本報(bào)記者 方凌晨

    公募基金2025年三季度報(bào)告進(jìn)入密集披露期。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)稿時(shí)，已有超300只債券型基金披露三季報(bào)，其中有157只基金在三季度實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)。

    在上述實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)的157只產(chǎn)品中，中長(zhǎng)期純債型基金泰信匯盈債券A以28.01%的凈值增長(zhǎng)率暫時(shí)領(lǐng)跑，但其C份額同期凈值增長(zhǎng)率僅為7.99%，兩者表現(xiàn)差異顯著。值得關(guān)注的是，該基金A份額在報(bào)告期內(nèi)贖回份額較多，這一情況或?qū)深惙蓊~的凈值增長(zhǎng)率差異產(chǎn)生了影響。

    今年三季度，債市出現(xiàn)了明顯調(diào)整。泰信匯盈債券基金經(jīng)理在三季報(bào)中分析有三方面原因：一是權(quán)益市場(chǎng)及商品市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較好、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，部分資金從債市流出；二是三季度宏觀及貿(mào)易環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，貨幣政策未進(jìn)一步寬松，債市整體利好有限；三是債券利率已在低位維持較長(zhǎng)時(shí)間，固收類產(chǎn)品的絕對(duì)收益率吸引力明顯下降，票息對(duì)價(jià)格波動(dòng)的保護(hù)不足，也使得固收類產(chǎn)品的持有體驗(yàn)不如之前，債市增量資金較少。

    多只可轉(zhuǎn)債基金在三季度斬獲較高凈值增長(zhǎng)率，在凈值增長(zhǎng)排名前7的基金中，可轉(zhuǎn)債基金占據(jù)5席。融通可轉(zhuǎn)債債券A、建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A、長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債A、萬家可轉(zhuǎn)債債券A以及平安可轉(zhuǎn)債A分別實(shí)現(xiàn)14.41%、13.20%、11.49%、11.31%和9.72%的凈值增長(zhǎng)。

    融通可轉(zhuǎn)債債券基金經(jīng)理樊鑫表示，今年三季度以來，受多方面因素影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，股債呈現(xiàn)明顯的“蹺蹺板效應(yīng)”。股票市場(chǎng)進(jìn)入趨勢(shì)性上漲行情，結(jié)構(gòu)上科技板塊漲幅大幅領(lǐng)先?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨正股上漲，但由于自身估值轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于高位，波動(dòng)性明顯加大，結(jié)構(gòu)上股性強(qiáng)的高價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好。

    不同可轉(zhuǎn)債基金管理人在投資操作上各有不同。樊鑫表示：“融通可轉(zhuǎn)債債券在三季度積極把握轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，季度的前期，考慮到轉(zhuǎn)債估值并不高，組合的倉(cāng)位和彈性均提升至較高水平，且結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)配置了AI（人工智能）、創(chuàng)新藥等板塊轉(zhuǎn)債標(biāo)的，絕對(duì)收益和相對(duì)收益明顯。”

    長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，結(jié)合權(quán)益市場(chǎng)行情，長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債動(dòng)態(tài)優(yōu)化了行業(yè)配置，并通過波段交易積極增厚收益。整體來看，減持了部分高價(jià)、高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債，并規(guī)避部分缺少基本面支撐的題材品種，階段性增持了部分底倉(cāng)品種，整體轉(zhuǎn)債倉(cāng)位水平保持穩(wěn)定。

    萬家可轉(zhuǎn)債債券基金經(jīng)理董一平在管理人報(bào)告中表示，萬家可轉(zhuǎn)債債券在今年5月份轉(zhuǎn)為“雙低轉(zhuǎn)債（低價(jià)、低溢價(jià)率）+量化擇時(shí)策略”進(jìn)行配置，同時(shí)輔以部分主動(dòng)擇券策略。目前該基金轉(zhuǎn)債倉(cāng)位中樞維持在85%至90%。若后續(xù)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回調(diào)至合適位置，將會(huì)擇機(jī)加強(qiáng)倉(cāng)位配置。

    在資產(chǎn)配置中，債券型基金是低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的重要選擇，債市走向也因此受到更多投資者關(guān)注。東?；鹣嚓P(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“近期債市逐漸表現(xiàn)為修復(fù)行情。隨著10年期國(guó)債收益率中樞穩(wěn)定，超長(zhǎng)端的配置盤也逐步進(jìn)場(chǎng)，目前30年期國(guó)債與10年期國(guó)債的利差仍維持在近一年的高點(diǎn)，性價(jià)比凸顯。”

    “后續(xù)債市表現(xiàn)取決于貨幣政策和財(cái)政政策組合，預(yù)計(jì)貨幣政策的增量措施更多，利率具備向下修復(fù)空間。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    談及細(xì)分投資機(jī)會(huì)，明明認(rèn)為，一方面，超長(zhǎng)債目前的期限利差水平較高，后續(xù)或存在壓縮期限利差的機(jī)會(huì)，帶來一定的資本利得收益；另一方面，科創(chuàng)債、綠色債券等品種具備投資收益和戰(zhàn)略導(dǎo)向雙重優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)需求端將持續(xù)擴(kuò)容，相應(yīng)品種的利差也有繼續(xù)壓縮的空間。