4月下旬，市場即將進入年報和一季度披露密集期間，業(yè)績線已從暗線升級為市場主線。在新“國九條”公布后，上市公司2023年分紅情況也成為市場關(guān)注的焦點。在新“國九條”出臺、資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施之際，2023年報季各行業(yè)分紅有何新動向？潛在的高分紅標的又隱藏在哪些細分行業(yè)中？

    2023年報季，為何關(guān)注上市公司分紅動向？

    截至4月19日，A股共2166家上市公司正式發(fā)布年報，196家正式發(fā)布一季報。在四月下旬，將有約60%的A股年報與96%的一季報正式披露。

    在財報密集披露期之前，資本市場新“國九條”已在4月中旬公布。4月12日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，其中對強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管也作出了新安排：對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風(fēng)險警示。加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

    隨后，配套新“國九條”，上交所和深交所分別發(fā)布相應(yīng)征求意見稿，涉及股票ST及退市規(guī)則的方面，分紅與財務(wù)要求進一步提高。需注意的是，證監(jiān)會對分紅ST新規(guī)有進一步回應(yīng)：“公司如僅因“分紅不達標”原因被ST，并不會導(dǎo)致退市；滿足一定條件后，就可以申請撤銷ST”以及“因‘分紅不達標’實施ST針對的是有盈利的企業(yè)，對于研發(fā)強度大或研發(fā)投入大的企業(yè)，即使分紅未達到上述條件的，也不會被實施ST”。

    以2020-2022年度數(shù)據(jù)測算，滬深兩市可能因分紅不達標實施ST的公司數(shù)量僅80多家。但機構(gòu)普遍認為，新“國九條”在助推我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的同時，使“紅利+”迎來長期估值重塑。關(guān)注分紅水平占優(yōu)及分紅有提升空間的板塊和企業(yè)成為中長期投資線索。

    2023年報季，哪些行業(yè)分紅率提升？

    回顧2023年，呈現(xiàn)出高股息特征的行業(yè)仍然為煤炭、銀行、石油石化、交通運輸?shù)染邆湟欢ǚ烙鶎傩浴⒒貓舐瘦^為穩(wěn)定的行業(yè)。而在2023年報季，各行業(yè)分紅率產(chǎn)生新的變化。

    截至4月19日，2023年報季已有三成上市公司披露分紅預(yù)案，分紅的比例集中于30%至60%區(qū)間。民企、地方國企、央企分紅數(shù)量依次居前。

    從披露分紅預(yù)案的上市公司所屬行業(yè)進行觀察，盡管周期品和制造行業(yè)業(yè)績增速有所下滑，但大多處于“分紅率提升”的狀態(tài)。諸如有色金屬、建筑材料、電力設(shè)備。而消費行業(yè)整體盈利能力提升，分紅率卻下行。包括商貿(mào)零售、食品飲料和紡織服飾等。

    僅從行業(yè)分紅上市公司的數(shù)量來看，截至當前，美容護理、傳媒、家用電器、石油石化行業(yè)盈利的上市公司更傾向于在年報季分紅。

    目前A股2023正式年報披露尚未過半，但興業(yè)證券策略團隊表示：系統(tǒng)性分析了過去三年（2020-2022）分紅比例持續(xù)改善個股。總結(jié)出以下特征：市值規(guī)模更大、盈利能力更強且更加穩(wěn)健、資本擴張意愿更低、現(xiàn)金流更為充裕、股權(quán)相對集中、每股未分配利潤更多。

    興業(yè)證券基于以上特征在中證800成分股中篩選出了2023年之前上市、2022年分紅比例在0-30%之間的、每股股東自由現(xiàn)金流為正的個股，按照2023Q3報告期的ROE、ROE滾動三年均值-標準差、資產(chǎn)負債率、資本性支出/營業(yè)收入、籌資現(xiàn)金流占比、每股股東自由現(xiàn)金流、股權(quán)集中度、每股未分配利潤和2023H1報告期的現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)分別進行排序，再進行等權(quán)復(fù)合，取各行業(yè)排名前50的個股。

    以上方式篩選出的潛在高分紅組合中，個股數(shù)量占比較高的一級行業(yè)主要有醫(yī)藥生物、電力、設(shè)備、有色金屬、電子、機械設(shè)備等；二級行業(yè)則主要集中在化學(xué)制藥、電池、半導(dǎo)體、醫(yī)療服務(wù)、光伏設(shè)備等板塊。