原本預計近期出臺的券商私募單一資管計劃備案指引或將延期，非交易過戶市值打新仍需等待開閘。

    日前，多家上市公司發(fā)布關于控股股東所持部分股份非交易過戶的提示性公告，委托券商資管或基金專戶設立單一資產(chǎn)管理計劃，開展股票、基金等金融產(chǎn)品投資。有券商資管人士確認，這一情況正是委托人在為參與市值打新（網(wǎng)下打新，下同）做準備。

    證券時報·券商中國記者了解到，上市公司股東通過非交易過戶的方式參與市值打新，不僅可以盤活上市公司股東手中閑置的股份資源，同時充分享受科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制背景下的政策紅利，市場需求比較強烈。

    目前，各券商資管為了迎接這一業(yè)務重新開閘，已準備了包括網(wǎng)下打新、股指期貨對沖、轉融通等在內(nèi)的多元策略，只等新的指引文件出臺。

    非交易過戶打新

    有望重啟

    “剛得到消息，中基協(xié)的細則預計會推遲1個月左右發(fā)布。”有券商資管人士告訴券商中國記者，業(yè)內(nèi)原本預計，監(jiān)管會于8月中旬發(fā)布券商單一資管計劃的備案指引，屆時各家籌備已久的非交易過戶打新業(yè)務便可重新開啟。

    根據(jù)相關規(guī)則，A股市場新股打新共有兩種方式：一種是現(xiàn)金打新，需要特別準備打新底倉，對資金流動性要求較高；另一種則是市值打新，也即是說上市公司用已持有的股票作為打新底倉，參與新股申購，好處在于輕松盤活非流通的股票資源，無需另外準備打新底倉。

    據(jù)介紹，這一業(yè)務可以追溯到2016年市值打新政策出臺之后，彼時上市公司大股東可委托券商資管設立與其同名的資管計劃，通過非交易過戶的方式，進行同名賬戶下的股份劃轉，輕松實現(xiàn)市值打新。

    然而2019年6月，證監(jiān)會發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》對單一資產(chǎn)管理計劃的賬戶名稱進行了統(tǒng)一規(guī)范，格式變更為“證券期貨經(jīng)營機構名稱－投資者名稱－資產(chǎn)管理計劃名稱”，同名賬戶之間的非交易過戶一途就此被封，相關市值打新業(yè)務也暫時中止。

    直到今年4月，中國結算發(fā)布《證券非交易過戶業(yè)務實施細則》，其中第九條對私募資管的非交易過戶業(yè)務申請進行了明確，非交易過戶市值打新業(yè)務開始迎來曙光。據(jù)多家券商資管人士透露，目前公司已經(jīng)儲備了不少業(yè)務資源，只等監(jiān)管細則指引出臺。

    市場需求強烈

    醞釀潛在業(yè)務機會

    “其實，就連我們的上市公司股東都有這方面的意向。”華南一家券商資管人士向記者表示，不少上市公司大股東都明確表示對非交易過戶打新有興趣，相關產(chǎn)品的設立、備案、管理等工作也在緊鑼密鼓地進行之中。

    券商中國記者發(fā)現(xiàn)，進入8月以來，至少已有網(wǎng)宿科技、兔寶寶、永高股份等7家上市公司發(fā)布公告稱，有股東、董事、高管將所持公司股份進行非交易過戶，委托資管機構設立單一資管計劃，旨在開展股票、基金等金融產(chǎn)品投資。

    涉及的資管機構包括平安證券、廣發(fā)證券資管、華泰證券資管、國信證券、招商證券資管等。有分析人士表示，券商投行信息豐富，對于開展相關業(yè)務具有一定優(yōu)勢，未來不排除將推出公募打新產(chǎn)品的可能。

    上海一家券商資管人士表示，非交易過戶實施細則發(fā)布后，上市公司股東以非交易過戶市值委托、通過資管計劃參與網(wǎng)下打新的業(yè)務模式具有很強的可操作性，加之科創(chuàng)板開板以來的新股申購收益較主板市場優(yōu)勢明顯，以及創(chuàng)業(yè)板注冊制實施等因素，對于資管機構而言，非交易過戶市值委托新股申購有望成為一個新的業(yè)務發(fā)展著力點。

    Wind統(tǒng)計顯示，自科創(chuàng)板開板以來，科創(chuàng)板新股發(fā)行向網(wǎng)下投資者大幅傾斜，6000萬元的市值門檻和較高的網(wǎng)下配售比例，使得科創(chuàng)板網(wǎng)下中簽率顯著高于主板市場。2020年以來上市的73家科創(chuàng)板公司中，上市首日成交均價平均漲幅為210%，中位數(shù)漲幅182%；2億A類打新資金12個月網(wǎng)下配售收益率測算達12.7%。

    有券商資管人士稱，當前創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的網(wǎng)下配售均極大地向機構投資者傾斜，個人無法參與。因此在當前全市場積極打新的情況下，無需占用現(xiàn)金、能夠盤活閑置的非流通股份的非交易過戶打新，將是一項無法讓人拒絕的政策紅利。

    券商備戰(zhàn)

    多元化打新策略

    翻閱上市公司公告可以發(fā)現(xiàn)，目前多家上市公司大股東進行非交易過戶的市值都相當大，遠遠超過6000萬元的打新門檻。

    以8月22日最新發(fā)布公告的網(wǎng)宿科技為例，持股5%以上的大股東陳寶珍委托平安證券設立了“平安證券貴景32號”單一資產(chǎn)管理計劃，并將持有的6900萬股公司股份進行了非交易過戶。按照網(wǎng)宿科技上周五收盤價8.8元計算，則這筆股份市值約合6.07億元。

    這是為了傳說中的“分拆打新”，通過不同的資管賬戶同時打新實現(xiàn)收益增厚？為此，券商中國記者采訪了多位券商資管人士。

    “單一資管計劃新的命名規(guī)則，理論上使得分拆打新有可能成功。”前述上海資管人士表示，按照“證券期貨經(jīng)營機構名稱-投資者名稱-資產(chǎn)管理計劃名稱”的命名規(guī)則，一位委托人如果將持有股份分拆委托給不同的單一資管計劃，單從名字上來看，有可能被視作兩個打新賬戶。

    但需要注意的是，在進行新股認購的時候，委托人資料也需要同步遞交，因此只要監(jiān)管愿意去查看，還是很容易被發(fā)現(xiàn)的，屆時新股認購申請可能就會被打回。據(jù)悉，目前也有券商資管正在嘗試進行此類操作，但尚未聽說有成功的案例。

    券商中國記者還了解到，委托人之所以委托市值遠超6000萬元門檻，主要是為實現(xiàn)多元打新策略提供操作空間。

    具體來說，滬深兩市打新底倉是分開計算，因此如果要兩地同時打新，則需要至少準備1.2億元的打新底倉。與此同時，委托人還普遍希望通過股指期貨把底倉波動風險對沖掉，完全獲得新股收益，因此算上股指期貨保證金，則至少委托市值要達到1.5億元。

    此外，不少券商資管還提供了量化對沖、量化選股、轉融通等策略，來幫助委托人獲取更加穩(wěn)健、可觀的收益。有的委托人可能在必要的時候委托資管計劃管理人代為進行減持，以盡可能避免法律風險，選擇合適價格減持，甚至合理規(guī)避稅費。