本報記者 周尚伃

    上市券商中期業(yè)績預告的超預期表現(xiàn)，不僅提振了行業(yè)信心，更吸引了眾多機構(gòu)投資者的目光。

    近期，機構(gòu)對券商的調(diào)研頻次顯著增加。從調(diào)研動態(tài)來看，財富管理轉(zhuǎn)型、差異化發(fā)展路徑及國際業(yè)務布局三大核心議題的探討持續(xù)深化，既反映出機構(gòu)對證券行業(yè)價值的重估，也展現(xiàn)了行業(yè)未來的發(fā)展脈絡。

    業(yè)績超預期成調(diào)研推動力

    上半年，在政策紅利與市場交投活躍等因素的驅(qū)動下，憑借多元化業(yè)務布局與穩(wěn)健的風險控制能力，上市券商中期業(yè)績展現(xiàn)出強勁增長動能。

    從已披露的中期業(yè)績預告來看，多家頭部及特色券商預計上半年業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，部分公司凈利潤同比增幅甚至突破1000%，顯著高于此前機構(gòu)預測均值。

    上市券商業(yè)績的亮眼表現(xiàn)直接推動了機構(gòu)調(diào)研的升溫。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，下半年以來，已有8家券商接待了機構(gòu)調(diào)研，參與機構(gòu)涵蓋公募基金、私募基金及同業(yè)機構(gòu)等，而去年同期僅4家券商獲機構(gòu)關(guān)注。其中，大型券商因業(yè)務全面性受關(guān)注，部分在細分領(lǐng)域表現(xiàn)突出的中小券商也成為機構(gòu)調(diào)研的“?？?rdquo;。機構(gòu)普遍認為，券商中期業(yè)績的超預期不僅反映出行業(yè)基本面的改善，更凸顯了在資本市場改革深化背景下，券商業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的韌性。

    從調(diào)研焦點來看，財富管理、差異化發(fā)展、國際業(yè)務布局三大話題被反復提及，成為機構(gòu)探尋券商投資價值的核心線索。其中，作為券商轉(zhuǎn)型的核心方向，財富管理業(yè)務成為機構(gòu)調(diào)研中的高頻話題，券商在客戶分層、產(chǎn)品體系建設、投顧團隊培養(yǎng)等方面的進展被重點關(guān)注。

    多家券商在調(diào)研中透露，正積極發(fā)展買方投顧業(yè)務，以資產(chǎn)配置與增值、投顧服務、金融科技為抓手，持續(xù)擴大服務覆蓋面，構(gòu)建高質(zhì)量客群服務核心競爭力。例如，廣發(fā)證券聚焦財富經(jīng)紀業(yè)務“高質(zhì)量客群和高效率線上運營”重點發(fā)展方向，線上線下并舉，做好客戶拓展服務和標準化運營。國信證券上半年積極推廣“全賬戶提傭”投顧服務模式，強化投顧服務持續(xù)陪伴，顯著提升服務價值和客戶黏性，重點發(fā)展AI投顧及智能交易工具，實現(xiàn)投顧業(yè)務賦能，投顧業(yè)務迎來快速增長。

    中小券商尋求錯位競爭

    在頭部券商憑借資本優(yōu)勢主導綜合業(yè)務的格局下，中小券商的差異化發(fā)展路徑成為機構(gòu)調(diào)研的另一重要焦點，而政策層面的引導也進一步強化了機構(gòu)對中小券商差異化發(fā)展的關(guān)注。

    6月份，中國證監(jiān)會就《證券公司分類評價規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，支持中小機構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。7月份，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布28條措施力促證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵中小機構(gòu)基于自身資源稟賦，在特色業(yè)務、精準服務等方面深耕。

    一系列政策的出臺，使得機構(gòu)對中小券商的發(fā)展路徑關(guān)注度顯著提升。從調(diào)研反饋來看，部分中小券商通過聚焦細分市場，已形成各自獨特的業(yè)務標簽。長城證券在調(diào)研中表示，監(jiān)管層加強引導行業(yè)機構(gòu)堅持功能型、集約型、專業(yè)化、特色化發(fā)展方向，中小券商將積極結(jié)合股東特點、區(qū)域優(yōu)勢、人才儲備等資源稟賦和專業(yè)能力，有望實現(xiàn)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。

    具體實踐中，華西證券已明確差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營的發(fā)展方向，持續(xù)推進財富管理3.0轉(zhuǎn)型，深耕聚焦重點區(qū)域和行業(yè)，增強服務實體經(jīng)濟能力。國海證券將結(jié)合自身資源稟賦和業(yè)務優(yōu)勢，在泛財富管理、機構(gòu)業(yè)務領(lǐng)域打造特色，同時積極推進新業(yè)務的研究，進一步拓寬業(yè)務服務范圍。

    招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示，面向一流投資銀行建設“路徑圖”，中信證券、國泰海通引領(lǐng)的頭部格局已初步顯現(xiàn)，頭部券商剩余席位緊張；中小券商均在探索自身差異化發(fā)展模式，目前多圍繞區(qū)域稟賦、股東資源展開探索。

    穩(wěn)步推進國際化布局

    國際業(yè)務作為中資券商重要的業(yè)績增長極，其布局進展同樣受到機構(gòu)高度關(guān)注。調(diào)研中，機構(gòu)重點關(guān)注頭部券商在中國香港及海外市場的業(yè)務拓展、跨境投融資服務能力，以及應對國際市場波動的風險控制措施。

    招商證券在調(diào)研中透露，國際業(yè)務將堅持跨境融合發(fā)展導向，采取“短期聚焦、中長期布局”的節(jié)奏推進，以做大香港市場為第一曲線，做強國際市場為第二曲線。短期國際業(yè)務將聚焦香港業(yè)務基礎，從數(shù)字化轉(zhuǎn)型、客群經(jīng)營、專業(yè)能力建設三個維度夯實根基。數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，加快推進完善環(huán)球交易平臺，提升數(shù)字化運營能力，打通跨境投資渠道；客群經(jīng)營方面，全面貫徹以客戶為中心的理念，深入挖掘和滿足客戶多元化需求，著力打造高凈值客群與機構(gòu)投資者客群經(jīng)營能力；專業(yè)能力建設方面，聚焦ETF全產(chǎn)業(yè)鏈、場外衍生品、私募基金交易托管外包綜合服務等重點領(lǐng)域，以項目建設為抓手，重點提升專業(yè)水平和服務能力。

    目前，申萬宏源也已建立了以我國香港為中心的全牌照一體化業(yè)務平臺，將業(yè)務延伸至周邊海外市場，國際化的網(wǎng)點布局和發(fā)展能力逐步凸顯。公司加強境外投行業(yè)務布局，服務國內(nèi)企業(yè)出海和產(chǎn)業(yè)鏈國際化；在境內(nèi)外一盤棋的帶動下，依托跨境業(yè)務資格開展跨境交易，在衍生品和機構(gòu)業(yè)務上持續(xù)開拓創(chuàng)新，服務投資者跨境投資和風險管理需求。

    中小券商也在探索國際化路徑。國元證券則表示，旗下國元國際將進一步強化與母公司國元證券的協(xié)同合作。一方面，抓住內(nèi)地企業(yè)赴港上市的機遇，加強與內(nèi)地企業(yè)的合作，提升在IPO保薦、承銷、并購重組等投行業(yè)務方面的市場份額。同時，積極參與香港本地企業(yè)的融資和并購活動，拓展業(yè)務領(lǐng)域；另一方面，將加大在財富管理領(lǐng)域的投入，打造多元化的財富管理產(chǎn)品體系。在持續(xù)深耕中國香港市場的同時，積極向亞太地區(qū)其他市場拓展，探索跨境業(yè)務合作機會。