■本報(bào)記者 蘇詩鈺

    6月13日，上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式在第十一屆陸家嘴論壇上舉行。中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在開板儀式上表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是一個(gè)全新的探索。在探索的過程中，可能會(huì)遇到各種各樣的困難和挑戰(zhàn)。尤其是在科創(chuàng)板上市初期，各市場參與方特別是投資者要重點(diǎn)關(guān)注五個(gè)方面的新變化。

    一是發(fā)行方式改變后，如何平衡好注冊(cè)制與把握上市公司質(zhì)量這對(duì)關(guān)系，需要經(jīng)過市場檢驗(yàn)，這會(huì)是一個(gè)大浪淘沙的過程，勢必帶來退市這個(gè)“出口”會(huì)更加常態(tài)化。

    二是市場化定價(jià)后，與現(xiàn)有IPO定價(jià)機(jī)制有本質(zhì)區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會(huì)增多。

    三是開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機(jī)制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。

    四是科創(chuàng)企業(yè)本身由于技術(shù)迭代快、投入周期長、不確定性大等特點(diǎn)，需要投資者理性研判，更加關(guān)注信息披露。

    五是在試點(diǎn)初期，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新還需要在實(shí)踐中進(jìn)一步檢驗(yàn)，有一個(gè)逐步磨合的過程，這也可能引發(fā)一些市場風(fēng)險(xiǎn)。

    “對(duì)于上述問題和可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谥贫仍O(shè)計(jì)時(shí)，已經(jīng)盡最大可能予以評(píng)估完善，并做好相應(yīng)預(yù)案。同時(shí)我們將堅(jiān)持邊試點(diǎn)、邊總結(jié)、邊完善的原則，持續(xù)優(yōu)化各項(xiàng)制度安排。希望各方對(duì)科創(chuàng)板多一份理解、多一點(diǎn)包容，既保持熱情，又保持理性冷靜，共同應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種問題，共同遵循資本市場內(nèi)在規(guī)律，共同把科創(chuàng)板建設(shè)好、發(fā)展好。”易會(huì)滿表示。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，關(guān)于如何平衡好注冊(cè)制與把握上市公司質(zhì)量的對(duì)應(yīng)關(guān)系，需要經(jīng)過市場驗(yàn)證。注冊(cè)制是一種強(qiáng)調(diào)以信息披露為中心的發(fā)行監(jiān)管制度。那么這里面有兩個(gè)要素，一個(gè)是發(fā)行人要素，二是市場各方要圍繞發(fā)行人的信息披露開展工作，尤其是發(fā)行人自身還有中介機(jī)構(gòu)，包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)。注冊(cè)制不是意味著隨意上市。

    關(guān)于發(fā)行定價(jià)，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，這次試點(diǎn)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的新股發(fā)行價(jià)格明確了一個(gè)完全市場化的方式，對(duì)于新股發(fā)行定價(jià)不設(shè)任何限制。要建立以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)定價(jià)和配售等機(jī)制，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)能力。

    具體采取的措施就是科創(chuàng)板新股發(fā)行，證券公司、基金管理公司，信托公司，財(cái)務(wù)公司，保險(xiǎn)公司、合格境外的機(jī)構(gòu)投資者和私募基金管理等七類機(jī)構(gòu)投資者來詢價(jià)。那么由發(fā)行人和承銷商根據(jù)投資者報(bào)價(jià)情況，發(fā)行人的基本面可比公司的估值水平和市場環(huán)境等因素來協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，大浪淘沙的過程，勢必帶來退市出口會(huì)更加常態(tài)化，不要把它當(dāng)作一個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)。退市是市場新陳代謝的過程，讓市場來選擇哪些企業(yè)該退出去。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，易會(huì)滿主席在講話當(dāng)中提到一個(gè)新變化，就是市場開展初期市場供求不平衡，加之新的交易機(jī)制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作和漲跌幅比較大。開板初期科創(chuàng)板供不應(yīng)求的矛盾確實(shí)是比較突出。截至目前，開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資人，超過了250萬人。6月13日舉行了正式開板儀式，很快首批企業(yè)會(huì)正式上市，首批企業(yè)集中上市的數(shù)量終究有限，加上每家企業(yè)對(duì)外發(fā)行的股份都是有一定比例，實(shí)際上，上市之后真正向二級(jí)市場流動(dòng)的數(shù)量是有一定限制的，這是從供給端角度來看。從需求上來看的話，目前各方面對(duì)科創(chuàng)板的期待是比較高的，從各方面的調(diào)研情況來看，投資者參與科創(chuàng)板交易的熱情也是比較高的。