貝萊德基金劉鑫： “固收+”資產(chǎn)配置要求高 期望做到攻守兼?zhèn)?/h1>

2023-02-09 05:59  來源：證券時報(bào)

    經(jīng)歷了各類資產(chǎn)“此起彼伏”的2022年，多元化資產(chǎn)配置的需求又被提上日程。

    近日，貝萊德基金固定收益投資總監(jiān)劉鑫接受了證券時報(bào)記者專訪。貝萊德基金目前正在發(fā)行第二只“固收+”產(chǎn)品，即貝萊德欣悅豐利債券基金。劉鑫認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品對風(fēng)控的高標(biāo)準(zhǔn)和資產(chǎn)配置的高要求，給了外資公募很大的發(fā)揮空間。成熟的風(fēng)控體系，疊加境內(nèi)外聯(lián)動的全球研究資源，將是外資公募管理“固收+”基金的相對優(yōu)勢所在。

    對于2023年的中國債市，劉鑫在中短期看好債市的一些配置機(jī)會。他認(rèn)為，可以重點(diǎn)關(guān)注個券的信用資質(zhì)，同時留意理財(cái)類資金波動帶來的投資窗口。

    現(xiàn)階段適合

    配置股票資產(chǎn)

    證券時報(bào)記者：貝萊德基金發(fā)行首只“固收+”產(chǎn)品貝萊德浦悅豐利一年持有是在去年11月，與之相比，第二只“固收+”產(chǎn)品貝萊德欣悅豐利有什么新的特色？

    劉鑫：兩個產(chǎn)品的定位不太一樣，首只產(chǎn)品針對的更多是單一客戶群的需求，理財(cái)類的產(chǎn)品是比較標(biāo)準(zhǔn)之一?；诳蛻舻男枨螅惾R德浦悅豐利一年持有更重視絕對收益，正在發(fā)行的貝萊德欣悅豐利會在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，根據(jù)市場的情況做業(yè)績增強(qiáng)，期望達(dá)到一個攻守兼?zhèn)涞臓顟B(tài)。具體來說，會根據(jù)市場的情況，在資產(chǎn)配置上更加靈活。

    此外，在布局新“固收+”產(chǎn)品時，我們更多綜合了客戶需求，也結(jié)合了我們的市場觀點(diǎn)。債券市場在經(jīng)歷了去年第四季度的回調(diào)之后，目前確定性較高的票息具有相當(dāng)程度的吸引力，尤其和去年前三季度相比，吸引力大幅提升。

    同時，股票市場在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，也有望進(jìn)一步復(fù)蘇。從中期來看，我們對中國股票市場是比較有信心的。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段也比較適合通過配置股票資產(chǎn)來抓住經(jīng)濟(jì)上行帶來的增厚機(jī)會。

    證券時報(bào)記者：對于“固收+”產(chǎn)品，貝萊德基金的投研方法是怎樣的？

    劉鑫：我們采用的還是固收團(tuán)隊(duì)統(tǒng)一管理的模式。在資產(chǎn)配置上，結(jié)合貝萊德集團(tuán)的資產(chǎn)配置觀點(diǎn)，借助全球研究資源，進(jìn)行自上而下的資產(chǎn)配置。我們會繼續(xù)發(fā)揮集團(tuán)跨地區(qū)、跨部門的優(yōu)勢，將全球股票團(tuán)隊(duì)、信用團(tuán)隊(duì)對全球市場的把握，與我們的本土研究結(jié)合起來。

    證券時報(bào)記者：近期，市場對港股的關(guān)注度很高。貝萊德基金這次發(fā)行的產(chǎn)品也計(jì)劃配置一部分港股通資產(chǎn)，對于港股的投資，貝萊德基金基于什么原則？

    劉鑫：我們對各類權(quán)益的投資機(jī)會持開放態(tài)度，對于港股的投資，我們也不會設(shè)一個固定比例，而是先決定股債配比，再通過宏觀的觀察，比如資金流向以及港股和A股的估值面的比較，來判斷我們要怎么配置。對于港股的投資，我們也會依托海外股票團(tuán)隊(duì)的資源，對港股以及海外資金的熟悉度也是我們的優(yōu)勢之一。

    債券短期表現(xiàn)

    或以震蕩為主

    證券時報(bào)記者：我們注意到，無論是權(quán)益市場還是債券市場，國內(nèi)和海外的行情很多時候是相對獨(dú)立的。你在實(shí)踐中感受到的中國的“固收+”市場是怎么樣的？海外經(jīng)驗(yàn)的加成體現(xiàn)在哪些方面？

    劉鑫：我認(rèn)為“固收+”這個產(chǎn)品有兩個特點(diǎn)：第一，它是一個更側(cè)重絕對收益型的產(chǎn)品，對風(fēng)控的要求更高一些；第二，它同時有權(quán)益和固收的倉位，對大類資產(chǎn)的配置能力也提出了更高的要求。風(fēng)險(xiǎn)管理和大類資產(chǎn)配置這兩件事就是貝萊德的傳統(tǒng)優(yōu)勢。

    雖然境內(nèi)外市場有很多不同，但聯(lián)動性依然存在。無論是俄烏沖突還是疫后復(fù)蘇，一些國際性事件多少都會對國內(nèi)市場造成影響。此時，海外團(tuán)隊(duì)的研究成果可以作為我們投資的輔助。有這樣一個全球化平臺資源，不管是宏觀政策還是具體行業(yè)，我們都能有所借鑒。

    貝萊德的風(fēng)控體系也是投資流程中的重要一環(huán)。我們不光對個券和個股有分散度的要求，對不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同風(fēng)格的產(chǎn)品，都有很具體的風(fēng)險(xiǎn)敞口上限，要求非常細(xì)致。

    證券時報(bào)記者：請對2023年中國債券市場進(jìn)行展望，更看好哪些債券品種？

    劉鑫：貨幣政策方面，中短期來看轉(zhuǎn)向程度不大，要保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)企穩(wěn)的目標(biāo)，資金成本就要保持定力，對應(yīng)到債券的短期表現(xiàn)就可能是一個震蕩的態(tài)度。如果看中長期，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路徑確定，疊加下半年的通脹形勢，政策層面或有一些變化。因此，在久期策略方面，我們整體是偏謹(jǐn)慎的。

    去年全市場的信用違約率和前幾年相比還是相對較低的，由于去年財(cái)政的情況，我認(rèn)為今年整個市場的信用風(fēng)險(xiǎn)比去年會放大一些。所以在具體標(biāo)的的選擇上，我們比去年更謹(jǐn)慎，傾向于一些短久期的、信用資質(zhì)相對較好的標(biāo)的。同時，我們也會關(guān)注理財(cái)類資金的流向。去年11月，我們觀察到這類短期資金對收益率的波動非常敏感，震蕩的行情也產(chǎn)生了一些交易機(jī)會，今年我們會特別留意這部分。