本報記者 王寧

    農(nóng)歷春節(jié)過后，市場波動加劇，價值投資再次展現(xiàn)跨周期創(chuàng)造超額回報能力，其中，以代表價值風(fēng)格類股票走勢的國證價值指數(shù)同期上漲了2.80%，例如中庚基金旗下產(chǎn)品依托于堅守的低估值價值投資策略，走出了獨(dú)立行情，整體表現(xiàn)不俗。

    分析人士表示，低估值價值投資策略會規(guī)避價值陷阱，尋找低估值、低風(fēng)險、具備持續(xù)成長能力的公司，以獲取更大的彈性和超額收益。經(jīng)歷過去兩年以高估值“核心資產(chǎn)”主導(dǎo)的市場行情后，當(dāng)前低估值價值投資策略優(yōu)勢突顯。

    根據(jù)國信證券研究，當(dāng)前A股整體估值并不算很高，但是大盤藍(lán)籌股和主流基金重倉股相對估值已處于歷史高位，而關(guān)注度較低的中小盤細(xì)分龍頭股可能具備較好的投資性價比。因此，當(dāng)下以低估值策略產(chǎn)品作為權(quán)益類底倉配置或是不錯的選擇。

    值得一提的是，低估值價值投資策略不等于“炒小炒差”，相反，是對管理人長期投資能力的一種考驗。中庚基金表示，從中長期行業(yè)角度來看，對持倉公司質(zhì)量的要求并不低，低估值策略有三條篩選標(biāo)準(zhǔn)：市場需求是增長的、供給是收縮的、盈利能力是提升的。按照這三個標(biāo)準(zhǔn)篩選出來的公司基本屬于細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，標(biāo)的質(zhì)量好、投資“性價比”高。同時，也會主動規(guī)避“高估值、高風(fēng)險、交易擁擠”的領(lǐng)域，做好風(fēng)險管理。

    展望后市，中庚基金認(rèn)為，當(dāng)前市場的核心矛盾依然是結(jié)構(gòu)性的高估和低估值并存，更重要的是要更加關(guān)注企業(yè)風(fēng)險和盈利增長，去賺業(yè)績增長的錢、業(yè)績超預(yù)期的錢。從風(fēng)險和估值角度來看，未來重點(diǎn)關(guān)注三個方向：一是房地產(chǎn)，疫情后房地產(chǎn)市場斷崖式下跌的風(fēng)險大幅降低，在景氣繼續(xù)回升的背景下，行業(yè)龍頭公司的風(fēng)險大幅降低，ROE的持續(xù)性風(fēng)險并不大，而估值極低，所隱含的預(yù)期回報較高；二是制造業(yè)，包括機(jī)械、輕工、化工以及出口產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司，這些公司本質(zhì)上還是制造業(yè)，而且估值較低，未來幾年的隱含回報較高。在未來十年全球經(jīng)濟(jì)高度不確定的背景下，這一批公司或就是未來的“避難所”。三是偏成長性的行業(yè)如國防軍工、新材料以及科技板塊中的次新股，滿足低估值低風(fēng)險策略標(biāo)準(zhǔn)，未來具有持續(xù)較高的成長能力。

（編輯 張明富）