本報記者 朱寶琛

    見習(xí)記者 張薌逸

    5月15日，由《證券日報》社與中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)起并主辦的第六屆“5·19中小投資者保護(hù)宣傳周”活動正式啟動。在北京基金小鎮(zhèn)聯(lián)合主辦、中國上市公司協(xié)會作為支持單位的首場活動中，銀華基金投顧業(yè)務(wù)投委會主席楊宇做了主題為“行為金融視角下的基金投資”的分享。

    “除基本面、技術(shù)面外，參與基金市場的方式也會影響到投資者、財富管理機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理人的投資決策。”楊宇表示。

    在分享中，楊宇針對基金買入、持有、賣出三個階段，從行為金融學(xué)視角，介紹了框架效應(yīng)、錨定效應(yīng)、羊群效應(yīng)、處置效應(yīng)等多個基金投資決策中常見心理偏差和認(rèn)知誤區(qū)，并介紹了相應(yīng)的應(yīng)對策略。

    具體而言，楊宇介紹，在基金買入階段，有限注意力、框架效應(yīng)、錨定效應(yīng)與羊群效應(yīng)常常會影響對基金的選擇。

    “財務(wù)管理相關(guān)的廣告往往會選擇迎合投資者風(fēng)險偏好的表達(dá)框架，調(diào)整數(shù)據(jù)的呈現(xiàn)方式。”對此，楊宇建議，在實際操作中，投資者可以更多關(guān)注基金的基本面和市場環(huán)境。同時，可以建立紀(jì)律性的投資策略，如止盈止損和適當(dāng)?shù)哪嫦蛲顿Y，以減少心理偏差對決策的負(fù)面影響。財富管理機(jī)構(gòu)也應(yīng)在信息展示上更加透明和全面，幫助投資者做出更加理性的決策。

    在楊宇看來，持有基金階段，過度自信帶來的過度交易會對投資收益帶來損害，這種現(xiàn)象在機(jī)構(gòu)投資者身上也時有發(fā)生。他建議，在持有時不要急于做出交易決定，可以多聽一些不同的聲音，尤其是跟自己不同的看法，同時對風(fēng)險保持敬畏。

    “處置效應(yīng)會影響在基金賣出階段的決策。”楊宇稱，處置效應(yīng)指“出盈保虧”這類特定投資現(xiàn)象，如果過早地贖回了賺錢的基金，會損失未來潛在的收益；而如果持有的虧損基金長期不漲甚至繼續(xù)下跌，則會造成直接損失。

    根據(jù)《理性之外——基金個人投資者的行為金融學(xué)研究》中特定階段樣本的大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，處置效應(yīng)在基金投資中普遍存在。投資者會傾向于賣出盈利而非虧損的基金。個人投資者在基金連續(xù)浮盈71天（平均）后便會賣出，連續(xù)浮虧的平均持有天數(shù)則為151天。

    “設(shè)置好止損點、構(gòu)建自己的投資組合、專業(yè)的基金知識積累都可以幫助投資者避免出盈保虧。”楊宇建議，總的來說，樹立正確的基金投資觀念，更加細(xì)致地學(xué)習(xí)并儲備基金投資相關(guān)知識，避免各類行為偏差都有助于個人投資者搬開投資路上的“絆腳石”。

（編輯 喬川川）