在資本市場改革和監(jiān)管打造航母級券商的當口，及時補充資本實力是證券公司可持續(xù)發(fā)展的重要驅動力。去年來，多家上市券商推進定增事宜，再融資新規(guī)征求意見讓這些券商進退維谷，有券商直接撤回了定增事項，預計要趁新規(guī)頒布的東風重啟定增事宜。也有券商定增事項在新規(guī)發(fā)布前被監(jiān)管核準，“新老劃斷”讓他們坐立難安。

    隨著再融資新規(guī)最終落地，不少券商長松一口氣。但這些公司卻并未第一時間啟動定增實施，據記者了解，什么樣的價位可以實施定增成為券商考慮的另一個重要問題，而12個月的批文有效期，則為包括券商在內的上市公司順利實施定增提供了充足的選擇。

    1月19日晚間，中信建投證券130億元再融資計劃獲證監(jiān)會審核通過，距離其發(fā)布定增預案剛好一年。當時，有券商非銀分析師向記者表示，對于中信建投證券來說，在目前股價居高的情況下，按照再融資老規(guī)去融資，愿意參與定增的買方估計不會多，這筆再融資發(fā)行有難度。但是，若能適用新規(guī)，即以基準日前20個交易日的八折來定價的話，這筆定增順利發(fā)行的概率就比較大。

    而這，也是中信建投證券內部對定增事項的擔憂之一，即已獲監(jiān)管核準，但未完成發(fā)行的再融資項目，該適用于新規(guī)還是老規(guī)。

    再往前推一個月，2019年12月6日，海通證券200億元的定增申請在歷時20個月的等待后，獲得證監(jiān)會審核通過。他們與中信建投證券有同樣的擔憂。

    據數據梳理，與中信建投和海通證券定增面臨同樣境遇的A股定增項目有63起，這些項目預計募集資金合計1542.71億元，相當于2019年增發(fā)募資總額的22.69%。按照上述“新老劃斷”原則，這些企業(yè)需要遵守定價、鎖定期、減持限制上更加嚴格的舊規(guī)則，幾乎不可能完成發(fā)行。為此，證監(jiān)會從便利企業(yè)融資、有利于資本形成、節(jié)約監(jiān)管資源的角度考慮，擬將“新老劃斷”的時點由核準批文印發(fā)調整為發(fā)行完成時點，以避免出現大面積定增失敗的風險。

    不過，雖然有再融資新規(guī)利好加持，這兩家券商并未立刻實施再融資事宜。對于中信建投證券來說，其股價依然在高位徘徊，或許是定增事項推進中的另一個障礙。去年以來，雖然遭遇做空研報及大股東減持等多個負面因素，但中信建投A股股價卻一路震蕩攀升，目前維持在33.45元的高位，動態(tài)市盈率超50倍。

    定增順利實施過程中，多家上市公司要面臨的第二個重大問題，即何時是比較好的實施時間點？

    在再融資新規(guī)之下，上市公司定增事項批文有效期延長至12個月，為上市公司順利完成定增提供了有利條件。就中信建投而言，今年7月份和9月份，公司股票面臨兩次解禁，解禁股占總股本的比例超過5%，到時候中信建投流通股數量大增，股價面臨估值回歸，或許是定增實施比較有利的時間點。