本報(bào)記者 周尚伃

    證券板塊財(cái)富管理相關(guān)標(biāo)的經(jīng)歷情人節(jié)“深蹲”后，2月15日元宵節(jié)，板塊頂住壓力，震蕩上行，收盤(pán)上漲0.27%，成交額202.6億元。

    相關(guān)板塊調(diào)整讓不少投資者對(duì)財(cái)富管理主線的投資邏輯有所動(dòng)搖。不過(guò)，財(cái)富管理不是周期的小浪花，而是時(shí)代的大潮流，2月15日，中信證券、國(guó)泰君安兩大頭部券商的首席分析師率先發(fā)文力挺證券板塊。同時(shí)，《證券日?qǐng)?bào)》記者也采訪了三位券商首席，均長(zhǎng)期看好財(cái)富管理投資主線，認(rèn)為相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資價(jià)值仍有待被挖掘。

    財(cái)富管理主線不會(huì)發(fā)生動(dòng)搖

    在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，居民財(cái)富配置正由房產(chǎn)和銀行理財(cái)轉(zhuǎn)向股權(quán)市場(chǎng)，依靠專(zhuān)業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)理財(cái)?shù)男枨笤絹?lái)越大。對(duì)于券商而言，相比傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和收益率更高，通?？赏ㄟ^(guò)協(xié)同業(yè)務(wù)體系帶來(lái)多元化收入。同時(shí)，券商在權(quán)益資產(chǎn)方面議價(jià)能力強(qiáng)，可通過(guò)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)提升客戶粘性。

    2021年，證券板塊普跌卻無(wú)礙財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比較高的個(gè)股走出獨(dú)立行情，Wind數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)證券、東方財(cái)富、東方證券、興業(yè)證券的股價(jià)分別上漲了55.77%、43.88%、30.04%、15.6%。

    不過(guò)，進(jìn)入2022年以來(lái)，證券板塊財(cái)富管理投資主線表現(xiàn)低迷，東方財(cái)富、廣發(fā)證券的跌幅均超20%，分別為26.27%、22.33%；東方證券、興業(yè)證券也分別下跌了15.06%、13.97%。

    在此背景下，對(duì)于券商財(cái)富管理主線的投資邏輯是否會(huì)產(chǎn)生動(dòng)搖呢？

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“財(cái)富管理的主線不會(huì)發(fā)生動(dòng)搖，因?yàn)閺拈L(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，價(jià)值投資以及投資者參與的機(jī)構(gòu)化和專(zhuān)業(yè)化特征會(huì)越來(lái)越明顯。從券商自身的情況來(lái)看，本次調(diào)整也并不是因?yàn)樨?cái)富管理線的問(wèn)題，主要是市場(chǎng)的波動(dòng)和一些個(gè)股自身的情況變化引起，財(cái)富管理總體而言依然是一個(gè)非常明確的優(yōu)質(zhì)賽道。”

    東興證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“在我國(guó)居民大類(lèi)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，資本市場(chǎng)逐步健全，投資機(jī)構(gòu)化專(zhuān)業(yè)化的背景下，財(cái)富管理作為中長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)動(dòng)搖，證券行業(yè)雖然目前在財(cái)富管理蛋糕中的份額不大，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間非?？捎^，當(dāng)前因年初以來(lái)基金銷(xiāo)售低迷引發(fā)的短期調(diào)整對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)沒(méi)有影響。財(cái)富管理仍為當(dāng)前券商投資的核心主線之一，相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資價(jià)值仍待被挖掘。”

    英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)要有全局性的理解，關(guān)注市場(chǎng)是進(jìn)攻狀態(tài)還是防御狀態(tài)。目前，市場(chǎng)仍處在防御狀態(tài)的概率較高；券商財(cái)富管理投資主線等都屬于進(jìn)攻狀態(tài)時(shí)的放大器，在牛市時(shí)會(huì)成倍放大，但在市場(chǎng)下行之時(shí)，也會(huì)同樣倍數(shù)的萎縮，類(lèi)似今年基金發(fā)行的遇冷。市場(chǎng)行情如果好的話，就會(huì)有超預(yù)期的表現(xiàn)。相較于關(guān)注行業(yè)本身，更多的應(yīng)該關(guān)注整個(gè)市場(chǎng)行情的性質(zhì)。同時(shí)，目前我國(guó)證券行業(yè)剛剛起步，有光明的未來(lái)，對(duì)照美國(guó)等資本市場(chǎng)，成長(zhǎng)空間廣闊。短期來(lái)看，券商財(cái)富管理投資主線的震蕩，也與市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)弱有直接的關(guān)系。在政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，財(cái)富管理相關(guān)板塊還是有一定結(jié)構(gòu)性和階段性的機(jī)會(huì)，總體從進(jìn)攻轉(zhuǎn)為防御，但防御中仍存機(jī)會(huì)。”

    中信、國(guó)泰君安力挺

    短期調(diào)整不改配置價(jià)值

    在經(jīng)歷昨日板塊大跌后，15日，行業(yè)龍頭中信證券及頭部國(guó)泰君安紛紛發(fā)表研究觀點(diǎn)，力挺財(cái)富管理投資主線，認(rèn)為短期調(diào)整不改配置價(jià)值，財(cái)富管理行業(yè)仍大有可為。

    中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良表示：市場(chǎng)波動(dòng)與先前的過(guò)快增長(zhǎng)雖然帶來(lái)短期的下行壓力，但不會(huì)改變財(cái)富管理行業(yè)長(zhǎng)期蓬勃發(fā)展的方向。展望未來(lái)，資本市場(chǎng)改革紅利展現(xiàn)、新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)證券化水平提升和銀行理財(cái)資金的持續(xù)轉(zhuǎn)移，財(cái)富管理行業(yè)仍大有可為，仍將看好權(quán)益資管相關(guān)標(biāo)的。聚焦當(dāng)下，多項(xiàng)業(yè)務(wù)平衡發(fā)展的綜合性券商，兼具基本面與估值優(yōu)勢(shì)。

    國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)助理、配置研究組組長(zhǎng)、量化配置首席分析師廖靜池表示：風(fēng)險(xiǎn)釋放，券商板塊配置邏輯未變。慢牛行情演繹至今，低估潛力板塊中券商性?xún)r(jià)比最高；券商板塊估值處于底部區(qū)域，板塊上漲空間依然充裕；財(cái)富管理與資本市場(chǎng)改革推進(jìn)，券商基本面優(yōu)秀。同時(shí)，短期調(diào)整不改配置價(jià)值。券商板塊大跌個(gè)股因素是主因，券商板塊的配置邏輯并未出現(xiàn)變化。仍然看好券商板塊的配置價(jià)值，建議底部積極配置。

    參考?xì)v次牛市行情，當(dāng)前券商板塊上漲空間依然充裕。在2005年-2007年、2008年年-2009年、2014年-2015年3輪牛市當(dāng)中，上證指數(shù)的漲幅分別達(dá)到了501.01%、95.93%、151.47%，其中，券商板塊作為“執(zhí)牛耳者”，其區(qū)間漲幅遠(yuǎn)超大盤(pán)指數(shù)，分別達(dá)到了2072.91%、111.82%、239.28%。而在當(dāng)前慢牛行情中，券商板塊目前的區(qū)間漲幅只有40.49%，相比歷次牛市，上漲空間非常充裕，因此廖靜池依然看好券商板塊后市行情。

（編輯 才山丹）