國家金融與發(fā)展實驗室（NIFD）昨日發(fā)布《中國上市公司質量評價報告（2017-2018）》，這是NIFD連續(xù)第4年發(fā)布該報告。報告顯示，公司業(yè)績欠佳是公眾股東投資收益偏低的主因，超七成樣本公司近3年累計分紅不到年均可分配利潤的30%。

    評價結果顯示，在國內經濟、市場和監(jiān)管環(huán)境發(fā)生較大變化的形勢下，上市公司質量保持穩(wěn)定。2017年A股上市公司質量平均得分63.63分，與上年基本持平，仍有較大上升空間。創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司總體質量優(yōu)于主板，但主板上市公司中的高質量公司明顯增加。汽車、電氣設備、軟件和醫(yī)藥等行業(yè)上市公司總體質量偏高。

    除了對A股上市公司質量進行量化排名外，《報告》還對上市公司分紅、公眾股東利益方面進行調查分析。結果顯示，盡管非金融上市公司的業(yè)績差距較大，但總體而言經營業(yè)績不夠理想，而公司業(yè)績欠佳是公眾股東投資收益偏低的主因。如果將盈利、償債、營運和成長四項能力綜合在一起作為對上市公司過去3年歷史財務質量來考察，那么綜合得分僅為59分（百分制），有1200余家公司不及格。

    更為重要的是，經營業(yè)績不理想，直接影響到上市公司對股東的回報。有1800余家公司近3年累積分紅小于年均可分配利潤的30%，超過樣本公司的七成。

    “雖然從是否分紅的角度看，分紅公司在逐年增加，但從實際分紅水平來看，遠遠無法彌補股東的投資成本，許多上市公司的現金分紅成為‘形象工程’，這進一步促使公眾股東投資短期化，將博取二級市場短期買賣價差作為獲取收益的主要手段。”NIFD資本市場與公司金融研究中心主任張躍文稱。

    實際上，公眾股東利益除了因上市公司分紅比例低而受損外，缺乏參與上市公司決策的保障機制也是利益受損的一大體現。報告收集了2400多家上市公司的股東關系信息，發(fā)現2017年有1500余家公司年度股東大會的出席股東人數（含網絡出席人數）少于20人，其中700家少于10人，與上市公司龐大的股東群體形成鮮明對比。

    不僅是公眾股東參與公司年度股東大會的比例少，張躍文還表示，相當一部分上市公司的股東大會只安排表決內容，沒有安排問詢和討論內容，很多公司的股東大會實質不鼓勵公眾股東參與討論和決策，管理層擔憂公眾股東的參與有可能打亂控股股東的既定計劃。此外，一些在發(fā)達市場已經比較普遍的公眾股東保護措施，在我國上市公司中仍未廣泛推行，比如累積投票制，它是強化公眾股東表決權的重要制度安排，但目前我國絕大多數上市公司在股東大會選舉董事和監(jiān)事時沒有采用累積投票制，明顯不利于公眾股東推選代表參與公司治理。

    因此，為了推動上市公司改善公眾股東關系，報告認為在現有法律法規(guī)尚不足以妥善保護公眾股東利益的情況下，適當的監(jiān)管介入仍然十分必要，并建議從增加公眾股東參與上市公司決策的監(jiān)管要求、完善市場基礎性制度增加上市公司股東回報、引導市場投資者提升上市公司忠誠度等方面著手改善現狀。

    具體來說，在增加公眾股東參與公司決策方面，報告建議，規(guī)定每年上市公司組織投資者調研和重大事項說明會等活動不少于3次，參與的公眾股東總人數不低于股東總數的千分之一；規(guī)定上市公司股東大會應設置問詢和討論環(huán)節(jié)，為公眾股東提問和發(fā)表意見創(chuàng)造便利條件。同時，為保障公眾股東的投資收益，可將上市公司3年現金分紅總額應不低于3年平均未分配利潤30%的要求，作為強制性要求推廣至全體上市公司（至少應推廣至主板上市公司）。此外，調整上市公司退市標準，逐步實行上市、退市標準統(tǒng)一，一旦上市公司不再符合量化的上市標準，就進入退市程序。進一步減化退市流程，加快低質量上市公司退市進度。