“專網(wǎng)通信”成A股驚天炸雷，而且仍在持續(xù)。

    7月29日，凱樂科技（600260.SH）毫無懸念地“收獲”了第四個(gè)跌停板。

    此前一天晚上，公司公告稱，“經(jīng)公司自查，目前新增供貨商逾期供貨合同23.05億元，相關(guān)款項(xiàng)存在損失風(fēng)險(xiǎn)”。而在6天前的7月23日，凱樂科技已經(jīng)公告14.23億元的損失風(fēng)險(xiǎn)。

    從5月30日上海電氣“首雷”開始，到7月28日的不足2個(gè)月內(nèi)，爆雷大軍已擴(kuò)大至8家：上海電氣、宏達(dá)新材、瑞斯康達(dá)、國(guó)瑞科技、中天科技、匯鴻集團(tuán)、凱樂科技、中利集團(tuán)——該等公司的“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”皆出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)。匯總統(tǒng)計(jì)，8家上市公司合計(jì)的可能損失金額高達(dá)240億元。而這一系列風(fēng)險(xiǎn)事件，都關(guān)聯(lián)著一個(gè)叫“隋田力”的神秘人。

    此時(shí)，整個(gè)A股市場(chǎng)上下都在問：隋田力是誰？來自何方？何以引發(fā)如此密集的上市公司爆雷？專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)究竟是什么？

    證券時(shí)報(bào)記者通過近2個(gè)月的追蹤與調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一個(gè)以“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”為幌子的隱蔽融資性貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)浮出水面，資金規(guī)模超過900億元，已知有多達(dá)13家上市公司卷入其中，堪稱“A股史上最大資金騙局”。

    在這個(gè)龐大的融資性貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中，上市公司資金以預(yù)付貨款的方式流向供應(yīng)商，若干時(shí)間之后，供應(yīng)商或其隱性關(guān)聯(lián)方，將資金通過一層或多層下游客戶，以銷售回款的方式回流上市公司，短期內(nèi)，上市公司業(yè)績(jī)得到了提升。但當(dāng)操盤者資金閉環(huán)斷裂，上市公司的風(fēng)險(xiǎn)便徹底暴露。

    這個(gè)龐大融資網(wǎng)絡(luò)的操控者，最終指向了隋田力。

    神秘的“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”，至少13家上市公司入局

    證券時(shí)報(bào)記者追蹤梳理發(fā)現(xiàn)，自2014年起，至少有13家上市公司——新海宜、華訊方舟、凱樂科技、中利集團(tuán)、亨通光電、寧通信B、飛利信、瑞斯康達(dá)、宏達(dá)新材、中天科技、國(guó)瑞科技、上海電氣、匯鴻集團(tuán)，先后開辟了一塊新的業(yè)務(wù)，他們大多將該業(yè)務(wù)命名為“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”，少數(shù)公司則命名為“特種通訊產(chǎn)品”、“高端通信產(chǎn)品”、“物聯(lián)網(wǎng)與智能化”等（便捷起見，本文統(tǒng)一稱為“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”）。

    除了上海電氣、匯鴻集團(tuán)之外，其余11家都在年報(bào)中披露了該業(yè)務(wù)的歷年收入明細(xì)（表1）。

    最早大規(guī)模涉足的是新海宜。2014年，新海宜新增專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)的首年即錄得2.25億元收入，占總營(yíng)收近20%；此后該業(yè)務(wù)一路增長(zhǎng)，并成為公司營(yíng)收增量的核心貢獻(xiàn)者，到2016年最高峰時(shí)達(dá)到11.7億元，占總收入超過60%。

    2015年，華訊方舟也新增了此項(xiàng)業(yè)務(wù)，當(dāng)年即錄得3.12億元收入，占總營(yíng)收的35.5%；在最高峰的2017年，其17.6億元的營(yíng)業(yè)收入中有16.4億元系該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，占比93%。

    2016年，凱樂科技和中利集團(tuán)成為新加入者。凱樂科技甫一開辟專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)，當(dāng)年即錄得51.5億元的收入，占年度總營(yíng)收高達(dá)61%；在最高峰的2018年，凱樂科技169.6億元的總營(yíng)收中，有147.3億元由專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，占比高達(dá)86.9%。中利集團(tuán)起步于該年度的特種通訊設(shè)備業(yè)務(wù)錄得收入10.4億元，占總營(yíng)收比例9.2%；2019年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到19.6億元，占總營(yíng)收比例進(jìn)一步提升至16.5%。

    此后的2017年，亨通光電、寧通信B涉足該業(yè)務(wù)；2018年，飛利信涉足該業(yè)務(wù)；2019年，瑞斯康達(dá)、宏達(dá)新材、中天科技也新增該項(xiàng)業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)收入占比相對(duì)較?。?020年，國(guó)瑞科技新增該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

    不過，2018年之后，相關(guān)公司的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)步入下降通道，部分公司甚至退出專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)。

    尤為引人注目的是，伴隨專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入增加，該等公司預(yù)付款項(xiàng)也同步大幅增加。

    以新海宜為例，在其新增專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)之前的2013年，其預(yù)付款項(xiàng)不足2000萬元，但在其新增專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)首年的2014年，預(yù)付款陡然提升至6.51億元；在接下來的2015-2018年，其預(yù)付款分別為10.86億元、5.51億元、3.87億元、6.99億元；隨著其2019年退出專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)，其預(yù)付款也迅猛下降至400萬元水平，基本恢復(fù)至該業(yè)務(wù)出現(xiàn)之前的狀態(tài)。諸如華訊方舟、凱樂科技、中利集團(tuán)等公司也類似。

    將11家上市公司的數(shù)據(jù)匯總會(huì)發(fā)現(xiàn)：其一，這11家上市公司合計(jì)的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入經(jīng)歷了迅猛增加又快速下降的過程，且是影響11家上市公司總營(yíng)業(yè)收入的重要因素；其二，這11家上市公司歷年合計(jì)的預(yù)付款項(xiàng)變化趨勢(shì)，與合計(jì)的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)規(guī)模變化基本趨同。在業(yè)務(wù)最高峰的2018年，11家上市公司的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入合計(jì)達(dá)到230億元，預(yù)付款項(xiàng)也達(dá)到196億元的峰值（圖1及前述表1）。

    根據(jù)該等上市公司的年報(bào)披露，其專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)有著大體相同的上、下游結(jié)算模式：向上游采購原材料時(shí)需預(yù)付80%以上貨款（大部分100%預(yù)付），而產(chǎn)成品對(duì)下游銷售時(shí)只能預(yù)收10%貨款。因而，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，必然導(dǎo)致采購預(yù)付款的大幅增加。

    需要說明的是，前述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)明細(xì)尚未包含同樣擁有專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)的上海電氣及匯鴻集團(tuán)，因其未有詳細(xì)披露。

    上海電氣作為一家綜合性企業(yè)，2020年?duì)I業(yè)收入達(dá)到1373億元，專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)只是其中很小一部分，通過持股40%的子公司上海電氣通訊技術(shù)有限公司（下稱“上電通訊”）展開。上電通訊成立于2015年，應(yīng)是從當(dāng)年開始展開專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)。

    由于占比太小，上海電氣此前從未單列披露過其專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入及相關(guān)經(jīng)營(yíng)情況。直到今年5月30日，上電通訊巨額應(yīng)收賬款爆雷，上海電氣才披露相關(guān)信息及下游客戶，也首次披露了上電通訊2020年?duì)I業(yè)收入29.84億元，僅占其總收入的2.2%。

    匯鴻集團(tuán)也是一家多元化綜合企業(yè)，自2015年起，在主營(yíng)業(yè)務(wù)延伸的基礎(chǔ)上，通過子公司江蘇匯鴻國(guó)際集團(tuán)中錦控股有限公司（下稱“中錦公司”）展開專網(wǎng)通信設(shè)備的采購與銷售業(yè)務(wù)。匯鴻集團(tuán)2020年?duì)I業(yè)收入379億元，由于專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入占比較小，也未單列披露。