資管新規(guī)落地后，銀行資管子公司的設(shè)立隨之快速推進(jìn)，3個(gè)月內(nèi)，已有8家銀行公告將設(shè)立資管子公司。然而，提出設(shè)立與最終落地之間，仍有一段長路要走。

    “各家都在忙著處理存量產(chǎn)品和開發(fā)設(shè)計(jì)新產(chǎn)品，后續(xù)要視整改進(jìn)度、過渡期對(duì)新規(guī)的滿足程度，監(jiān)管才可能批設(shè)子公司。”一位上市銀行資管部負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。

    “有想法，但暫時(shí)還沒辦法深入規(guī)劃。”這是記者在采訪中頻繁聽到的一種態(tài)度。主要原因在于，資管子公司作為一種新的金融牌照，設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管細(xì)則尚不清晰。

    此外，受訪人士普遍表示，籌建資管子公司的過程中，必然面對(duì)增加人員、擴(kuò)充資管團(tuán)隊(duì)的需求，在前期建設(shè)中也需要投入大量的人力、物力、財(cái)力。

    最關(guān)注牌照定位和內(nèi)容

    根據(jù)資管新規(guī)，過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行（共27家）應(yīng)當(dāng)設(shè)立子公司開展資管業(yè)務(wù)。

    早在2015年，光大銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行就已陸續(xù)通過設(shè)立資管子公司的董事會(huì)決議，但遲遲未能獲批落定。今年3月開始，8家銀行陸續(xù)公告擬設(shè)立資管子公司，擬定注冊(cè)資本在10億元至80億元不等，此外還有興業(yè)銀行、民生銀行等數(shù)家銀行正在籌備或設(shè)計(jì)方案。

    不過，記者經(jīng)多方調(diào)查了解到，眾多銀行目前仍在觀察監(jiān)管風(fēng)向，期待監(jiān)管細(xì)則、指引的出臺(tái)，其中包括資管子公司的監(jiān)管細(xì)則、銀行理財(cái)細(xì)則、非標(biāo)認(rèn)定的細(xì)則等。

    “子公司細(xì)則、理財(cái)細(xì)則的出臺(tái)時(shí)間不應(yīng)該相差太久，畢竟這是牽一發(fā)而動(dòng)全身的。并且子公司的監(jiān)管細(xì)則中也需要明確與母行關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)涵、范圍，這將影響到子公司能在多大程度上承接母行的業(yè)務(wù)。”一位大型股份行資管部人士認(rèn)為。

    就資管子公司本身來看，首要的問題是，監(jiān)管會(huì)給這張牌照什么業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)資質(zhì)，這將決定牌照的價(jià)值，也決定了該獨(dú)立法人的生存和經(jīng)營能力。

    “對(duì)于銀行而言，資管子公司的牌照如果能發(fā)行公募產(chǎn)品、能做信托的業(yè)務(wù)、能有股權(quán)直投的獨(dú)立業(yè)務(wù)資質(zhì)，那將很有價(jià)值?；谶@些業(yè)務(wù)資質(zhì)，資管子公司的產(chǎn)品庫也可以豐富很多。”一位華南地區(qū)城商行資管部總經(jīng)理表示。

    另一位華東地區(qū)上市城商行資管部負(fù)責(zé)人對(duì)此表示認(rèn)同，“總體來看，資管子公司以后應(yīng)該是‘基金+類信托’的定位”。

    前述上市銀行資管部負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，相較于目前的理財(cái)業(yè)務(wù)，監(jiān)管可能會(huì)給予資管子公司更多的業(yè)務(wù)資質(zhì)，但現(xiàn)在尚不明確。“譬如2015年底，十幾家銀行被叫停的私募基金管理人資格備案，可能會(huì)有限度地對(duì)資管子公司分批放開。”

    子公司展業(yè)范圍猜想

    除牌照的定位外，未來資管子公司自身的戰(zhàn)略定位，以及在母行體系內(nèi)的定位也被不少受訪人士提及。

    目前，內(nèi)設(shè)在銀行體系內(nèi)的資管部主要以服務(wù)行內(nèi)零售客戶為主。成立獨(dú)立子公司后的想象空間則在于，子公司未來能否成為一個(gè)面向全市場(chǎng)的資管機(jī)構(gòu)，拓展非本行客戶，并提高機(jī)構(gòu)客戶占比。

    “長期的趨勢(shì)應(yīng)該是這樣，國外也早有此類成熟經(jīng)驗(yàn)。但畢竟不是所有的國內(nèi)銀行都能設(shè)立資管子公司，小銀行退出市場(chǎng)后，就涉及到一個(gè)客戶覆蓋的問題。”前述華南城商行資管總經(jīng)理稱。

    不過，他也認(rèn)為，子公司獨(dú)立運(yùn)作后，中短期內(nèi)還是會(huì)以母行客戶為主，以零售客戶為主。“一方面，整個(gè)理財(cái)?shù)馁Y金來源、銷售渠道還是要依靠母行運(yùn)作，子公司也要解決部分企業(yè)融資的問題，和母行有較好的聯(lián)動(dòng)才更符合銀行資管的發(fā)展方向；另一方面，在理財(cái)產(chǎn)品銷售臨柜面簽的要求下，除非資管子公司未來可以像公募基金一樣有自己的獨(dú)立銷售渠道，否則還是會(huì)嚴(yán)重依賴母行客戶。”

    至于機(jī)構(gòu)客戶，前述上市銀行資管部負(fù)責(zé)人表示，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的心態(tài)可能還沒有成熟到能夠自負(fù)盈虧的程度，還是在追求一個(gè)絕對(duì)穩(wěn)定的收益。

    此外，在母行體系內(nèi)的定位上，除了需要重新梳理與行內(nèi)其他部門的合作、分潤機(jī)制外，一個(gè)不可回避的問題是，對(duì)于旗下已設(shè)立基金公司的銀行而言，再設(shè)立一個(gè)資管子公司，可能存在重復(fù)建設(shè)。

    前述大型股份行資管部人士認(rèn)為，這一問題確實(shí)存在，但這并非需要關(guān)注的重點(diǎn)。“我們更關(guān)注銀行內(nèi)部的協(xié)同，就是同樣一個(gè)銀行部門在面對(duì)資管子公司、基金子公司兩個(gè)載體時(shí)，如何去選擇更合適的渠道，這種內(nèi)部管理的資源整合與分配才是關(guān)鍵。”