本報記者 朱寶琛

    見習(xí)記者 毛藝融

    在5月16日舉行的第五屆“5·19投資者保護宣傳周”活動北京基金小鎮(zhèn)專場上，北京基金小鎮(zhèn)研究中心委員、天元律師事務(wù)所權(quán)益合伙人王偉發(fā)布并解讀《中國私募基金治理最佳實踐——以ILPA原則3.0為視角》報告（以下簡稱“報告”）。

    “當前，中國私募市場規(guī)模龐大，投資者保護問題也至關(guān)重要。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2022年對803家私募管理人開展自律檢查，注銷私募管理人2217家。”王偉表示。

    王偉進一步介紹，在侵害LP（有限合伙人LimitedPartner首字母簡稱）利益的實踐案例中會出現(xiàn)維權(quán)困難的現(xiàn)象，涉及多方面原因。一是談判沒有注意到一些必要事項雙方未達成共識，導(dǎo)致糾紛發(fā)生時成為維權(quán)障礙；二是管理人在遇到募資困難時，LP與管理人之間就相關(guān)問題產(chǎn)生不同看法。

    在王偉看來，中國私募基金行業(yè)需要的是根植于中國監(jiān)管環(huán)境和中國市場、能夠反映中國市場動態(tài)的中國私募基金治理的最佳實踐?；诖耍隽艘粋€比較法的研究，從ILPA原則3.0視角出發(fā)，在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，符合中國私募基金的治理，既能保護投資者，又能促進GP和LP的長期利益一致。

    報告顯示，ILPA原則3.0，英文全稱為Institutional Limited Partners Association Principles 3.0，由國際投資市場上最大的機構(gòu)投資者協(xié)會ILPA發(fā)布。ILPA認為，一只表現(xiàn)優(yōu)異的私募股權(quán)基金，須遵循三項基本原則：利益一致、透明度和治理。

    ILPA原則3.0在三項基本原則的基礎(chǔ)上，從GP和基金的經(jīng)濟機制、基金期限及結(jié)構(gòu)、關(guān)鍵人士、基金治理、財務(wù)信息披露、通知與政策披露、對LP的信息披露七個維度，對私募股權(quán)基金“募、投、管、退”中的重要內(nèi)容展開論述，以提示投資者其所應(yīng)關(guān)注的合同條款。

    具體來看，透明原則方面，王偉解釋，“第一，關(guān)聯(lián)交易方面的透明性，是LP以及私募基金資產(chǎn)安全中至關(guān)重要的一點。同時，GP和投資組合之間的安排，以及與監(jiān)管機構(gòu)的溝通往來等信息，應(yīng)該是清晰、完整、公平披露的；此外，LP向合伙企業(yè)支取的這些費用或者是開支已知的計算，也應(yīng)當定期披露。”

    治理原則亦非常重要。王偉進一步介紹，“在有限合伙制企業(yè)中，LP不執(zhí)行合伙事務(wù)，雖然出的錢最多，但是不執(zhí)行合伙事務(wù)。如果治理制度不合理，LP對管理人沒有充分的信任，基金募不起來，規(guī)模就達不到期望的要求。”

    在此背景下，需要用條款來實現(xiàn)GP和LP之間的制衡和博弈，促使GP和LP之間保持良好的關(guān)系，雙方需要遵循利益一致原則。

    談及對GP或私募基金管理人的建議，王偉表示，“基金的法律架構(gòu)至關(guān)重要，如果基金架構(gòu)搭建得不合適的話，在退出時將面臨巨大障礙。當前已有的架構(gòu)包括GP和管理人合一的架構(gòu)、GP和管理人分離的架構(gòu)、結(jié)構(gòu)化基金的架構(gòu)、雙GP的架構(gòu)等，在做核心條款時需要特別注明。此外，信義義務(wù)亦是一個痛點，私募基金管理人對LP負有信義義務(wù)，信義義務(wù)包含忠實義務(wù)及注意義務(wù)、違反信義義務(wù)，須承擔相應(yīng)的法律責任。”

（編輯 汪世軍）