本報(bào)兩會報(bào)道組 吳曉璐

    3月6日，證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上答記者問時表示，“逐項(xiàng)打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)戎虚L期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，不斷引入源頭活水”。

    中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，中長期資金入市的戰(zhàn)略價值遠(yuǎn)超短期流動性補(bǔ)充。首先，險(xiǎn)資、社保等長線資金具有“壓艙石”功能。當(dāng)前險(xiǎn)資權(quán)益配置比例僅為20.4%，距離25%的監(jiān)管上限尚有7854億元至9461億元增量空間，社保基金股票配置若提升1個百分點(diǎn)，即可引入301億元資金，其境內(nèi)股票投資年化收益率達(dá)10%的業(yè)績印證了長期配置優(yōu)勢。

    其次，政策端通過延長考核周期，國有險(xiǎn)企三年以上考核、社?；鹞迥暌陨峡己?，優(yōu)化監(jiān)管指標(biāo)，下調(diào)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)因子，破解了長線資金因短期業(yè)績壓力被迫“追漲殺跌”的困局，推動資金與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長期綁定。更重要的是，此舉將引導(dǎo)市場從“投機(jī)博弈”轉(zhuǎn)向“價值發(fā)現(xiàn)”，例如2024年上市公司分紅2.4萬億元、回購1476億元創(chuàng)歷史新高，滬深300股息率已達(dá)3%，顯著高于國債收益率，為長線資金提供價值錨點(diǎn)。

    章俊表示，從資本市場中介視角看，推動長線資金入市需解決三大核心問題：

    一是資產(chǎn)供給適配性。針對險(xiǎn)資、養(yǎng)老金對穩(wěn)定現(xiàn)金流與高分紅的偏好，需深度挖掘“專精特新”企業(yè)、高股息藍(lán)籌及REITs等資產(chǎn)，例如北交所稀缺標(biāo)的ETF可吸引中小成長股配置。同時，投行業(yè)務(wù)需強(qiáng)化并購重組服務(wù)，擴(kuò)大戰(zhàn)略配售、定向增發(fā)中的機(jī)構(gòu)參與比例。2025年計(jì)劃推出保險(xiǎn)資金第二批長期股票投資試點(diǎn)，規(guī)模不低于1000億元，這是重要突破口。

    二是交易機(jī)制包容性。優(yōu)化大宗交易平臺流動性、擴(kuò)大做市商覆蓋范圍是降低資金摩擦成本的關(guān)鍵。北交所做市商已增至21家，日均換手率升至8.7%，驗(yàn)證了機(jī)制改革的有效性。此外，推動銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金在定增、新股申購中的同等待遇，可進(jìn)一步拓寬資金配置渠道。

    三是服務(wù)生態(tài)協(xié)同性。券商需發(fā)揮研究定價優(yōu)勢，構(gòu)建“基本面+政策+資金”三維分析框架，例如結(jié)合社?；鹬貍}股集中于消費(fèi)、科技龍頭的特征，設(shè)計(jì)定制化指數(shù)產(chǎn)品；同時，利用衍生工具對沖波動風(fēng)險(xiǎn)，提升機(jī)構(gòu)資金持倉穩(wěn)定性。

    章俊認(rèn)為，當(dāng)前資本市場正從“融資主導(dǎo)”向“投資主導(dǎo)”加速轉(zhuǎn)型。證監(jiān)會提出“逐項(xiàng)打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)入市堵點(diǎn)”，財(cái)政部與人社部推進(jìn)長周期考核文件落地，政策協(xié)同性顯著提升。預(yù)計(jì)2025年A股增量資金規(guī)?；蜻_(dá)2萬億元，其中險(xiǎn)資與被動資金貢獻(xiàn)超1萬億元，成為市場中樞抬升的核心動力。但需警惕短期政策紅利催生的估值泡沫，未來需通過強(qiáng)化上市公司治理，如強(qiáng)制分紅、回購，完善退市機(jī)制等，形成“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給—長期資金配置—市場穩(wěn)定性增強(qiáng)”的正向循環(huán)。

    “中長期資金入市不僅是應(yīng)對當(dāng)前市場波動的‘穩(wěn)定器’，更是激活資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的‘轉(zhuǎn)換器’。”章俊表示，唯有政策端持續(xù)疏通制度堵點(diǎn)、資金端踐行價值投資、中介端創(chuàng)新服務(wù)模式，方能實(shí)現(xiàn)“長錢長投”與“經(jīng)濟(jì)韌性”的雙向賦能。

（編輯 張鈺鵬 才山丹）