本報(bào)記者 于宏

    10月24日晚間，北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公布了證券公司2025年第三季度執(zhí)業(yè)質(zhì)量情況評(píng)價(jià)結(jié)果，通過(guò)對(duì)投行、經(jīng)紀(jì)、做市、研究等業(yè)務(wù)維度展開(kāi)評(píng)分，全面客觀地反映券商在北交所、新三板市場(chǎng)的業(yè)務(wù)開(kāi)展情況。

    從行業(yè)格局來(lái)看，第三季度，多家中小券商“黑馬”排名實(shí)現(xiàn)大幅躍升，主要得益于北交所保薦業(yè)務(wù)、發(fā)行并購(gòu)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的突破。同時(shí)，當(dāng)前中小券商正圍繞北交所、新三板業(yè)務(wù)中的細(xì)分賽道深度發(fā)力，著力打造差異化業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。

    多家中小券商排名躍升

    執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系主要包括專業(yè)質(zhì)量得分和合規(guī)質(zhì)量扣分，再加上基礎(chǔ)分100分，最終以合計(jì)分值進(jìn)行排名。從評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)看，第三季度，共有103家券商參與評(píng)價(jià)。其中，國(guó)金證券以138.82分奪得榜首，取代了上季度的榜首申萬(wàn)宏源；緊隨其后的是東北證券，138.19分；華泰證券、開(kāi)源證券、平安證券分別為136.63分、132.27分、130.27分。

    與上個(gè)季度相比，第三季度的榜單發(fā)生了鮮明的變化，前十名席位的變化尤為顯著，其中6個(gè)席位均發(fā)生了更替，多家中小券商排名實(shí)現(xiàn)大幅躍升。具體來(lái)看，國(guó)金證券從上季度的第13名躍升至第1名，東北證券從上季度的第29名上升至第2名，浙商證券從上季度的第65名升至第6名，民生證券從上季度的第97名升至第7名。

    專業(yè)質(zhì)量得分是衡量券商業(yè)務(wù)水準(zhǔn)的直觀標(biāo)尺。這方面，國(guó)金證券以50.82分的專業(yè)質(zhì)量得分遙遙領(lǐng)先，其次是38.19分的東北證券，華泰證券、開(kāi)源證券、平安證券得分也均超30分。

    細(xì)分業(yè)務(wù)賽道的得分則顯露出各家券商差異化的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和發(fā)力重點(diǎn)。具體來(lái)看，北交所保薦業(yè)務(wù)方面，國(guó)金證券、東北證券均獲16分，并列第一；北交所發(fā)行并購(gòu)業(yè)務(wù)和全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務(wù)方面，得分最高的均為東北證券；北交所做市業(yè)務(wù)得分最高的為中信證券；全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推薦掛牌業(yè)務(wù)得分最高的為國(guó)金證券；全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)行并購(gòu)業(yè)務(wù)得分最高的為申萬(wàn)宏源；研究業(yè)務(wù)、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)得分最高的均為開(kāi)源證券；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)得分最高的為東方財(cái)富。

    上述多家中小券商“黑馬”排名實(shí)現(xiàn)顯著躍升，主要得益于哪些業(yè)務(wù)突破？據(jù)記者梳理，與上季度相比，國(guó)金證券的北交所保薦業(yè)務(wù)和發(fā)行并購(gòu)業(yè)務(wù)分別升至16分和10.38分，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推薦掛牌業(yè)務(wù)得分由2.5分升至10分；東北證券、浙商證券、民生證券得分增長(zhǎng)較為顯著的領(lǐng)域也均集中在北交所保薦業(yè)務(wù)和發(fā)行并購(gòu)業(yè)務(wù)。

    深化差異化布局

    當(dāng)前，各家券商正積極布局北交所、新三板業(yè)務(wù)，錨定細(xì)分賽道進(jìn)行深耕，以構(gòu)筑差異化優(yōu)勢(shì)。

    為搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，券商正積極申請(qǐng)各項(xiàng)北交所業(yè)務(wù)資格。例如，9月18日，渤海證券上市證券做市交易（限于北交所股票做市交易）業(yè)務(wù)資格獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。年內(nèi)，上海證券也獲批上市證券做市交易（限于北交所股票做市交易）業(yè)務(wù)資格。同時(shí)，國(guó)聯(lián)民生、紅塔證券等多家券商正持續(xù)推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)資格的申請(qǐng)。

    “為避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的壓力，當(dāng)前，中小券商正逐漸轉(zhuǎn)向差異化戰(zhàn)略發(fā)展路徑。”中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所執(zhí)行所長(zhǎng)余凌曲在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從行業(yè)實(shí)踐來(lái)看，多家中小券商正憑借自身資源稟賦與大力度的投入，在做市、研究等細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)建起獨(dú)特的業(yè)務(wù)“護(hù)城河”，此舉不僅有助于避免與頭部機(jī)構(gòu)展開(kāi)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的消耗，而且客觀上有助于推動(dòng)形成多層次、錯(cuò)位發(fā)展的行業(yè)新生態(tài)。

    在發(fā)展戰(zhàn)略方面，各家券商也紛紛披露最新規(guī)劃。例如，東北證券投行業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦中小企業(yè)，重點(diǎn)拓展“TMT、化工新材料、先進(jìn)制造業(yè)”三大重點(diǎn)行業(yè)鏈條，積極推進(jìn)北交所項(xiàng)目申報(bào)工作，持續(xù)構(gòu)建品牌影響力。國(guó)金證券也表示，將把握北交所高質(zhì)量擴(kuò)容的契機(jī)，堅(jiān)持“服務(wù)早、服務(wù)小、服務(wù)硬科技”的定位，持續(xù)擴(kuò)大北交所公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，加快新三板客戶的培養(yǎng)和轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步提升北交所公開(kāi)發(fā)行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率和項(xiàng)目質(zhì)量。

    “北交所市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)正為券商帶來(lái)結(jié)構(gòu)性業(yè)務(wù)機(jī)遇。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著更多券商加碼布局北交所，行業(yè)機(jī)構(gòu)的比拼將進(jìn)一步從業(yè)務(wù)規(guī)模、牌照轉(zhuǎn)向服務(wù)特色和深度。券商應(yīng)重點(diǎn)做好價(jià)值發(fā)現(xiàn)工作，加大優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備力度，持續(xù)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，同時(shí)強(qiáng)化做市、研究等方面業(yè)務(wù)能力，為客戶提供高質(zhì)量、全生命周期的綜合金融服務(wù)。