本報記者 王寧

    今年以來，周期類資產(chǎn)市場行情火爆，尤其以貴金屬、有色金屬、油氣為代表的資源類板塊表現(xiàn)較為活躍。作為一線老兵，宏利基金宏觀策略投資部副總經(jīng)理莊騰飛擅長宏觀利率分析和政策周期研究，通過對金融和周期板塊細(xì)致的行業(yè)比較和個股挖掘，力爭獲取長期穩(wěn)健的超額收益。

    近日，上證指數(shù)在3100點反復(fù)震蕩，周期股后續(xù)行情如何？莊騰飛對此在接受《證券日報》記者專訪時表示，周期類和紅利類風(fēng)格資產(chǎn)可長期關(guān)注：一方面隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，金融市場有效性迅速提升；另一方面，隨著投資者結(jié)構(gòu)更加完善和成熟，在全球經(jīng)濟(jì)周期逐步企穩(wěn)回升下，海外通脹和利率中樞逐步上抬，中國經(jīng)濟(jì)和A股市場也會有較好長期表現(xiàn)。

    挖掘周期類資產(chǎn)價值

    具有近15年投研經(jīng)驗的莊騰飛，目前負(fù)責(zé)權(quán)益團(tuán)隊總量研究和金融地產(chǎn)行業(yè)研究，同時負(fù)責(zé)管理宏利市值優(yōu)選混合基金和宏利周期混合基金。

    作為周期類紅利風(fēng)格產(chǎn)品，宏利市值優(yōu)選混合基金投資上聚焦金融與周期板塊，以周期股作為增量資產(chǎn)配置，以紅利股做底倉。宏利周期混合基金在基金投資上長期聚焦傳統(tǒng)周期板塊，重視中上游如能源資源品、有色等板塊，定位稀缺和風(fēng)格清晰，投資上力求做到重視回撤管理，力爭長期穩(wěn)健向上。

    基金定期報告顯示，莊騰飛很早就關(guān)注到周期類資產(chǎn)的投資機(jī)會，并在2023年逐步配置了紫金礦業(yè)、中石油、中石化、中國鋁業(yè)等周期股。他向記者介紹說，2022年年初，資產(chǎn)配置上做了比較重要調(diào)整，投資組合方向更加聚焦，聚焦到金融周期領(lǐng)域，即周期類紅利風(fēng)格方向，這也是他比較擅長的領(lǐng)域，與日常研究工作高度相關(guān)。

    今年一季報顯示，莊騰飛在管產(chǎn)品在周期資源品、金融業(yè)等都有較高配置，哪些因素促使加大對這些行業(yè)的配置？如何做到對周期資源品的前瞻布局？

    莊騰飛表示，2024年將是全球需求共振的一年。“在這樣背景下，2023年下半年大宗商品出現(xiàn)第二輪上行行情，我們及早關(guān)注受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的機(jī)械和化工板塊，遠(yuǎn)期也考慮關(guān)注有色金屬等領(lǐng)域投資機(jī)會。我們從2022年上半年就開始重點關(guān)注周期板塊，也逐步增加相應(yīng)的周期風(fēng)格資產(chǎn)配置。”

    這種前瞻布局、低位配置讓市值優(yōu)選產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，年內(nèi)宏利市值優(yōu)選混合收益率21.15%，同類排名57/4168；2023年，宏利市值優(yōu)選混合收益率5.23%，同類排名128/3479，同期滬深300指數(shù)下跌11.38%。

    紅利風(fēng)格資產(chǎn)仍具備吸引力

    就當(dāng)下市場機(jī)會，在莊騰飛看來，紅利風(fēng)格資產(chǎn)仍然具備一定吸引力。“相比其他消費、醫(yī)藥、新能源、TMT等主流成長風(fēng)格產(chǎn)品，目前國內(nèi)的紅利策略產(chǎn)品還是一個相對小眾的市場。在最近的12個月-18個月時間內(nèi)，高分紅風(fēng)格產(chǎn)品主要集中在被動類，但更多是常規(guī)的配置策略。”他說，未來會專注于周期類紅利風(fēng)格資產(chǎn)的投資，并聚焦金融和周期領(lǐng)域，簡單來說，以周期股作為增量資產(chǎn)配置，以紅利股做底倉。

    莊騰飛認(rèn)為，要在紅利策略上力爭獲取超額收益，一方面要長期專注，因為高分紅風(fēng)格產(chǎn)品收益空間和彈性都有限，是一個慢變量產(chǎn)品，需要通過時間去積累和分享上市公司的內(nèi)生增長和紅利，以及未來潛在的公司估值重估收益。另一方面，資產(chǎn)管理人要對所投的高分紅行業(yè)領(lǐng)域有長周期的準(zhǔn)確判斷和深刻認(rèn)知，因為高分紅投資的核心壁壘是對企業(yè)長期填權(quán)能力的研究與把握，而企業(yè)長周期的經(jīng)營和盈利趨勢一定程度上決定了企業(yè)股票的長期填權(quán)能力。

    “從長周期布局上，建議高度關(guān)注周期類紅利風(fēng)格資產(chǎn)，包括金融行業(yè)和周期能源資源品行業(yè)。”莊騰飛表示，比如國有銀行、能源油氣、煤炭、銅金有色、機(jī)械化工等方向。

（編輯 閆立良）