今年以來，沉寂了兩年多的醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)突出。數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，醫(yī)藥生物以12.71%的年內(nèi)漲幅位居第一，同期上證指數(shù)下跌4.48%。對此，融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理蔣秀蕾分析稱，“今年醫(yī)藥板塊上漲主要原因在于政策拐點帶動業(yè)績拐點，醫(yī)藥行業(yè)迎來向上周期。”

    業(yè)績拐點出現(xiàn)

    蔣秀蕾分析，過去三年，在醫(yī)?？刭M的制壓下，醫(yī)藥行業(yè)增速明顯下降，收入增速從此前多年的20%以上下降到10%左右，因此過去3年醫(yī)藥板塊表現(xiàn)不佳。但從2016年下半年起，隨著醫(yī)藥行業(yè)新政不斷落地，行業(yè)規(guī)則開始變化，醫(yī)藥行業(yè)的集中度在提升，龍頭企業(yè)顯著受益。進入2017年，行業(yè)增長整體回暖。

    蔣秀蕾認為，去年白馬股經(jīng)過一年的普漲行情，A股的整體投資機會減少，相對而言醫(yī)藥行業(yè)的投資機會就凸顯。此外，根據(jù)基金一季報，從重倉股比例推算，醫(yī)藥股持倉比例回升到11.01%，一季度加倉效應(yīng)明顯，帶動板塊走勢非常強勢。扣除醫(yī)藥基金后，板塊整體處于“標配”的狀態(tài)。

    展望后市，他認為，從基本面來看，行業(yè)政策拐點明確，2018年開始有望表現(xiàn)為業(yè)績拐點；從機構(gòu)配置情況來看，基金持倉距離歷史高點還有較大的空間，基本面和資金配置都支持板塊持續(xù)表現(xiàn)。從中長期看，在GDP平穩(wěn)增長的背景之下，隨著民眾支付水平的提升、人口老齡化的加劇，支持行業(yè)增長的邏輯仍然成立。

    據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，今年以來截至5月10日，融通醫(yī)療保健基金同期實現(xiàn)24.83%的收益，在同類醫(yī)療保健基金中位居首位。

    看好創(chuàng)新藥與疫苗等細分行業(yè)

    醫(yī)藥行業(yè)相對復(fù)雜，且子行業(yè)眾多。在蔣秀蕾眼中，當前他相對看好創(chuàng)新藥、疫苗、仿制藥一致性評價、連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)、IVD（體外診斷行業(yè)）、高端醫(yī)療器械等細分行業(yè)。

    蔣秀蕾分析，創(chuàng)新藥的爆發(fā)具有幾個重要的基礎(chǔ)：首先，強化鼓勵創(chuàng)新政策綱領(lǐng)發(fā)布，改革決心明確，是刺激創(chuàng)新藥大發(fā)展的政策基礎(chǔ)；其次，新技術(shù)層出不窮以及精準醫(yī)學理念重塑研發(fā)模式，創(chuàng)新周期縮短是重估行業(yè)屬性的技術(shù)基礎(chǔ)；與此同時，醫(yī)療需求分層、升級意愿迫切，醫(yī)保納入和自費意愿能力增強，支付能力改善是支撐長期發(fā)展的市場基礎(chǔ)；不可忽視的是，本土企業(yè)進入密集收獲期，預(yù)計后續(xù)多個品種取得臨床實質(zhì)進展，部分有望申報NDA，是行情延續(xù)的催化劑。

    蔣秀蕾指出，經(jīng)過十余年的積累，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)具有燎原之勢，2018年起創(chuàng)新藥有望批量獲批上市。站在當前時點，創(chuàng)新藥或?qū)⒊蔀槲磥硎陣鴥?nèi)醫(yī)藥投資最重要、彈性最大的主線之一。

    至于疫苗行業(yè)，蔣秀蕾認為，新品種的陸續(xù)上市，將帶動疫苗進入黃金增長期。新型二類疫苗受益于消費升級和創(chuàng)新這兩大行業(yè)產(chǎn)業(yè)大趨勢及大邏輯。此外，中國二類疫苗進入到了重磅品種陸續(xù)獲批的新時代，龍頭業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長。

    他提到，高品質(zhì)仿制藥未來優(yōu)勢有望顯著提升。通過一致性評價的品種，在定價、競爭格局上優(yōu)勢明顯。若干省份已經(jīng)在招標方案中對通過一致性評價的品種賦予了單獨的質(zhì)量層次，價格有望像原研靠攏。仿制藥市場有望從此前的“小散亂差”變成“剩者為王、優(yōu)者為王”。

    此外，蔣秀蕾分析，制劑出口中“彎道超車”的高質(zhì)量仿制藥，除了在海外市場貢獻業(yè)績，國內(nèi)市場有望成為未來幾年的爆發(fā)點；連鎖藥店市場空間廣闊，且終端地位有望不斷提高，集中度有望加速提升；看好大型公立醫(yī)院未充分著力的“邊際醫(yī)療領(lǐng)域”。在公立醫(yī)療體系進一步回歸基礎(chǔ)的情況下，社會資本在這些領(lǐng)域也有望獲得相對寬松的競爭環(huán)境，高端醫(yī)療以及眼科、牙科、體檢、康復(fù)等部分?？苹?qū)⒅攸c受益；未來，體外診斷的商業(yè)模式比較清晰，未來將走集約化服務(wù)的道路，強調(diào)專業(yè)化服務(wù)能力、經(jīng)營效率以及和終端深度綁定。頭部企業(yè)將逐步收割傳統(tǒng)中小渠道商，平臺價值、服務(wù)價值將逐步成型，盈利能力提升和現(xiàn)金流改善是應(yīng)有之義。