本報記者 彭衍菘

    9月下旬以來，景順長城基金、銀華基金、匯安基金、中金基金等多家公募機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布公告，對旗下貨幣基金、中短債基金、同業(yè)存單指數(shù)基金等低風(fēng)險產(chǎn)品實(shí)施國慶節(jié)、中秋節(jié)假期前限購或暫停申購，并明確節(jié)后恢復(fù)申購。

    業(yè)內(nèi)人士稱，這種“節(jié)前關(guān)閘、節(jié)后開門”的操作，體現(xiàn)了基金管理人對流動性風(fēng)險的精準(zhǔn)把控，更重要的是通過平滑資金波動，保護(hù)存量投資者收益，彰顯公募行業(yè)以投資者利益為核心的專業(yè)運(yùn)作邏輯。

    多類低風(fēng)險基金限購

    隨著國慶、中秋雙節(jié)將至，多類低風(fēng)險產(chǎn)品陸續(xù)啟動“節(jié)前限購模式”。例如，中銀基金公告稱，旗下中銀中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期自9月29日起暫停20萬元以上的大額申購，10月9日起恢復(fù)大額申購。

    類似安排并非個例。近日，景順長城基金公告，旗下景順長城中短債債券自9月29日起單日單個賬戶累計申購金額上限設(shè)為1000萬元；銀華基金也公告旗下銀華安泰債券自9月29日起限制100萬元以上的申購；長安基金則將長安貨幣自9月29日至10月8日期間的單日申購上限由1000萬元收緊至1萬元。

    值得關(guān)注的是，多數(shù)公告均明確將于10月9日（節(jié)后首個交易日）起恢復(fù)申購，與市場恢復(fù)交易節(jié)奏同步。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿時統(tǒng)計，9月29日有3111只基金（統(tǒng)計全部份額）實(shí)施限購，環(huán)比8月29日的2950只增加161只。對比來看，目前10月9日預(yù)計實(shí)施單日限購的基金產(chǎn)品數(shù)量回落至2963只。

    從產(chǎn)品類型看，本次節(jié)前限購覆蓋貨幣市場型、中短債型、同業(yè)存單指數(shù)型及純債型基金，均屬于風(fēng)險等級較低、資金進(jìn)出頻次高的品類，是普通投資者假期閑置資金配置的主要選擇。

    多家公募機(jī)構(gòu)在公告中均強(qiáng)調(diào)，此舉是“為保證基金平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益”。

    兼顧資金需求與策略穩(wěn)定性

    為何基金管理人會在節(jié)前集中啟動限購？從運(yùn)作邏輯看，核心是降低“假期資產(chǎn)無法交易”與“資金頻繁波動”的風(fēng)險，兼顧流動性安全與投資者收益公平。

    從維護(hù)基金的穩(wěn)健運(yùn)作來看，晨星（中國）基金研究中心助理分析師王方琳向《證券日報》記者表示，假期前后通常是資金進(jìn)出的高峰，例如投資者可能因節(jié)前取現(xiàn)消費(fèi)而大量贖回，也可能為賺取假期收益在節(jié)前突擊申購、節(jié)后集中贖回。但是，基金持倉的債券或同業(yè)存單等底層資產(chǎn)因假期休市而無法交易。若節(jié)前不進(jìn)行限購，基金經(jīng)理在面對大額贖回時可能會被迫折價拋售資產(chǎn)，對基金凈值造成沖擊；大額申購的資金在假期中難以得到有效配置，進(jìn)而攤薄存量收益。對于貨幣基金、中短債基金和同業(yè)存單指數(shù)基金這些短久期、配置高流動性資產(chǎn)的低風(fēng)險產(chǎn)品而言，假期前后的大額申贖引發(fā)的規(guī)模波動會擾亂基金的穩(wěn)健運(yùn)作。

    從合理安排資金配置節(jié)奏來看，王方琳認(rèn)為，節(jié)前限購能避免短時間內(nèi)打斷資金配置節(jié)奏，通過防控流動性風(fēng)險保障基金的平穩(wěn)運(yùn)作，降低凈值波動。當(dāng)節(jié)后市場恢復(fù)交易時，資金與資產(chǎn)的流動性重新匹配，此時解除限購既能接納新增資金，也能讓基金經(jīng)理將資金高效配置到資產(chǎn)中，兼顧規(guī)模增長與策略穩(wěn)定，同時還能保護(hù)存量投資者的收益公平。

    “每逢長假前，基金管理人對旗下低風(fēng)險基金實(shí)施限購，這其實(shí)是一項專業(yè)的流動性管理安排。”深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳在接受《證券日報》記者采訪時解釋，其核心邏輯在于應(yīng)對假期資金“快進(jìn)快出”的沖擊：若節(jié)前資金大量涌入，基金經(jīng)理因市場休市難以立即投資，會攤薄原有持有人的收益；若節(jié)后資金集中贖回，又會帶來流動性管理壓力。

    對于投資者而言，需提前關(guān)注基金限購公告，合理安排申贖節(jié)奏。陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級投資顧問陳宇恒建議：“若計劃配置低風(fēng)險基金享受假期收益，需在限購啟動前完成申購，避免因限購錯過時間窗口；若有節(jié)后贖回需求，可優(yōu)先選擇節(jié)前未限購或限購額度較高的產(chǎn)品，避免節(jié)后集中贖回時遇到流動性限制。”

（編輯 孫倩）