本報記者 周尚伃

    6月10日，申萬宏源2025資本市場夏季策略會在北京舉辦。申萬宏源證券執(zhí)委會成員、申萬宏源研究董事長周海晨在主論壇致開幕辭，申萬宏源研究總經(jīng)理王勝主持主論壇，公司各事業(yè)部、相關(guān)業(yè)務(wù)條線負(fù)責(zé)人參會交流。

    2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五”戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。中國經(jīng)濟(jì)正加速向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、綠色低碳轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域成為政策重點(diǎn)，資本市場不斷推出資本市場改革舉措，推動長期資金入市，提升市場韌性。在此背景下，本次會議以“滄海橫流方顯英雄本色”為主題，設(shè)置了1場主論壇及12個分論壇，涵蓋資產(chǎn)配置、人工智能與芯片國產(chǎn)化、金融創(chuàng)新專場、投行賦能硬核科技、能源與材料、金融地產(chǎn)、高端制造、逆全球化下的中國機(jī)遇、新消費(fèi)、量化主題、港股等市場關(guān)注焦點(diǎn)。

    會議期間，邀請多位嘉賓，從投資、政策、產(chǎn)業(yè)三個角度看未來發(fā)展和投資策略，為投資者搭建了充分交流的平臺，近500家上市公司高管與2200余名投資者齊聚一堂，會議期間將進(jìn)行700余場線下交流，共同探討國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢，深入探討未來發(fā)展形勢和投資方向，剖析新一輪全球產(chǎn)業(yè)競爭格局，助力在變局中尋找機(jī)遇，充分發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。

    在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，轉(zhuǎn)型新階段的政策框架，2024年底已現(xiàn)雛形，更注重高質(zhì)量發(fā)展，更聚焦高水平開放、“雙循環(huán)”互促、自主創(chuàng)新驅(qū)動、供需“再平衡”、長期可持續(xù)等，手段上更兼顧“長短期”，著力點(diǎn)逐步從“投資驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“以人為本”。2025年下半年關(guān)注“反內(nèi)卷”“服務(wù)業(yè)”等關(guān)鍵詞。

    同時，趙偉認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)“蛻變”已成“星火燎原”之勢，居民信心筑底現(xiàn)象已現(xiàn)。歷經(jīng)十余年，新動能占比已“初具規(guī)模”，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在工業(yè)中占比達(dá)16.3%，漸成星火燎原之勢；近兩年悅己消費(fèi)、體驗(yàn)消費(fèi)等新消費(fèi)形式不斷涌現(xiàn)。2025年以來，節(jié)假日居民出行意愿等指標(biāo)，則顯示居民短周期信心的“筑底”已經(jīng)出現(xiàn)，長期偏好向服務(wù)轉(zhuǎn)型的階段也在臨近。

    在A股策略方面，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，A股市場具備演繹牛市級別行情的潛力，一是居民提升權(quán)益配置比例方向不必懷疑，2025年是存款到期再配置高峰期，居民資產(chǎn)配置遷移可能初露崢嶸。二是A股投融資功能建設(shè)，各有側(cè)重，一體兩面。公司治理股東回報改善抬升A股回報中樞。鼓勵并購重組與創(chuàng)投一級市場拐點(diǎn)共振。三是A股可能處于盈利能力長期抬升的起點(diǎn)。中國企業(yè)已在高價值量的領(lǐng)域取得了突破，如今通過“反內(nèi)卷”將抬升企業(yè)盈利，一個歷史級別的供給出清周期正在到來。

    聚焦投資機(jī)會，傅靜濤認(rèn)為國內(nèi)AI、具身智能、國防軍工都具備成為結(jié)構(gòu)牛核心產(chǎn)業(yè)趨勢的潛力。在重磅產(chǎn)業(yè)趨勢突破前，科技也是震蕩市，重點(diǎn)關(guān)注高性價比區(qū)域的主題機(jī)會。同時，一二級市場聯(lián)動拐點(diǎn)已現(xiàn)，一級創(chuàng)投融資保持強(qiáng)勢的方向包括軟件和信息、硬件技術(shù)，AI相關(guān)的數(shù)據(jù)中心、自動駕駛、機(jī)器人。

    港股市場方面，傅靜濤進(jìn)一步分析稱，在潛在牛市中，港股大概率就是領(lǐng)漲市場，一是港股已成為中國金融外循環(huán)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。A股代表性資產(chǎn)登陸港股已成趨勢。二是港股互聯(lián)網(wǎng)是國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)趨勢的龍頭方向。三是港股國企高股息是保險舉牌的重點(diǎn)方向。四是內(nèi)外資共振定價“中國戰(zhàn)略機(jī)遇期階段”，港股是兩類資金的交集。

    聚焦債市，申萬宏源研究債券首席分析師黃偉平表示，展望下半年，債券市場可能出現(xiàn)兩個特征，一是定價錨回歸，從政策利率看資金，資金定價債券；二是6月份至8月份可能是個不錯的及鋒而試的順風(fēng)期。

（編輯 張偉）