盤(pán)高峰 及上年較低基數(shù)，銷(xiāo)售端仍存在超預(yù)期可能；竣工隨著交房高峰到來(lái)如期回升，考慮 2015-2018年期房銷(xiāo)售明顯回升，預(yù)計(jì)竣工回升趨勢(shì)仍將延續(xù)。投資建議方面，地產(chǎn)板 塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、低估值、低持倉(cāng)、高股息率，配置價(jià)值依舊凸顯。個(gè)股方面關(guān)注：1） 融資收緊下，資金狀況佳、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、一二線貨值占比高的低估值龍頭及高股息率 個(gè)股保利、萬(wàn)科、金地、招商；2）業(yè)績(jī)銷(xiāo)售高增、布局核心城市圈的彈性二線中南、 陽(yáng)光城；3）持續(xù)受益竣工回升的物業(yè)板塊。

    【天風(fēng)證券】

    電子：智能手表行業(yè)快速增長(zhǎng)，AppleWatch引領(lǐng)市場(chǎng)，供應(yīng)鏈糧草先行。用戶(hù) 需求基本滿(mǎn)足，明年開(kāi)啟eSim智能手表競(jìng)爭(zhēng)格局。價(jià)值量達(dá)到手機(jī)1/3， 有望成為T(mén)WS的標(biāo)配產(chǎn)品。我們預(yù)計(jì)明年智能手表市場(chǎng)將會(huì)復(fù)制今年 TWS，充分提升供應(yīng)鏈公司利潤(rùn)水平。重點(diǎn)推薦產(chǎn)值提升最大的成品環(huán) 節(jié)聞泰科技、歌爾股份、立訊精密、工業(yè)富聯(lián)等，其他供應(yīng)鏈企業(yè)可參 照正文后續(xù)整理。風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手表景氣度不及預(yù)期、品牌推進(jìn)不及預(yù) 期、智能手表應(yīng)用不及預(yù)期、耳機(jī)手表組合不及預(yù)期。

    傳媒互聯(lián)網(wǎng)：拼多多與補(bǔ)貼加碼帶動(dòng)全行業(yè)雙11交易額突破4，000億。用戶(hù)體驗(yàn)提 升、消費(fèi)升級(jí)及內(nèi)容與電商融合共同譜寫(xiě)行業(yè)高增長(zhǎng)。“始于線上，興于 線下”，今年雙12線下生態(tài)表現(xiàn)值得關(guān)注。每年雙11是電商行業(yè)的盛 會(huì)，今年雙11已經(jīng)舉行到第11屆，行業(yè)成交額突破4，000億。在高基數(shù) 下，行業(yè)整體增速依然能夠維持在30%以上?？紤]到行業(yè)延續(xù)較高景氣度， 建議關(guān)注：電商平臺(tái)龍頭【阿里巴巴】，受益于下沉市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)的【拼 多多、唯品會(huì)】，借助“京喜”獲取下沉用戶(hù)增量的【京東】，雙11期間 高增長(zhǎng)的【壹網(wǎng)壹創(chuàng)（和零售組聯(lián)合覆蓋）、值得買(mǎi)】，以及受益于直播帶 貨的頭部公司。

    建材：水泥；1-10月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量19.1億噸，同比增長(zhǎng)5.8%；其中，10 月單月產(chǎn)量2.2億噸，同比下降2.1%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。下游需求角度 看，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)10.0%，增速比前值上升1.4個(gè)百分 點(diǎn)，10月單月同比增速23.23%，新開(kāi)工數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。施工1-10月累 計(jì)同比增速9.0%，累計(jì)增速環(huán)比前值提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，10月單月同 比增速20.19%，為2019年下半年以來(lái)的最快單月增速；新開(kāi)工增速繼 續(xù)維持高位，施工增速整體延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，水泥需求仍然具備可靠支撐。 基建方面，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施增長(zhǎng)仍有很大潛力，整體存量水平大約相當(dāng)于發(fā) 達(dá)國(guó)家的20-30%，結(jié)合明年專(zhuān)項(xiàng)債部分新增額度的提前下達(dá)以及加大 逆周期調(diào)節(jié)力度的政策指引，今年以來(lái)新增地方政府債券發(fā)行和使用效果 十分明顯。華南地區(qū)水泥企業(yè)四季度盈利有望出現(xiàn)較為明顯的恢復(fù)性增 長(zhǎng)，建議關(guān)注華潤(rùn)水泥、塔牌集團(tuán)。推薦海螺水泥、華新水泥、祁連山， 以及彈性品種上峰水泥、冀東水泥。

    【財(cái)富證券】

    餐飲食品：目前在國(guó)內(nèi)主板上市的餐飲企業(yè)僅有11家，新三板上市18家，總數(shù)不超過(guò)50家；今年9月證監(jiān)會(huì)公布的上交 所主辦IPO排隊(duì)共174家企業(yè)，餐企僅有兩家；上市餐企除海底撈外，第二梯隊(duì)市值僅在100億―300億元區(qū)間，其 余都在數(shù)十億元甚至數(shù)億元之間。美國(guó)共有50家餐飲上市企業(yè)、日本有97家上市餐飲企業(yè)，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家中國(guó)餐飲 企業(yè)的資本運(yùn)作存在較大的空間。 我國(guó)餐飲企業(yè)中，國(guó)企性質(zhì)的飯店則多依賴(lài)商務(wù)接待和會(huì)務(wù)消費(fèi)，對(duì)公屬性、區(qū)域?qū)傩员容^濃，對(duì)規(guī)?；?jīng)營(yíng)和 發(fā)展資金的需求不大；中小型規(guī)模的民企發(fā)展基本都靠自身原始積累。此外，餐飲行業(yè)整體仍處于小、散、亂，營(yíng)收 不穩(wěn)定的狀態(tài)，企業(yè)的品牌與經(jīng)營(yíng)意識(shí)、專(zhuān)業(yè)化程度都還處于較低的水平。因此，投資者和資本市場(chǎng)認(rèn)為餐飲個(gè)體并 不足以成為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)項(xiàng)目。 中國(guó)的餐飲企業(yè)的未來(lái)發(fā)展路線可以借鑒海底撈的策略。（1）通過(guò)高效的人員激勵(lì)、連鎖經(jīng)營(yíng)、打通上下游供應(yīng) 鏈僅提供餐飲服務(wù)的運(yùn)營(yíng)模式，打造獨(dú)特的餐飲品牌定位，同時(shí)解決中式餐飲中成本高、戰(zhàn)線長(zhǎng)、服務(wù)不到位、環(huán)境 衛(wèi)生和配送效率管理不佳的固有問(wèn)題。（2）目前科技和互聯(lián)網(wǎng)對(duì)餐飲行業(yè)進(jìn)行方方面面的滲透，從配送、服務(wù)到營(yíng)銷(xiāo)， 智能化的應(yīng)用持續(xù)擴(kuò)大了單個(gè)餐飲店鋪的輻射范圍，餐飲企業(yè)有望通過(guò)新技術(shù)實(shí)現(xiàn)集約化的經(jīng)營(yíng)，以及更高效的資源 配置。維持對(duì)行業(yè)“領(lǐng)先大市”的評(píng)級(jí)，推薦關(guān)注已涉足餐飲業(yè)的連鎖知名食品品牌絕味食品（603517.SH）、廣州酒 家（603034.SH），以及計(jì)劃成為餐飲第三方食品供應(yīng)商的品牌三全食品（002216.SZ）、安井食品（603345.SZ）。

    碳酸鋰行業(yè)：事件：近期西澳鋰礦企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)破產(chǎn)、縮減未來(lái)產(chǎn)量事件。（1）澳大利亞鋰礦商Galaxy在10月份表示，旗下 MtCattlin礦產(chǎn)預(yù)計(jì)開(kāi)采量將減少約40%，Galaxy將全年生產(chǎn)指導(dǎo)的上限從之前的21萬(wàn)噸削減至19.3萬(wàn)噸鋰精礦。（2） 8月份，澳洲鋰礦上市公司AlitaResources宣布，已任命破產(chǎn)管理人（administrator）對(duì)公司進(jìn)行重組。（3）2019年 第三季度Pilbara開(kāi)始削減產(chǎn)量，未來(lái)生產(chǎn)計(jì)劃將根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整，2019年Q3生產(chǎn)鋰精礦2.13萬(wàn)噸，環(huán)比 下降67%。（4）高成本礦山BaldHill在現(xiàn)金流壓力下宣布破產(chǎn)重組。 點(diǎn)評(píng)：近期澳洲地區(qū)高成本鋰礦企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善、縮減產(chǎn)量事件表明鋰產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入底部區(qū)間，以電池級(jí) 碳酸鋰為例，價(jià)格從2017年12月份的16.75萬(wàn)元/噸一路下跌至目前的5.75萬(wàn)元/噸，下跌幅度為65%，同時(shí)近期下 行幅度趨緩。我們認(rèn)為隨著鋰價(jià)格的繼續(xù)下跌，相關(guān)鋰礦企業(yè)有望繼續(xù)進(jìn)行供給收縮，從鋰精礦價(jià)格角度看，2019年 Q3澳洲鋰輝石進(jìn)口均價(jià)在540美元/噸，預(yù)計(jì)未來(lái)鋰精礦底部有望保持在450-500美元/噸，同時(shí)在2020-2021年新能 源汽車(chē)和消費(fèi)電子的復(fù)蘇下有望提升需求，鋰產(chǎn)品價(jià)格有望抬升。建議關(guān)注天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)。