2019年一季度，基金業(yè)績?nèi)€飄紅。銀河數(shù)據(jù)顯示，股票基金一季度平均凈值增長率27.96%，混合基金平均19.19%，僅混合型基金中收益率超過40%的就有50多只。與此同時，基金發(fā)行和持續(xù)銷售市場也迅速回暖。但筆者要提醒投資者，兩種基金建議不要追逐申購。

    我們知道，選基金就是選基金經(jīng)理，最簡單的辦法就是從五年期及更長時期排名前列的基金經(jīng)理中挑選。事實上，現(xiàn)在不少保險機(jī)構(gòu)都設(shè)立了基金經(jīng)理池，從基金經(jīng)理池中根據(jù)基金經(jīng)理的業(yè)績和風(fēng)格來選擇產(chǎn)品。

    但在具體挑選過程中，有兩個指標(biāo)值得投資者警惕。第一，短期業(yè)績排名第一的熱門基金不宜追高買入。歷史數(shù)據(jù)告訴我們，當(dāng)年業(yè)績排名第一的，往往在來年就淪落成“差生”。這里面有很多原因，有的基金經(jīng)理有路徑依賴，曾重押某個板塊獲得成功，但在第二年卻沒能押中，甚至原有的重倉股出現(xiàn)下跌；有的因為基金產(chǎn)品本身的主題特性，當(dāng)市場發(fā)生變化時，這類主題基金自然就面臨業(yè)績壓力；還有的是在變更基金經(jīng)理后，基金業(yè)績迅速“變臉”。

    而且，規(guī)模是業(yè)績的敵人。一旦某只基金因業(yè)績出色受到市場聚焦，通常會有大量的申購資金蜂擁而來，而基金規(guī)模擴(kuò)大后，操作難度陡增，業(yè)績難以相應(yīng)提升。這方面的案例很多。當(dāng)然，回避熱門基金，并不意味著要去買績差基金，因為基金業(yè)績不好，很可能就是基金經(jīng)理能力不足導(dǎo)致的。

    第二，要看基金的持股周轉(zhuǎn)率，通俗地說，就是基金經(jīng)理的投資換手率。這是對選基有一票否決作用的指標(biāo)。換手率極高的主動型基金應(yīng)該回避，因為這表明基金經(jīng)理在極為頻繁地改變投資決策，顯然與其掛在嘴邊的長期基本面投資相去甚遠(yuǎn)。當(dāng)然要特別指出的是，換手率低的基金業(yè)績并不一定就好，但長期業(yè)績優(yōu)異的基金換手率一般低于平均水平。

    從海外情況來看，許多優(yōu)秀的公募基金換手率只有0.3倍。數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)公募基金持股周轉(zhuǎn)率為3.27倍。當(dāng)然，在A股這類波動較大的市場中，基金換手率較成熟市場高也在情理之中。

    從基金公司來看，有79家公司去年的持股周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均水平，持股周轉(zhuǎn)率最高的公司高達(dá)25倍。持股周轉(zhuǎn)率較低的則有東證資管，去年其持股周轉(zhuǎn)率僅為0.69倍。此外，興全基金為1.53倍，景順長城1.83倍，匯添富1.99倍，國海富蘭克林1.88倍。事實上，這些公司確實都是長期業(yè)績優(yōu)秀的公司。