■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

    “長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)起到了中流砥柱的作用，被投資的企業(yè)除了可以滿足實(shí)質(zhì)的融資需求，對(duì)市場(chǎng)環(huán)境而言，其也有利于引導(dǎo)長(zhǎng)期的價(jià)值投資理念，有助于市場(chǎng)更加穩(wěn)定、成熟。”東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出，目前科創(chuàng)板的估值較高，新股上市波動(dòng)也較為頻繁，更需要長(zhǎng)期資金來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)。

    自推行科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，券商作為科創(chuàng)板的保薦機(jī)構(gòu)，也獲得了配售等參與科創(chuàng)板的投資資格，并就此推出了一系列產(chǎn)品聚焦科創(chuàng)板的相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。在今年4月份，中信證券和招商證券先后推出科創(chuàng)系列集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，打響了券商科創(chuàng)資管產(chǎn)品的第一槍，券商客戶主要通過(guò)資管產(chǎn)品和基金產(chǎn)品積極投資科創(chuàng)板。在券商資管類公司中，主要以招商資管、華泰資管、國(guó)泰君安資管和光大資管這類頭部券商為代表。

    在三季度科創(chuàng)板上市公司披露公司業(yè)績(jī)的同時(shí)，也披露了前十大股東情況，但其中券商資管和基金產(chǎn)品的上榜率并不高，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，微芯生物、樂(lè)鑫科技、心脈醫(yī)療、中微公司等少數(shù)公司的前十大股東中，券商持股規(guī)模較大，而大多數(shù)券商資管產(chǎn)品要么沒(méi)有進(jìn)入前十大股東，要么投資份額較少。

    券商資管以科創(chuàng)板私募小集合、公募打新策略產(chǎn)品，以及參與戰(zhàn)略配售的員工持股計(jì)劃等多類產(chǎn)品參與科創(chuàng)板，且在開(kāi)市后獲得了一定的收益。受此激勵(lì)，各券商資管已將科創(chuàng)板資管計(jì)劃作為后續(xù)新發(fā)產(chǎn)品的重點(diǎn)領(lǐng)域。有券商投行人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，券商參與科創(chuàng)板的形式種類較為豐富，資管類產(chǎn)品的投資較為看中穩(wěn)定性，因此參與科創(chuàng)板以打新和戰(zhàn)略配售等較為穩(wěn)妥的投資方式為主，隨著科創(chuàng)板市場(chǎng)逐漸趨于穩(wěn)定，資管類產(chǎn)品的投入會(huì)逐步增加。

    不少券商資管傾向于開(kāi)發(fā)以科創(chuàng)板網(wǎng)下打新為主要策略的產(chǎn)品，因?yàn)橥顿Y者對(duì)科創(chuàng)板網(wǎng)下打新非常感興趣，需求比較大。此外，券商資管產(chǎn)品還根據(jù)投資者的需求開(kāi)發(fā)了“科創(chuàng)板+固收”、“科創(chuàng)板+主板”的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

    鑒于科創(chuàng)板的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，券商資管產(chǎn)品以部分配置科創(chuàng)板股票為主要戰(zhàn)略，有的券商資管則通過(guò)定制科創(chuàng)板配售的集合產(chǎn)品來(lái)分享科創(chuàng)板帶來(lái)的機(jī)會(huì)。券商在行業(yè)研究、估值定價(jià)等方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著科創(chuàng)板上市公司的增加，券商資管能夠充分發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)和券商“全業(yè)務(wù)鏈”優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升投研實(shí)力。

    券商各大業(yè)務(wù)線的“組合拳”優(yōu)勢(shì)是其他機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的，因此科創(chuàng)板給券商帶來(lái)的利好，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的承攬和承做項(xiàng)目的增加，而是涉及經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、投資、資管、研究等多個(gè)部門全方位的業(yè)務(wù)量提升。

    “未來(lái)對(duì)科創(chuàng)板公司的估值方法會(huì)更多元化，研究難度也將比主板更大，要求券商從技術(shù)驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)周期等多個(gè)視角去篩選科創(chuàng)板標(biāo)的。對(duì)于初創(chuàng)型企業(yè)，定性的評(píng)估會(huì)更多元化，比如PS、單用戶市值法等去估值。”付立春表示，資管新規(guī)出臺(tái)后，券商不僅要加強(qiáng)主動(dòng)管理能力，對(duì)其投研水平要求也進(jìn)一步加強(qiáng)，科創(chuàng)板高風(fēng)險(xiǎn)、高收益性讓券商資管產(chǎn)品對(duì)科創(chuàng)板較為謹(jǐn)慎。