本報記者 李昱丞 見習記者 張軍兵

    11月1日，廣西天山電子股份有限公司成功在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。作為面板行業(yè)中液晶顯示細分領域賽道的佼佼者，公司近年來營收實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

    即使在今年整體面板行情處于持續(xù)低迷的狀態(tài)，天山電子憑借著多元化的下游客戶訂單，業(yè)績依舊保持著穩(wěn)定的增長。這家公司究竟有何看點？未來是否仍能保持亮眼的業(yè)績增長？這成為不少投資者關注的焦點。

    產(chǎn)能利用率逐漸飽和，擬募資3.13億元

    天山電子成立于2005年，主要從事專業(yè)顯示領域定制化液晶顯示屏及顯示模組的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組及彩色液晶顯示模組。

    與其他專注于電腦、手機消費電子等顯示模組公司不一樣的是，公司主要產(chǎn)品應用領域為智能家居、智能金融數(shù)據(jù)終端、通訊設備、工業(yè)控制及自動化應用以及民生能源，2019年至2021年，上述領域產(chǎn)品收入合計占比分別為91.31%、89.65%和85.86%。其中，又可具體細分為POS機、門禁系統(tǒng)、空調(diào)遙控器、電話機、儀器儀表等終端產(chǎn)品。

    隨著下游市場規(guī)模的增長，同時憑借公司多年形成的綜合競爭實力，公司近年來訂單持續(xù)增加。2019年至2021年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.61億元、6.15億元、10.89億元，三年營收年復合增速達28.98%；公司分別實現(xiàn)凈利潤3808萬元、4785萬元、9723萬元，年復合增速達40.67%。截至今年9月30日，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.39億元，同比增長19.2%；實現(xiàn)凈利潤9377萬元，同比增長28.05%。

    如今，公司與國內(nèi)面板龍頭深天馬已形成長期戰(zhàn)略合作關系，并直接或通過技術服務商與知名企業(yè)如格力、霍尼韋爾、海康威視、Johnson Controls（江森自控）、LG等建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

    在營收實現(xiàn)持續(xù)增長的同時，天山電子產(chǎn)能利用率也逐漸處于飽和狀態(tài)。招股書顯示，公司單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組及彩色液晶顯示模組2021年的產(chǎn)能利用率分別達109.33%、94.5%和113.48%。

    為了解決產(chǎn)能壓力，公司此次IPO擬募集資金3.13億元，其中9348萬元擬投入光電觸顯一體化模組建設項目；1.11億元擬投入單色液晶顯示模組擴產(chǎn)項目；4786萬元擬投入研發(fā)中心建設項目；6000萬元擬用于補充流動資金。

    下游領域多元化，能否抵御面板下行周期

    面板行情自去年下半年已進入下行周期。需求疲軟、存貨達歷史高位、面板價格不斷下探、業(yè)績下滑等成了業(yè)內(nèi)多數(shù)面板公司今年來共同面臨的問題。

    天山電子在此次面板下行周期中究竟受影響幾何？其下游的客戶訂單能否持續(xù)支撐公司未來業(yè)績增長，更成了市場的關注點。

    “此次天山電子業(yè)績受液晶面板下行周期影響較小，主要源于公司主要應用市場不在消費電子領域，其主要面向智能金融數(shù)據(jù)終端、通訊設備、工業(yè)控制以及智能家居中的B端領域，且產(chǎn)品應用領域多元化，可根據(jù)市場變化情況靈活調(diào)整產(chǎn)能分配，因此公司業(yè)績今年來還能保證整體穩(wěn)定增長。”深度科技研究院院長張孝榮向《證券日報》記者表示。

    以公司營收占比較高的主要終端產(chǎn)品POS機、門禁系統(tǒng)、測試測量儀器儀表為例，在POS機方面，據(jù)尼爾森報告顯示，預計2024年全球POS機銷量將達到3億臺；在門禁系統(tǒng)方面，據(jù)Fact.MR的研究報告顯示，預計到2031年底，全球電子門禁系統(tǒng)銷售收入將增至212億美元，年復合增長率達8.3%；在測試測量儀器儀表方面，MarketsandMarkets預測，全球市場規(guī)模預計將由2021年的277億美元增加至2026年的333億美元。

    如今，天山電子在這些終端應用上也已取得一定的市場占有率。公司2021年在空調(diào)遙控器、POS機、智能電表、血糖儀、血壓計類產(chǎn)品所需液晶顯示產(chǎn)品的全球市場占有率分別約為13.69%、3.97%、9.21%、2.01%、3.12%。

    對此，WitDisplay首席分析師林芝向記者表示，公司目前在國內(nèi)存在不少顯示模組廠商競爭對手。而未來隨著通訊設備、民生能源等部分應用產(chǎn)品的智能升級迭代，公司現(xiàn)有部分產(chǎn)品的訂單或將減少，且存在著同行競爭搶單的風險。但公司在健康醫(yī)療、工業(yè)控制及自動化、智能家居等下游領域，仍具有良好的發(fā)展前景，這有助于公司獲得更多的訂單。

    在毛利率方面，相對秋田微、超聲電子、亞世光電和經(jīng)緯輝開等同行可對比公司，公司近三年20%左右的銷售毛利率實則低于同行水平。在林芝看來，公司主要應用領域追求極致的低成本，產(chǎn)品規(guī)格較低，所以公司產(chǎn)品單價、毛利率相對會較低。雖然公司毛利率目前保持較為穩(wěn)定狀態(tài)，但隨著面板行業(yè)競爭整體加劇，或存在行業(yè)陷入價格戰(zhàn)的風險。

（編輯 袁元）