本報(bào)記者 冷翠華

    中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的2025年第三季度保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)投資信心指數(shù)調(diào)查結(jié)果（以下簡(jiǎn)稱“調(diào)查結(jié)果”）顯示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)三季度的權(quán)益投資信心指數(shù)環(huán)比顯著回升，從二季度的50.12上升到56.11。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來，面對(duì)更趨復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，我國有效實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，國民經(jīng)濟(jì)頂住壓力、迎難而上，中國經(jīng)濟(jì)大船沿著高質(zhì)量發(fā)展航道破浪前行。同時(shí)，保險(xiǎn)資金自身資產(chǎn)負(fù)債匹配需求以及投資環(huán)境變化等因素，促使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置，這些長(zhǎng)期資金入市將進(jìn)一步助力A股長(zhǎng)期向好。

    從50.12升至56.11

    調(diào)查結(jié)果顯示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)三季度的權(quán)益投資信心指數(shù)為56.11，較二季度的50.12顯著上升。從三季度權(quán)益投資風(fēng)格預(yù)判來看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)認(rèn)為成長(zhǎng)風(fēng)格將小幅上漲和持平的分別占51%和31%，認(rèn)為價(jià)值風(fēng)格將小幅上漲和持平的分別占51%和41%，認(rèn)為大盤風(fēng)格將小幅上漲和持平的分別占49%和42%，認(rèn)為小盤風(fēng)格將小幅上漲和持平的分別占40%和35%。整體來看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)各類風(fēng)格權(quán)益資產(chǎn)三季度走勢(shì)持較為樂觀的態(tài)度。

    保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益投資的信心指數(shù)為何明顯回升？廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對(duì)記者表示，險(xiǎn)資長(zhǎng)周期考核機(jī)制的進(jìn)一步深化是非常重要的影響因素。

    具體來看，財(cái)政部近日發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，將國有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益類績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”和“（國有）資本保值增值率”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)+5年周期指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，其中，當(dāng)年度指標(biāo)、3年周期指標(biāo)和5年周期指標(biāo)的計(jì)算權(quán)重分別為30%、50%和20%。張令佳認(rèn)為，長(zhǎng)周期考核機(jī)制的細(xì)化顯著提升了險(xiǎn)資對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的容忍度，有助于增強(qiáng)其權(quán)益投資信心。

    此外，還有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，隨著市場(chǎng)利率的持續(xù)下行，保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)投資模式面臨較大挑戰(zhàn)；在當(dāng)前利率環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)估值有望持續(xù)提升，這為保險(xiǎn)資金加大權(quán)益投資比例、獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定收益創(chuàng)造了有利條件。

    國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，資金運(yùn)用余額超過31萬億元的人身險(xiǎn)公司股票持倉市值提升至2.65萬億元，長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模約為2.60萬億元，配比均超8%，較2024年末增長(zhǎng)明顯。此外，今年以來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極加倉權(quán)益資產(chǎn)，截至7月18日，年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌上市公司達(dá)21次，已超過去年全年的20次。

    瞄準(zhǔn)兩大布局方向

    從險(xiǎn)資的布局方向來看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合險(xiǎn)資的資金屬性以及當(dāng)前政策引導(dǎo)方向，高股息和高科技板塊將是險(xiǎn)資權(quán)益投資重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。

    張令佳表示，保險(xiǎn)資金本身屬于負(fù)債資金，有一定的剛性成本，因此其非?？粗赝顿Y標(biāo)的的現(xiàn)金回報(bào)，這也是具有穩(wěn)定股息的股票受險(xiǎn)資歡迎的重要因素。以股息穩(wěn)定的銀行板塊為例，截至今年一季度末，險(xiǎn)資持有銀行股市值合計(jì)約2658億元，居各行業(yè)首位，險(xiǎn)企持續(xù)增持優(yōu)質(zhì)銀行股。大量長(zhǎng)期資金進(jìn)入銀行股，又推動(dòng)該板塊股價(jià)持續(xù)上漲。

    從保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)來看，根據(jù)上市公司一季報(bào)，我國第一只保險(xiǎn)系私募證券投資基金的重倉股為伊利股份、陜西煤業(yè)以及中國電信3只A股股票，這些標(biāo)的均具有高股息特征。

    與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策鼓勵(lì)的高科技板塊也將是保險(xiǎn)資金布局的重點(diǎn)領(lǐng)域，如人工智能、半導(dǎo)體等科技成長(zhǎng)板塊，高端裝備制造、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

    今年以來，相關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布多項(xiàng)政策鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大對(duì)科技的支持力度，如將保險(xiǎn)公司對(duì)單只創(chuàng)業(yè)投資基金的出資上限由20%上調(diào)至30%，允許保險(xiǎn)資金通過金融資產(chǎn)投資公司（AIC）及其附屬基金間接投資未上市科技企業(yè)。

    險(xiǎn)資的調(diào)研舉動(dòng)也在一定程度上說明了其權(quán)益布局傾向。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，年內(nèi)共有192家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)（包括保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資管公司）對(duì)1400多家A股上市公司進(jìn)行了9900多次調(diào)研。從調(diào)研標(biāo)的看，高股息與科技成長(zhǎng)板塊雙主線特征明顯，也折射出當(dāng)前保險(xiǎn)資金對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局邏輯。

    一位保險(xiǎn)資管人士對(duì)記者表示，政策引導(dǎo)險(xiǎn)資加力支持科技發(fā)展，長(zhǎng)周期考核機(jī)制的落地進(jìn)一步提升險(xiǎn)資的耐心以及對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的容忍度，因此，在布局高息股票之外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)還會(huì)加大對(duì)科技板塊股票的配置力度。