本報記者 楊笑寒

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，登記的組合類保險資管產(chǎn)品中，已有1448只產(chǎn)品披露了最新年化收益率（以下簡稱“收益率”），其中1385只產(chǎn)品取得正收益，占比為95.6%，60只產(chǎn)品收益率為負(fù)，3只產(chǎn)品收益率為0。相較去年同期，組合類保險資管產(chǎn)品的收益率有所回暖。

    受訪專家表示，組合類保險資管產(chǎn)品收益率回暖主要受股市、債市投資收益上升以及險資投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素影響。從長期來看，險資仍需構(gòu)建長期價值投資的考核機(jī)制，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配，堅持穩(wěn)健的投資風(fēng)格和配置策略。

    超九成產(chǎn)品取得正收益

    保險資管產(chǎn)品一般包括債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、組合類產(chǎn)品和監(jiān)管規(guī)定的其他產(chǎn)品。在各類保險資管產(chǎn)品中，目前僅有組合類產(chǎn)品披露凈值數(shù)據(jù)，并成為市場觀察保險資管公司投資能力的重要參考。根據(jù)組合形式的不同，組合類保險資管產(chǎn)品又分為固收類、權(quán)益類、混合類、商品及金融衍生品類等。其中，商品及金融衍生品類產(chǎn)品數(shù)量較少，披露數(shù)據(jù)不多，因此市場主要關(guān)注固收類、權(quán)益類和混合類產(chǎn)品的收益率。

    今年前8個月，受資本市場回暖、險資優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)等因素作用，組合類保險資管產(chǎn)品收益率出現(xiàn)顯著回暖。

    從整體來看，1448只組合類保險資管產(chǎn)品的平均收益率為11.12%，收益率中位數(shù)為3.88%，均較去年同期有所上升。其中，收益率最高為298.44%，最低為-57.36%。

    分大類來看，993只固收類產(chǎn)品中，有939只收益率為正，占比94.6%，51只產(chǎn)品收益率為負(fù)，3只產(chǎn)品收益率為0；993只固收類產(chǎn)品的平均收益率為3.80%，同比上升0.88個百分點(diǎn)，產(chǎn)品收益率的中位數(shù)為2.67%。

    261只權(quán)益類產(chǎn)品中，有258只取得正收益，占比98.9%，3只產(chǎn)品的收益率為負(fù)；平均收益率為35.96%，收益率中位數(shù)為31.23%，相較于去年同期均顯著回暖。

    194只混合類產(chǎn)品中，有188只取得正收益，占比96.9%，6只產(chǎn)品的收益率為負(fù)；平均收益率為23.69%，收益率中位數(shù)為19.80%，同比有所上升。

    對此，天職國際會計師事務(wù)所保險咨詢主管合伙人周瑾向《證券日報》記者表示，今年以來A股市場上漲勢頭顯著，疊加今年險資整體加大股票配置，股票投資收益成為了推高保險資管組合類產(chǎn)品的主要原因。同時，今年上半年國內(nèi)利率持續(xù)下行，也使得固收資產(chǎn)的估值上升，產(chǎn)生的浮盈也推動了機(jī)構(gòu)投資收益的上升。

    投資信心回升

    今年以來，險資對資本市場的信心有所回升。

    中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的2025年下半年保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果顯示，保險機(jī)構(gòu)對今年下半年投資市場的信心有所回升，對債券市場和A股市場持較樂觀看法的保險資管機(jī)構(gòu)和保險公司比例均同比上升。

    同時，國家金融監(jiān)督管理總局的數(shù)據(jù)也顯示，截至今年二季度末，保險公司配置股票的資金運(yùn)用余額在規(guī)模和比例上均同比有所上升。

    對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格向《證券日報》記者表示，在政策鼓勵中長期資金入市且高股息資產(chǎn)能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的背景下，險資入市契合其負(fù)債端需求。但同時，保險機(jī)構(gòu)也需關(guān)注市場短期波動對償付能力的沖擊，以及成長性投資能力構(gòu)建問題。對險資而言，核心是要構(gòu)建長期價值投資的考核機(jī)制，避免短期業(yè)績波動干擾。此外，險資還應(yīng)加強(qiáng)投研體系建設(shè)，提升對宏觀和產(chǎn)業(yè)趨勢的研判能力。

    展望未來，周瑾認(rèn)為，隨著利好政策持續(xù)發(fā)布，鼓勵與刺激中長期資金入市的舉措逐步落實(shí)，資本市場的信心也在逐漸恢復(fù)，加上固收資產(chǎn)的收益率預(yù)期保持下行態(tài)勢，因此增配權(quán)益資產(chǎn)并采取高股息配置策略是大部分險資的理性選擇。從跨周期配置考慮，險資仍需從長期資產(chǎn)負(fù)債匹配和保險資金運(yùn)用的安全性角度出發(fā)，堅持穩(wěn)健的投資風(fēng)格和配置策略，提升投資研究和價值發(fā)現(xiàn)能力，并強(qiáng)化風(fēng)險管理手段措施的落實(shí)。