2019年市場行情接近尾聲，展望明年，敏銳的基金經(jīng)理捕捉到股債投資機(jī)會。近日，長盛基金副總經(jīng)理、長盛穩(wěn)怡添利債券型基金的擬任基金經(jīng)理蔡賓表示，2020年權(quán)益和固收資產(chǎn)均具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會，權(quán)益資產(chǎn)的機(jī)會更為明朗。蔡賓接下來會將二級債基作為“固收+”主打品種進(jìn)行布局，其管理的二級債產(chǎn)品長盛穩(wěn)怡添利債券型基金已于11月28日發(fā)行。

    股債投資均有機(jī)會

    蔡賓表示，當(dāng)前，固收資產(chǎn)收益率趨勢性上行的壓力不大，明年仍有很多機(jī)會。相比之下，權(quán)益資產(chǎn)的機(jī)會則更為明朗。首先，當(dāng)前A股權(quán)益資產(chǎn)估值處在歷史和全球比較水平低位；其次，近年來，A股先后納入MSCI等國際主流指數(shù)，外資持續(xù)進(jìn)入A股，引領(lǐng)一大批質(zhì)優(yōu)公司走出較好的阿爾法行情；再次，隨著行業(yè)集中度提高，A股很多細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)的競爭力和市場份額持續(xù)提升，投資性價(jià)比也逐漸凸顯。

    蔡賓表示，權(quán)益資產(chǎn)將重點(diǎn)關(guān)注“核心白馬”+“5G/華為產(chǎn)業(yè)鏈”。在債券方面，債券資產(chǎn)收益率在流動(dòng)性的配合下仍然處在較好的環(huán)境中，但由于收益率絕對水平處在較低位置，交易波動(dòng)將會顯著增加。

    為捕捉股債結(jié)構(gòu)性機(jī)會，蔡賓指出，長盛基金接下來會將二級債基作為“固收+”的重點(diǎn)品種進(jìn)行布局。在二級債基投資安排上，長盛基金給予了包括利率、信用、轉(zhuǎn)債等多方面的研究支持。“二級債基受到固收和權(quán)益團(tuán)隊(duì)的雙重支持，這是長盛基金優(yōu)秀投研一直注重的。未來，我們會在二級債基領(lǐng)域繼續(xù)加強(qiáng)投研力度，打造成給投資者帶來穩(wěn)健收益的投資品種。”

    以絕對收益為出發(fā)點(diǎn)

    蔡賓指出，二級債基能投股債，正因?yàn)槿绱?，其在大類資產(chǎn)配置的變化導(dǎo)致的波動(dòng)率，會比其他固收產(chǎn)品要高一些。作為類比，蔡賓以可轉(zhuǎn)債舉例指出，可轉(zhuǎn)債既有固收特點(diǎn)也有股票特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)和收益都是雙重的。

    因此，為了更好地研究這類標(biāo)的，長盛基金從制度上進(jìn)行了雙重風(fēng)控安排。蔡賓說：“比如，某些可轉(zhuǎn)債的正股如果能進(jìn)入標(biāo)的股票池里，可以初步納入投資視野。在此基礎(chǔ)上，我們會再加一道信用風(fēng)險(xiǎn)把控，對標(biāo)的的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、財(cái)務(wù)狀況、所在行業(yè)景氣度等方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)把關(guān)。在這兩個(gè)維度篩選后，會有相當(dāng)大比例的風(fēng)險(xiǎn)被屏蔽掉，從而挑選出一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。”

    蔡賓認(rèn)為，投資要以絕對收益為出發(fā)點(diǎn)，在控制回撤風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，去追求各類資產(chǎn)的阿爾法回報(bào)。長盛基金對信用風(fēng)險(xiǎn)高度重視，并從制度安排上進(jìn)行了多維度把控。長盛基金的信用評價(jià)能覆蓋到整個(gè)市場的全行業(yè)領(lǐng)域，內(nèi)部還有跟蹤債券市場動(dòng)態(tài)的獨(dú)立評級體系。

    由蔡賓擔(dān)任基金經(jīng)理的二級債產(chǎn)品長盛穩(wěn)怡添利債券型基金已于11月28日發(fā)行。蔡賓稱，長盛穩(wěn)怡添利債券型基金將發(fā)揮“固收打底、權(quán)益增強(qiáng)”特點(diǎn)，在保持風(fēng)險(xiǎn)收益特征穩(wěn)定、控制凈值回撤的基礎(chǔ)上，靈活調(diào)整股債投資比例，利用比例較低的權(quán)益類資產(chǎn)來增厚固定收益投資的收益。