國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室（NIFD）昨日發(fā)布《中國(guó)上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)報(bào)告（2017-2018）》，這是NIFD連續(xù)第4年發(fā)布該報(bào)告。報(bào)告顯示，公司業(yè)績(jī)欠佳是公眾股東投資收益偏低的主因，超七成樣本公司近3年累計(jì)分紅不到年均可分配利潤(rùn)的30%。

    評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境發(fā)生較大變化的形勢(shì)下，上市公司質(zhì)量保持穩(wěn)定。2017年A股上市公司質(zhì)量平均得分63.63分，與上年基本持平，仍有較大上升空間。創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司總體質(zhì)量?jī)?yōu)于主板，但主板上市公司中的高質(zhì)量公司明顯增加。汽車(chē)、電氣設(shè)備、軟件和醫(yī)藥等行業(yè)上市公司總體質(zhì)量偏高。

    除了對(duì)A股上市公司質(zhì)量進(jìn)行量化排名外，《報(bào)告》還對(duì)上市公司分紅、公眾股東利益方面進(jìn)行調(diào)查分析。結(jié)果顯示，盡管非金融上市公司的業(yè)績(jī)差距較大，但總體而言經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不夠理想，而公司業(yè)績(jī)欠佳是公眾股東投資收益偏低的主因。如果將盈利、償債、營(yíng)運(yùn)和成長(zhǎng)四項(xiàng)能力綜合在一起作為對(duì)上市公司過(guò)去3年歷史財(cái)務(wù)質(zhì)量來(lái)考察，那么綜合得分僅為59分（百分制），有1200余家公司不及格。

    更為重要的是，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想，直接影響到上市公司對(duì)股東的回報(bào)。有1800余家公司近3年累積分紅小于年均可分配利潤(rùn)的30%，超過(guò)樣本公司的七成。

    “雖然從是否分紅的角度看，分紅公司在逐年增加，但從實(shí)際分紅水平來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法彌補(bǔ)股東的投資成本，許多上市公司的現(xiàn)金分紅成為‘形象工程’，這進(jìn)一步促使公眾股東投資短期化，將博取二級(jí)市場(chǎng)短期買(mǎi)賣(mài)價(jià)差作為獲取收益的主要手段。”NIFD資本市場(chǎng)與公司金融研究中心主任張躍文稱。

    實(shí)際上，公眾股東利益除了因上市公司分紅比例低而受損外，缺乏參與上市公司決策的保障機(jī)制也是利益受損的一大體現(xiàn)。報(bào)告收集了2400多家上市公司的股東關(guān)系信息，發(fā)現(xiàn)2017年有1500余家公司年度股東大會(huì)的出席股東人數(shù)（含網(wǎng)絡(luò)出席人數(shù)）少于20人，其中700家少于10人，與上市公司龐大的股東群體形成鮮明對(duì)比。

    不僅是公眾股東參與公司年度股東大會(huì)的比例少，張躍文還表示，相當(dāng)一部分上市公司的股東大會(huì)只安排表決內(nèi)容，沒(méi)有安排問(wèn)詢和討論內(nèi)容，很多公司的股東大會(huì)實(shí)質(zhì)不鼓勵(lì)公眾股東參與討論和決策，管理層擔(dān)憂公眾股東的參與有可能打亂控股股東的既定計(jì)劃。此外，一些在發(fā)達(dá)市場(chǎng)已經(jīng)比較普遍的公眾股東保護(hù)措施，在我國(guó)上市公司中仍未廣泛推行，比如累積投票制，它是強(qiáng)化公眾股東表決權(quán)的重要制度安排，但目前我國(guó)絕大多數(shù)上市公司在股東大會(huì)選舉董事和監(jiān)事時(shí)沒(méi)有采用累積投票制，明顯不利于公眾股東推選代表參與公司治理。

    因此，為了推動(dòng)上市公司改善公眾股東關(guān)系，報(bào)告認(rèn)為在現(xiàn)有法律法規(guī)尚不足以妥善保護(hù)公眾股東利益的情況下，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管介入仍然十分必要，并建議從增加公眾股東參與上市公司決策的監(jiān)管要求、完善市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度增加上市公司股東回報(bào)、引導(dǎo)市場(chǎng)投資者提升上市公司忠誠(chéng)度等方面著手改善現(xiàn)狀。

    具體來(lái)說(shuō)，在增加公眾股東參與公司決策方面，報(bào)告建議，規(guī)定每年上市公司組織投資者調(diào)研和重大事項(xiàng)說(shuō)明會(huì)等活動(dòng)不少于3次，參與的公眾股東總?cè)藬?shù)不低于股東總數(shù)的千分之一；規(guī)定上市公司股東大會(huì)應(yīng)設(shè)置問(wèn)詢和討論環(huán)節(jié)，為公眾股東提問(wèn)和發(fā)表意見(jiàn)創(chuàng)造便利條件。同時(shí)，為保障公眾股東的投資收益，可將上市公司3年現(xiàn)金分紅總額應(yīng)不低于3年平均未分配利潤(rùn)30%的要求，作為強(qiáng)制性要求推廣至全體上市公司（至少應(yīng)推廣至主板上市公司）。此外，調(diào)整上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)，逐步實(shí)行上市、退市標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，一旦上市公司不再符合量化的上市標(biāo)準(zhǔn)，就進(jìn)入退市程序。進(jìn)一步減化退市流程，加快低質(zhì)量上市公司退市進(jìn)度。