本報(bào)記者 冷翠華

    4月24日晚間，中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）發(fā)布公告稱，公司擬在境內(nèi)一次或分多次發(fā)行本金不超（含）500億元債券融資工具，這意味著險(xiǎn)企擬發(fā)行債券規(guī)模再增加。

    Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月25日，年內(nèi)險(xiǎn)企已發(fā)行債券總規(guī)模達(dá)496億元。同時(shí)，根據(jù)相關(guān)公告，險(xiǎn)企今年新增的計(jì)劃發(fā)行的債券額度達(dá)700億元。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場利率持續(xù)下行，在當(dāng)前市場利率下發(fā)債成本處于比較合理的水平，險(xiǎn)企發(fā)債能起到補(bǔ)充資本、降低融資成本等方面的作用，預(yù)計(jì)未來發(fā)債規(guī)模仍將處在較高水平。

    綜合考量多種因素

    4月24日，中國平安公告稱，當(dāng)天召開的第十三屆董事會(huì)第八次會(huì)議審議通過了《關(guān)于發(fā)行境內(nèi)債券融資工具的議案》（以下簡稱《議案》）。

    根據(jù)《議案》，為了滿足公司長期穩(wěn)定發(fā)展的需求，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)融資成本，公司擬根據(jù)市場情況進(jìn)行債務(wù)融資，在境內(nèi)一次或分多次發(fā)行本金不超（含）500億元債券融資工具，包括但不限于資本補(bǔ)充債券、金融債券、公司債券及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)許可發(fā)行的境內(nèi)債券融資工具。前述境內(nèi)債券融資工具不包含可轉(zhuǎn)換債券。

    中國平安表示，本輪債券發(fā)行期限預(yù)計(jì)在5年或以上，具體期限構(gòu)成和各期限品種的發(fā)行規(guī)模由董事會(huì)根據(jù)相關(guān)規(guī)定及市場情況確定。

    從經(jīng)營業(yè)績來看，2024年，中國平安實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1266.07億元，同比大幅增長47.8%；歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤1218.62億元，同比增長9.1%。截至去年底，在保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）（以下簡稱“‘償二代’二期規(guī)則”）下，中國平安的綜合償付能力充足率為204.1%，核心償付能力充足率為165.2%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求。

    對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國平安此次計(jì)劃發(fā)債500億元，主要基于戰(zhàn)略擴(kuò)張需求與市場利率低位窗口期。一方面，公司需支持醫(yī)療、養(yǎng)老等新戰(zhàn)略布局；另一方面，當(dāng)前市場利率處于歷史低位，發(fā)債成本顯著降低。此外，“償二代”二期規(guī)則下資本認(rèn)定趨嚴(yán)，提前儲(chǔ)備資本可增強(qiáng)償付能力緩沖，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁╈`活性。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，在市場利率下行的環(huán)境下，發(fā)債成本也越來越低，因此通過發(fā)行新債券可以調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)融資成本。

    從今年已發(fā)行債券票面利率來看，皆為“2字頭”，最低的為2.18%，最高的為2.8%。對(duì)比來看，2024年險(xiǎn)企發(fā)行的債券也為“2字頭”，最低和最高的分別為2.15%和2.9%；2023年的發(fā)債利率則為“3字頭”或“4字頭”；2022年險(xiǎn)企發(fā)債票面利率最高的則達(dá)6.25%。由此可見，近年來，險(xiǎn)企發(fā)債利率呈下行態(tài)勢，在滿足償付能力要求的前提下，部分險(xiǎn)企選擇“贖舊發(fā)新”，以降低融資成本。

    未來資本需求大

    從今年已發(fā)行債券來看，無固定期限資本債（也稱“永續(xù)債”）是險(xiǎn)企青睞的資本補(bǔ)充工具。同時(shí)，從保險(xiǎn)全行業(yè)來看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在降低財(cái)務(wù)融資成本、提升償付能力充足率等因素的推動(dòng)下，險(xiǎn)企對(duì)資本補(bǔ)充的需求仍將處于高位。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，年內(nèi)險(xiǎn)企已發(fā)行債券總規(guī)模達(dá)496億元。其中，457億元為永續(xù)債。根據(jù)相關(guān)公告，險(xiǎn)企今年新增的計(jì)劃發(fā)行的債券額度達(dá)700億元。對(duì)此，陳輝表示，由于永續(xù)債具有可補(bǔ)充核心二級(jí)資本、不會(huì)改變股本結(jié)構(gòu)、期限較長等優(yōu)勢，近兩年永續(xù)債已成為險(xiǎn)企外源性資本補(bǔ)充的主要方式，但根據(jù)《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，保險(xiǎn)公司發(fā)行的永續(xù)債余額不得超過核心資本的30%。因此，只有核心資本規(guī)模大的險(xiǎn)企才有較大的發(fā)行空間。

    展望未來，龍格分析稱，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充需求依然強(qiáng)烈，根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局去年底發(fā)布的《關(guān)于延長保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）實(shí)施過渡期有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將原定2024年底結(jié)束的“償二代”二期規(guī)則過渡期延長至2025年底。過渡期結(jié)束后，實(shí)際資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)全面收緊，部分險(xiǎn)企需填補(bǔ)資本缺口。同時(shí)，權(quán)益市場波動(dòng)加劇資本消耗，疊加會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換導(dǎo)致險(xiǎn)企盈利波動(dòng)，內(nèi)生資本補(bǔ)充能力受限。此外，險(xiǎn)企業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型深化需要持續(xù)投入，資本消耗較大的業(yè)務(wù)占比或?qū)⑻嵘?，也將產(chǎn)生更大的資本需求。

    整體來看，受訪業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，險(xiǎn)企需要通過發(fā)行債券、股東增資、利潤留存等多種方式增強(qiáng)資本力量，為公司長期穩(wěn)定的發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。