本報(bào)記者 昌校宇

    2025年5月7日至9日，開(kāi)源證券在北京舉辦以“惟創(chuàng)新者進(jìn)”為主題的2025年中期策略會(huì)，600多家上市公司與機(jī)構(gòu)投資者面對(duì)面交流溝通，通過(guò)13場(chǎng)熱門主題論壇和70余場(chǎng)主題演講，深入探討了人形機(jī)器人、AI算力、醫(yī)藥創(chuàng)新等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之路。    

    圖為開(kāi)源證券2025年中期策略會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 昌校宇/攝

    主論壇上，開(kāi)源證券副總裁孫金鉅表示，2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都發(fā)生了巨大的變化，變革和挑戰(zhàn)接踵而至，年初新一輪科技革命浪潮牽引全球供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，進(jìn)入二季度，外貿(mào)摩擦帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。一季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.4%，實(shí)現(xiàn)了“開(kāi)門紅”，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，堅(jiān)定了我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心。

    孫金鉅認(rèn)為，外部沖擊改變不了中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的發(fā)展大勢(shì)。當(dāng)下，政策調(diào)控展現(xiàn)出更強(qiáng)的靈活性和前瞻性，預(yù)計(jì)決策部門已做好充分準(zhǔn)備，將根據(jù)形勢(shì)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整政策工具箱，適時(shí)推出更有針對(duì)性的儲(chǔ)備措施。

    宏觀策略方面，開(kāi)源證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師何寧提到堅(jiān)持“以我為主”的應(yīng)對(duì)策略。面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)，我們要“堅(jiān)定不移辦好自己的事”。接下來(lái)，預(yù)計(jì)政策面將圍繞六個(gè)維度發(fā)力：貨幣寬松護(hù)航實(shí)體經(jīng)濟(jì)、精準(zhǔn)幫扶出口企業(yè)、多措并舉提振消費(fèi)、優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控、繼續(xù)發(fā)揮中國(guó)版“平準(zhǔn)基金”的作用穩(wěn)定資本市場(chǎng)、財(cái)政政策適度加碼。

    開(kāi)源證券策略首席韋冀星提出了“‘底線思維’下牛市進(jìn)入第二階段”的論斷。他認(rèn)為，在時(shí)代的大變局當(dāng)中，投資范式應(yīng)堅(jiān)持“底線思維”和基本面預(yù)期差，同時(shí)要重視投資范式的三個(gè)變化：估值體系納入“地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”因子；內(nèi)需激活，“刺激消費(fèi)”轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)”；戰(zhàn)略資產(chǎn)配置凸顯軍工與黃金的避險(xiǎn)價(jià)值。

    在此背景下，韋冀星對(duì)2025年下半年投資策略作出前瞻性研判：堅(jiān)定政策信心，降低斜率預(yù)期。具體到行業(yè)配置上，他提出“4+1”投資框架。一方面，關(guān)注四大主線：一是內(nèi)需消費(fèi)，包括服裝鞋帽、汽車（包括兩輪電動(dòng)車）、零售、食品、美容護(hù)理等；二是科技成長(zhǎng)自主可控+軍工，包括AI+、機(jī)器人、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、軍工（導(dǎo)彈、無(wú)人機(jī)、衛(wèi)星）等；三是成本改善驅(qū)動(dòng)，包括養(yǎng)殖、航海裝備、能源金屬、飼料、貴金屬等；四是出海結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括對(duì)歐洲出口占比高的品種，如汽車、風(fēng)電等。另一方面，可配置具有防御屬性的穩(wěn)定型資產(chǎn)、黃金等作為中長(zhǎng)期底倉(cāng)。

    細(xì)分領(lǐng)域方面，開(kāi)源證券地產(chǎn)建筑首席分析師齊東認(rèn)為，2024年以來(lái)，房地產(chǎn)政策進(jìn)入寬松周期，貨幣政策寬松力度已和前兩輪周期相當(dāng)，財(cái)政政策支持力度則相對(duì)更大。隨著后續(xù)更多積極的財(cái)政及貨幣政策出臺(tái)，同時(shí)疊加“好房子”系列新政落地，改善型需求有望被進(jìn)一步挖掘和釋放，助力行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

    債券市場(chǎng)方面，開(kāi)源證券固收首席陳曦表示，預(yù)計(jì)第二季度、第三季度GDP增速或維持在5%及以上。轉(zhuǎn)債方面，看好轉(zhuǎn)債2025年上漲行情。

    孫金鉅表示，一直以來(lái)，開(kāi)源證券堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的發(fā)展方向，堅(jiān)持特色化、差異化的發(fā)展路徑，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)科技創(chuàng)新，以客戶為中心，矢志打造一家一流北交所特色券商和最佳中小企業(yè)綜合金融服務(wù)商。此外，作為一家全國(guó)性、綜合性、創(chuàng)新型的券商，開(kāi)源證券高度重視投研能力建設(shè)，未來(lái)將繼續(xù)通過(guò)差異化的研究策劃和研究體系搭建，激發(fā)研究驅(qū)動(dòng)的乘數(shù)效應(yīng)，助力全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同發(fā)展，強(qiáng)化研究業(yè)務(wù)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，致力于打造有市場(chǎng)影響力和研究定價(jià)權(quán)的一流研究機(jī)構(gòu)。

（編輯 李波 上官夢(mèng)露）