本報記者 劉斯會

    尚乘數(shù)科的暴漲神話戛然而止。

    當(dāng)?shù)貢r間8月3日收盤，紐交所上市公司尚乘數(shù)科股價單日下跌34.48%，報價1100美元/股；總市值由前一日的3106.91億美元跌至目前的2035億美元，市值一夜蒸發(fā)千億美元。

    香港商人蔡志堅控制的尚乘數(shù)科于7月14日登陸美股，發(fā)行價7.8美元/股，綠鞋后募資1.435億美元，是年內(nèi)最大的中概股在美IPO項目。上市后，尚乘數(shù)科意外走出強勢上漲行情，連續(xù)多個交易日漲幅超過100%，8月1日收盤價742美元/股，相比發(fā)行價上漲94倍。8月2日，尚乘數(shù)科盤中股價一度高達2555美元/股，市值最高突破4000億美元，隨著當(dāng)日股價震蕩回落，收盤總市值為3107億美元。而中概股龍頭阿里巴巴當(dāng)日市值約2400億美元。

    一家少有人注意的中小型中概股，從7月15日上市的7.8美元/股發(fā)行價漲至8月2日的1679美元/股，半個多月時間，公司市值曾一度超過阿里巴巴，讓人驚詫不已。

    即便公司市值一夜蒸發(fā)千億美元，當(dāng)下其市值仍超過京東（955億美元）、拼多多（628億美元）等中概股龍頭。

    為何一家成立于2019年，目前為止員工數(shù)只有50人的“小公司”其市值在短短時間超越京東、拼多多，這背后暴漲的邏輯是什么？如今，公司股價開始回調(diào)，背后是否存在泡沫？

    當(dāng)前市值仍超京東、拼多多

    公開資料顯示，尚乘數(shù)科是尚乘集團旗下的一家數(shù)字金融公司，尚乘集團最早由李嘉誠的長江實業(yè)、和記黃埔于2003年創(chuàng)立，2014年引入新股東摩根士丹利亞洲私募股權(quán)投資基金（MSPE）后，李氏家族不再參與其日常管理營運，投行出身的香港商人蔡志堅成為尚乘集團的實際控制人。

    集團官網(wǎng)顯示，尚乘集團圍繞IDEA戰(zhàn)略展開業(yè)務(wù)布局，其中“I”代表投資銀行及傳統(tǒng)金融，“D”即數(shù)字金融板塊（尚乘數(shù)科），“E”是教育，“A”則是地產(chǎn)及酒店。

    具體來看，尚乘數(shù)科主要有兩大業(yè)務(wù)線：數(shù)字金融服務(wù)和蛛網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)解決方案。其中，數(shù)字金融服務(wù)主要為客戶提供保險和數(shù)字銀行業(yè)務(wù)；蛛網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)解決方案，則是為付費會員提供獨家訪問AMTDSpiderNet生態(tài)系統(tǒng)及其著名的企業(yè)成員、杰出的企業(yè)高管和合作伙伴的機會。

    看懂研究院研究員、獨立國際策略研究員陳佳在接受《證券日報》記者采訪時表示，尚乘數(shù)科當(dāng)前市值超越京東、拼多多，總市值一度達到3106.91億美元，不僅在中概股歷史上，在美股歷史上，這種級別的狂飆還要追溯到近百年前了，因為只有理論上一級市場定價嚴(yán)重低估才會引起這種級別的估值暴漲。

    業(yè)績不足以撐起千億美元估值？

    針對公司的股價波動，尚乘數(shù)科在官網(wǎng)中回應(yīng)稱，公司首次公開募股以來，注意到公司的ADS價格大幅波動，并且還觀察到一些非常活躍的交易量。公司表示，自首次公開發(fā)行之日起，不存在與公司業(yè)務(wù)和經(jīng)營活動相關(guān)的重大情況、事件或其他事項。公司同時會密切監(jiān)察市場是否有任何不尋常的交易活動或異常。

    公司業(yè)務(wù)并無任何變化，二級市場卻連續(xù)暴漲，除了創(chuàng)立初期有李嘉誠影響力的加持，還與業(yè)績相關(guān)嗎？

    據(jù)招股書顯示，2019財年、2020財年、2021財年，公司全年營收分別為1455.40萬港元、1.68億港元、1.96億港元；凈利潤分別為2154.4萬港元、1.58億港元、1.72億港元。

    香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，從公司歷年業(yè)績來看，一家公司全年營收連續(xù)三年不足2億港元，卻要支撐當(dāng)前的千億美元的估值，這樣的投資故事在美股這種成熟的資本市場會被認為是童話故事。

    此外，公司全部流通股只有1900萬股，是高度控盤流通股，股價卻出現(xiàn)逆天暴漲，不排除人為拉升股價，制造輿論話題，以吸引信息不對稱的投資者特別是炒美股的內(nèi)地投資者的可能性。

    陳佳對《證券日報》記者表示，尚乘數(shù)科作為數(shù)字金融提供商，從收購PolicyPal進軍保險業(yè)數(shù)字化管理平臺，再到收購FOMOPay進軍數(shù)字支付平臺，從出品電影、到聯(lián)推香港歷史上首個線上勞工保險，并利用平臺力推面向消費者、中小企業(yè)的數(shù)字保險主題；同時有打造目前可盈利的spidernet生態(tài)系統(tǒng)。“其業(yè)務(wù)領(lǐng)域面極廣極深，幾乎可以對標(biāo)阿里系；但與阿里航母級獨角獸不同在于，尚乘數(shù)科尚且只是子公司級別的獨角獸，它對全球頂級投資者而言唯一可見亮點就是增速。”

    不過，尚乘數(shù)科兩大業(yè)務(wù)增速卻已經(jīng)明顯放緩，具體來看，在2019財年至2022財年的前10個月，公司的數(shù)字金融服務(wù)業(yè)務(wù)營收和利潤都出現(xiàn)了同比下滑，其中，利潤下滑幅度達到18%，遠大于營收下滑的2.74%；另一項業(yè)務(wù)蛛網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)，在上述報告期間雖然保持了營收增長，但卻陷入增收不增利的局面中，當(dāng)期利潤同比下滑2.5%。

    有私募基金人士在與記者交流時也表示，從公司當(dāng)前業(yè)績上看，基本面不足以支撐現(xiàn)在的高估值，其同時提醒投資者注意風(fēng)險，應(yīng)從回歸公司基本面的角度來分析公司估值的合理性。

    而對于市場上關(guān)于公司營收不足2億港元卻撐起千億美元估值，涉嫌抬高股價的疑問，《證券日報》記者郵件聯(lián)系尚乘數(shù)科核實，但截至記者發(fā)稿并未得到回復(fù)。

（編輯 喬川川）