今年過會券商第一股——紅塔證券終于完成了網(wǎng)上網(wǎng)下申購，由于啟動回?fù)芮熬W(wǎng)上有效申購倍數(shù)高達(dá)1982.84倍，紅塔證券不得不啟動回?fù)軝C(jī)制，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.15%。

    值得注意的是，紅塔證券本次發(fā)行價(jià)格為3.46元/股，首發(fā)市盈率（攤薄，下同）高達(dá)35.56倍，超過23倍紅線，此前也連續(xù)進(jìn)行了三次風(fēng)險(xiǎn)提示。有投行人士表示，這或許是因?yàn)閲蟀l(fā)行價(jià)格不能低于每股凈資產(chǎn)，而紅塔證券發(fā)行前每股凈資產(chǎn)正是3.46元。

    網(wǎng)上中簽率僅為0.15%

    昨日，紅塔證券公告稱，本次網(wǎng)上申購的搖號抽簽已于6月25日完成，并公布本次IPO網(wǎng)上網(wǎng)下申購結(jié)果。據(jù)悉，本次發(fā)行數(shù)量為3.64億股，發(fā)行價(jià)格為3.46元/股。網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2.55億股，為本次發(fā)行數(shù)量的70%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1.09億股，為本次發(fā)行數(shù)量的30%。

    根據(jù)發(fā)行公告，由于網(wǎng)上有效申購倍數(shù)高達(dá)1982.84倍，發(fā)行人和主承銷商決定啟動回?fù)軝C(jī)制，將本次發(fā)行規(guī)模的60%股票從網(wǎng)下回?fù)艿骄W(wǎng)上?；?fù)芎螅W(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為3640萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的10%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為3.28億股，占本次發(fā)行總量90%。回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行的最終中簽率為0.15%。

    在網(wǎng)下申購方面，經(jīng)核查確認(rèn)，2530家網(wǎng)下投資者管理的5151個入圍報(bào)價(jià)配售對象提交了申購，網(wǎng)下發(fā)行有效申購數(shù)量為513.46億股。具體來看，公募基金、養(yǎng)老金和社保基金（A類）、年金和保險(xiǎn)資金（B類）、其他投資者（C類）三類投資者的獲配數(shù)量分別占網(wǎng)下發(fā)行比例的52.96%、7.25%和39.79%。

    首發(fā)市盈率

    高達(dá)35.56倍

    此前，紅塔證券在發(fā)行公告中表示，根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、可比公司估值水平、市場環(huán)境、募集資金需求、每股凈資產(chǎn)及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為3.46元/股，對應(yīng)市盈率為35.56倍（攤?。?、32.01倍（加權(quán)）。

    截至2019年5月29日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的該行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為34.75倍，低于35.56倍。根據(jù)證監(jiān)會2014年1月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》（簡稱“措施”），紅塔證券為此已經(jīng)進(jìn)行了三次風(fēng)險(xiǎn)提示，稱“存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價(jià)下跌給新股投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)”。

    事實(shí)上，在2014年1月措施發(fā)布之后，投行業(yè)內(nèi)便約定了一個23倍市盈率的新股發(fā)行“紅線”。此后已完成上市的17家券商，除申萬宏源（發(fā)行股份吸收合并宏源證券上市），2018年6月上市的南京證券首發(fā)市盈率為25.61倍外，其他16家上市券商中有15家首發(fā)市盈率均不超過23倍。

    華南一家券商投行人士表示，一般來說，國有企業(yè)的發(fā)行價(jià)格不能低于每股凈資產(chǎn)，因此偶爾會出現(xiàn)國企上市首發(fā)市盈率超過23倍的情況。證券時(shí)報(bào)記者查閱過往公告發(fā)現(xiàn)，彼時(shí)南京證券的發(fā)行價(jià)為3.79元/股，而其發(fā)行前每股凈資產(chǎn)剛好也約為3.79元；而如今的紅塔證券發(fā)行前每股凈資產(chǎn)約3.46元，發(fā)行價(jià)也剛好是3.46元/股。