針對中低風險的資產(chǎn)組合，其策略還包括：

    （2）風險平價／風險預算模型

    風險平價模型是對投資組合中不同資產(chǎn)分配相同的風險權(quán)重的一種資產(chǎn)配置理念。

    風險預算模型放松對風險均衡配置的嚴格要求，投資者可以根據(jù)自身風險偏好去設(shè)定各資產(chǎn)風險權(quán)重。不難看出，風險平價模型其實是屬于風險預算模型的一個特例。

    根據(jù)常見的權(quán)益（A股、港股、美股）、債券、商品（貴金屬、能源化工等）的收益率構(gòu)建矩陣，可以看到大類資產(chǎn)之間的相關(guān)性較低，適合選擇相應的ETF資產(chǎn)構(gòu)建組合。例如，債券和權(quán)益類、商品類的長期相關(guān)性在0至-30%之間，主要因為影響債券收益的利率是逆周期調(diào)節(jié)的指標，而權(quán)益、商品類ETF反映的是實體經(jīng)濟的熱度或預期，經(jīng)濟周期的存在使得“股債蹺蹺板”模式長期存在。當然，短期也會有“股債雙殺”的局面，這時市場的不確定性增加，風險偏好提升，而商品特別是貴金屬（黃金）防風險的價值就會凸顯，從而成為資金流入避險的渠道，對沖效應明顯，可增加資產(chǎn)配置的組合收益。

    該模型簡單的構(gòu)建方式是，權(quán)益部分選取滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、國證2000ETF等寬基指數(shù)，利用風險平價進行權(quán)重再分配，而債券部分，可以選取國債ETF、政策性金融債ETF、地方政府債ETF等產(chǎn)品，商品部分選取黃金ETF、商品期貨ETF進行配置。進階的構(gòu)建方式，權(quán)益部分可以采取核心—衛(wèi)星方式進行構(gòu)建，或者采用行業(yè)輪動策略進行構(gòu)建。

    選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》（中國財政經(jīng)濟出版社2024年版）