今年以來(lái)，滬深A(yù)股上市首日破發(fā)新股增至11只。

    12月10日，科創(chuàng)板新股迪哲醫(yī)藥（688192）開(kāi)盤(pán)破發(fā)，盤(pán)中一度低至40.69元，較發(fā)行價(jià)下跌幅度逾20%。若據(jù)上述價(jià)格計(jì)算，中一簽迪哲醫(yī)藥虧損將達(dá)到5945元。截至收盤(pán)，迪哲醫(yī)藥股價(jià)報(bào)收41.1元，全日下跌21.83%，最新市值164.4億元。

    值得注意的是，同日在港上市的三只醫(yī)藥新股，其中兩只破發(fā)。凱萊英（06821.HK）、北?？党?B（01228.HK）、固生堂（02273.HK）同日上市，凱萊英和北?？党?B雙雙破發(fā)，固生堂高開(kāi)低走最終收平。

    又有新股破發(fā)

    迪哲醫(yī)藥是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物醫(yī)藥公司。核心產(chǎn)品DZD4205第一個(gè)適應(yīng)癥針對(duì)復(fù)發(fā)難治性外周T細(xì)胞淋巴瘤（PTCL）、DZD9008第一個(gè)適應(yīng)癥針對(duì)EGFR20號(hào)外顯子插入突變非小細(xì)胞肺癌，兩產(chǎn)品均處于國(guó)際多中心II期單臂關(guān)鍵性臨床試驗(yàn)階段。

    迪哲醫(yī)藥目前尚未盈利，也無(wú)產(chǎn)品獲批上市。2018年至2020年，公司分別虧損1.74億元、4.46億元、5.87億元，預(yù)計(jì)2021年凈虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大6.1億元至6.8億元，主要系研發(fā)投入力度增加。迪哲醫(yī)藥發(fā)行價(jià)為52.58元，對(duì)應(yīng)的發(fā)行人2020年攤薄后市研率為47.85倍，低于同行業(yè)可比公司平均市研率，但仍存在未來(lái)發(fā)行人股價(jià)下跌給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

    12月10日，迪哲醫(yī)藥以45元開(kāi)盤(pán)，較發(fā)行價(jià)低開(kāi)14.42%，日內(nèi)最低價(jià)40.69元，最終報(bào)收41.1元，較發(fā)行價(jià)收跌21.83%。這是12月以來(lái)，A股市場(chǎng)首只上市首日破發(fā)新股，也是11月18日以來(lái)首只上市首日破發(fā)的新股。此前11月17日，新點(diǎn)軟件（688232）上市首日破發(fā)，隨后上市的20只新股未再出現(xiàn)首日破發(fā)情況，打新賺錢(qián)效應(yīng)逐漸回歸，直到迪哲醫(yī)藥首日破發(fā)，讓新股破發(fā)陰影再度顯現(xiàn)。

    12月10日，港股有3只醫(yī)藥新股同日上市。截至10日下午收盤(pán)時(shí)，凱萊英、北?？党煞謩e跌4.64%、23.32%，固生堂股價(jià)表現(xiàn)略好，股價(jià)最終平盤(pán)報(bào)收。

    據(jù)悉，北海康成成立于2012年，是立足中國(guó)、專(zhuān)注于罕見(jiàn)病的生物醫(yī)藥公司，致力于研究、開(kāi)發(fā)及商業(yè)化生物科技療法。目前公司已打造一個(gè)由13個(gè)擁有巨大市場(chǎng)潛力的藥物資產(chǎn)組成的全面的管線，包括三個(gè)已上市產(chǎn)品、四個(gè)處于臨床階段的候選藥物、一個(gè)處于IND準(zhǔn)備階段、兩個(gè)處于臨床前階段，另外三個(gè)基因治療專(zhuān)案處于先導(dǎo)識(shí)別階段。

    北?？党芍鳡I(yíng)罕見(jiàn)病藥物，已上市產(chǎn)品主要用于陽(yáng)性乳腺癌、亨特氏綜合征、膽道閉鎖等疾病，然而這些上市產(chǎn)品并沒(méi)能給公司帶來(lái)較大收益，2019年至2021年上半年，北海康成營(yíng)業(yè)收入分別為146.9萬(wàn)元、1203.2萬(wàn)元、1219.2萬(wàn)元；歸母凈虧損分別高達(dá)2.18億元、8.46億元、3.44億元。

    CDMO核心企業(yè)凱萊英12月10日登陸港股，成為A+H上市公司。公司在港股發(fā)行價(jià)為388港元，實(shí)際募集資金凈額為68.5億港元。2018年至2021年前三季度，凱萊英分別錄得營(yíng)業(yè)收入18.35億元、24.6億元、31.5億元、29.23億元；凈利潤(rùn)4.28億元、5.54億元、7.22億元、6.95億元。

    固生堂是一家中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)提供商，通過(guò)線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)及線上醫(yī)療健康平臺(tái)，為客戶(hù)提供全面的中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)及產(chǎn)品。2018年至2021年上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.26億元、8.96億元、9.25億元、5.98億元。雖然公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利，同期凈虧損分別為1.73億元、1.48億元、2.56億元、3.5億元。

    新股不敗已是過(guò)去式

    自IPO詢(xún)價(jià)新規(guī)發(fā)布后，A股打新不再穩(wěn)賺不賠。

    10月末至11月初的8個(gè)交易日內(nèi)，有10只新股上市首日破發(fā)，包括華蘭股份、深城交、成大生物、戎美股份、新銳股份、中科微至、凱爾達(dá)、可孚醫(yī)療、中自科技、爭(zhēng)光股份等。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，11月以來(lái)，上市新股（不含北交所股票）中，僅華蘭股份、爭(zhēng)光股份、新點(diǎn)軟件3只新股首日盤(pán)中曾破發(fā)，首日破發(fā)比例不到十分之一。進(jìn)入12月，上市的15只新股中，迪哲醫(yī)藥是唯一破發(fā)的新股，至此，今年以來(lái)，滬深A(yù)股上市首日破發(fā)新股增至11只。

    高發(fā)行價(jià)疊加尚未盈利，加上今年11月以來(lái)不少新股破發(fā)，有投資者打起“退堂鼓”。據(jù)百濟(jì)神州披露的發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)數(shù)量為103.25萬(wàn)股，棄購(gòu)金額約1.99億元，百濟(jì)神州也因此成為今年以來(lái)?xiàng)壻?gòu)金額最高的新股。

    港股新股表現(xiàn)同樣參差，今年以來(lái)，截至12月10日，上市的86只新股中，有39只上市首日破發(fā)。其中，12月10日首日破發(fā)的迪哲醫(yī)藥和北海康成-B均為尚未盈利的醫(yī)藥生物企業(yè)。今年以來(lái)，通過(guò)港交所18A條款在港上市的18家生物科技公司中，截至12月10日收盤(pán)價(jià)，只有5家漲跌幅為正，其他均已跌破發(fā)行價(jià)。其中，貝康醫(yī)療-B最新收盤(pán)價(jià)相比發(fā)行價(jià)跌幅達(dá)71%。

    2018年4月，港交所對(duì)主板上市規(guī)則做出了25年來(lái)最大的改革，其中一項(xiàng)即是新增18A章，允許符合一定條件的未有收入、尚未盈利的生物科技公司來(lái)港上市。經(jīng)過(guò)兩年的發(fā)展，就新股數(shù)量而言，今年是香港科技生物市場(chǎng)的大年，截至目前，已經(jīng)有18家公司通過(guò)18A實(shí)現(xiàn)上市，超過(guò)去年全年（14家）。

    就未來(lái)注冊(cè)制下新股收益，國(guó)泰君安2022年資本市場(chǎng)云端年會(huì)上，國(guó)泰君安新股首席分析師王政之談及“如何看待新規(guī)下的注冊(cè)制IPO市場(chǎng)”時(shí)表示，從A股歷史上市場(chǎng)化改革的過(guò)程來(lái)看，市場(chǎng)化發(fā)行會(huì)帶來(lái)激烈的買(mǎi)賣(mài)雙方博弈交鋒，最終達(dá)到整體買(mǎi)賣(mài)雙方的均衡定價(jià)水位，所以未來(lái)的打新報(bào)價(jià)過(guò)程中，一定要接受新股不敗已經(jīng)是過(guò)去式，未來(lái)20%的破發(fā)率可能會(huì)是常態(tài)。其次，需要在項(xiàng)目選擇上對(duì)具有某些破發(fā)特征（高超募比例，高絕對(duì)值發(fā)行等）的個(gè)股更為謹(jǐn)慎。