■本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 李文 周尚伃 于宏

    編者按：何為一流投資銀行？如何推動(dòng)其建設(shè)？誰能率先突圍領(lǐng)跑？這一系列話題在證券行業(yè)近年來始終保有熱度。在頂層設(shè)計(jì)和相關(guān)政策指導(dǎo)下，證券行業(yè)正加速將戰(zhàn)略擘畫轉(zhuǎn)化為實(shí)踐突破。本組報(bào)道通過全景掃描行業(yè)攻堅(jiān)實(shí)踐，既呈現(xiàn)券商轉(zhuǎn)型成果，亦聚焦行業(yè)正在發(fā)生的積極變化，記錄和觀察證券行業(yè)在奮進(jìn)一流投資銀行中的不凡歷程。

    近年來，一系列頂層設(shè)計(jì)為打造一流投資銀行與投資機(jī)構(gòu)描繪了發(fā)展藍(lán)圖。中央金融工作會(huì)議首次提出“金融強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)，明確要“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。隨后，新“國(guó)九條”的出臺(tái)為建設(shè)一流投資銀行繪制了清晰的路線圖——到2035年，“一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展”。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025年1月23日舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上答記者問時(shí)表示，一流資本市場(chǎng)需要一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，通過投資銀行、投資機(jī)構(gòu)建設(shè)進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、服務(wù)居民財(cái)富管理的綜合能力。

    打造一流投資銀行，成為中資券商的重要使命和前進(jìn)方向?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者在深入采訪中了解到，在實(shí)踐層面，證券行業(yè)在過去一年的時(shí)間里已對(duì)原有發(fā)展模式進(jìn)行了深入調(diào)整，明確將“功能性”放在首位、端正經(jīng)營(yíng)理念，以“投資者是市場(chǎng)之本”的理念為指導(dǎo)，回歸業(yè)務(wù)本源、專注主責(zé)主業(yè)，通過“深耕細(xì)作”聚焦“高質(zhì)量”的發(fā)展方式，在打造一流投資銀行的征途中邁出堅(jiān)實(shí)有力的步伐。

    對(duì)標(biāo)一流投資銀行建設(shè)目標(biāo)

    藍(lán)圖已經(jīng)繪就，逐夢(mèng)唯有篤行。

    培育一流投資銀行對(duì)券商的高質(zhì)量發(fā)展提出了更高要求。全面對(duì)標(biāo)建設(shè)一流投資銀行的要求，成為頭部券商的發(fā)力方向。

    在打造一流投資銀行的“攻堅(jiān)戰(zhàn)”中，頭部券商是中流砥柱，其已將“奮進(jìn)一流投資銀行”作為自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。中信證券、華泰證券、中金公司、國(guó)泰君安等頭部機(jī)構(gòu)憑借全牌照優(yōu)勢(shì)，加速布局財(cái)富管理、國(guó)際業(yè)務(wù)和金融科技等領(lǐng)域，沖刺一流投資銀行目標(biāo)。

    從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，頭部券商優(yōu)勢(shì)明顯。在已披露2024年業(yè)績(jī)快報(bào)的上市券商中，頭部券商的表現(xiàn)尤為突出。行業(yè)龍頭中信證券2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入637.89億元，同比增長(zhǎng)6.19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)217.04億元，同比增長(zhǎng)10.06%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)居營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙榜首。國(guó)泰君安、中國(guó)銀河、招商證券的營(yíng)業(yè)收入均超百億元。

    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融機(jī)構(gòu)的天職。當(dāng)前，券商正以國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略為引領(lǐng)，做好金融“五篇大文章”，以綜合金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任，頭部券商發(fā)揮著示范引領(lǐng)作用。中金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2024年，公司充分發(fā)揮資本市場(chǎng)投融資樞紐功能，支持直接融資超過12萬億元，較上一年增長(zhǎng)超20%；形成“1只國(guó)家級(jí)引導(dǎo)基金、8只省級(jí)引導(dǎo)基金、30余只市縣級(jí)政府引導(dǎo)基金”的基金群，有效引導(dǎo)資源流入國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域。

    當(dāng)然，中小券商邁向一流也并非遙不可及，打造一流投資銀行為所有中資券商做優(yōu)做強(qiáng)帶來契機(jī)。近年來，監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)券商向功能型、集約型、專業(yè)化、特色化方向發(fā)展，鼓勵(lì)中小公司通過“差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)”等措施做優(yōu)做強(qiáng)。部分中小券商積極探索特色化經(jīng)營(yíng)方式，加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，強(qiáng)化合規(guī)能力和風(fēng)控能力建設(shè)，持續(xù)推動(dòng)投行、資管等業(yè)務(wù)差異化發(fā)展，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中謀得一席之地。2024年上半年，在投行業(yè)務(wù)收入、并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入、投資咨詢業(yè)務(wù)收入排名前十的券商中，有8家為中小券商，逐漸形成相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    尤其在政策支持通過并購(gòu)重組進(jìn)一步推動(dòng)資源向優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)集聚的背景下，中小券商整合案例增多，通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，優(yōu)化資源配置，通過業(yè)務(wù)互補(bǔ)提升綜合實(shí)力。例如，“國(guó)聯(lián)證券+民生證券”成為中小券商并購(gòu)重組的經(jīng)典案例。作為新“國(guó)九條”發(fā)布后首個(gè)落地的券商并購(gòu)重組項(xiàng)目，兩家券商正在持續(xù)推進(jìn)整合，合并后主體目前已更名為國(guó)聯(lián)民生證券。國(guó)聯(lián)民生證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“整合后的國(guó)聯(lián)民生證券，要打造一家客戶信賴、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)、具有國(guó)際影響力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的一流現(xiàn)代投資銀行。在這個(gè)愿景的指引下，公司將充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)長(zhǎng)板優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)在綜合排名方面挺進(jìn)行業(yè)前十，確保核心業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。”

    助力新質(zhì)生產(chǎn)力加快形成

    在打造一流投資銀行的道路上，券商聚焦主業(yè)，穩(wěn)扎穩(wěn)打提升專業(yè)能力是關(guān)鍵。

    2024年3月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》，從七大方面提出了25項(xiàng)重點(diǎn)舉措，包括校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位、夯實(shí)合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)、優(yōu)化行業(yè)發(fā)展生態(tài)等，旨在加快推進(jìn)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的建設(shè)。

    在采訪中，記者了解到，在建設(shè)一流投資銀行的過程中，把“功能性”放在首要位置已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。證券行業(yè)的“功能性”，是以各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，通過業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)來提升功能性，更好平衡功能性和盈利性的關(guān)系，以投資銀行業(yè)務(wù)為抓手，扮演好資本市場(chǎng)“看門人”、直接融資“服務(wù)商”角色；以財(cái)富管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為抓手，履行好社會(huì)財(cái)富“管理者”功能。

    國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)3月5日在政府工作報(bào)告中提出，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，大力推進(jìn)新型工業(yè)化，做大做強(qiáng)先進(jìn)制造業(yè)，積極發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，促進(jìn)新動(dòng)能積厚成勢(shì)、傳統(tǒng)動(dòng)能煥新升級(jí)。

    當(dāng)前，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、全鏈條服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展已成為不少券商投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃。

    “一流投資銀行承擔(dān)著引領(lǐng)資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)科技創(chuàng)新的重要責(zé)任。”東方財(cái)富證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，券商應(yīng)圍繞國(guó)家經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展重大戰(zhàn)略前瞻性展開布局與研究，為新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。同時(shí)，券商應(yīng)通過并購(gòu)重組等資本市場(chǎng)工具，引導(dǎo)資源流入科技創(chuàng)新等符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展需要的重點(diǎn)領(lǐng)域，以高質(zhì)量金融服務(wù)助力新質(zhì)生產(chǎn)力高效發(fā)展。

    中金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，公司發(fā)揮“投資+投行+研究”聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，深入服務(wù)“硬科技”企業(yè)融資需求，大力支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、前沿科技、“專精特新”企業(yè)上市融資。通過直投基金、母基金等方式引導(dǎo)社會(huì)資本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。2024年，中金公司服務(wù)科技創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)交易規(guī)模約4600億元，同時(shí)圍繞半導(dǎo)體、數(shù)字技術(shù)、先進(jìn)制造等科創(chuàng)領(lǐng)域新設(shè)36只基金，合計(jì)規(guī)模超550億元，投資科技創(chuàng)新企業(yè)和子基金超過110億元。

    同時(shí)，中小券商在細(xì)分賽道深耕，著力打造差異化特色服務(wù)優(yōu)勢(shì)。國(guó)海證券黨委副書記、總裁度萬中在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，國(guó)海證券正在投行、投研等領(lǐng)域加速構(gòu)建自身業(yè)務(wù)特色，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。具體舉措包括加強(qiáng)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)研究；探索實(shí)行“鏈長(zhǎng)制”，整合公司內(nèi)部、股東、合作伙伴資源，全方位提供金融服務(wù)；聚焦科技、數(shù)字、綠色等重點(diǎn)領(lǐng)域打造精品投行，通過IPO、并購(gòu)重組、財(cái)務(wù)顧問、債券融資等方式，打造服務(wù)細(xì)分賽道中小企業(yè)特色優(yōu)勢(shì)，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，引導(dǎo)金融資源投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

    當(dāng)前，券商投行更加關(guān)注產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的深層次邏輯以及科技創(chuàng)新的路徑，更多地從產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)變革、模式創(chuàng)新等維度挖掘企業(yè)的投資價(jià)值。同時(shí)，券商正持續(xù)提升估值定價(jià)能力，力求對(duì)擬上市公司的發(fā)展路徑、“含科量”、創(chuàng)新能力等進(jìn)行更加準(zhǔn)確的價(jià)值判斷。

    上述國(guó)聯(lián)民生證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“我們明確了三項(xiàng)清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)：首先，打造產(chǎn)業(yè)投行，深入產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，為企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合與升級(jí)，實(shí)現(xiàn)金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合。其次，打造科技投行，強(qiáng)化科技基因，完善數(shù)字生態(tài)。最后，打造財(cái)富投行，不斷提升投資能力，優(yōu)化客戶服務(wù)，守護(hù)國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)。”

    以業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)為發(fā)展引擎

    近一年來，券商以業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)為引擎，提升綜合化服務(wù)能力，加快推進(jìn)一流投資銀行建設(shè)。在此過程中，并購(gòu)重組和財(cái)富管理業(yè)務(wù)無疑是券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的兩大重要戰(zhàn)略抓手。

    A股迎來新一輪上市公司并購(gòu)潮。據(jù)華泰聯(lián)合證券統(tǒng)計(jì)，2024年1月份至9月份，首次披露的行政許可類重組交易數(shù)量共31單；2024年10月份至2025年1月份，該口徑下交易數(shù)量有59單，顯著增加。在企業(yè)并購(gòu)重組過程中，持續(xù)提升并購(gòu)重組業(yè)務(wù)能力，對(duì)于打造一流投資銀行具有重要意義。

    “并購(gòu)重組可幫助企業(yè)通過吸收合并、資產(chǎn)置換等方式優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能。培育新興產(chǎn)業(yè)，是券商行業(yè)支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要方式之一。”中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    “并購(gòu)重組對(duì)深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、加快建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)具有重要意義。”華泰聯(lián)合證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，面對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)的新特點(diǎn)、新需求，華泰聯(lián)合證券在發(fā)揮并購(gòu)業(yè)務(wù)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，持續(xù)布局國(guó)家重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略行業(yè)，加強(qiáng)并購(gòu)業(yè)務(wù)與重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)區(qū)域的聯(lián)動(dòng)與協(xié)同，對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的客戶和行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)開拓。

    財(cái)富管理業(yè)務(wù)則是提升綜合實(shí)力的另一重要抓手。

    新“國(guó)九條”指出，“必須始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價(jià)值取向，更加有效地保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，助力更好滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求。”在此背景下，證券行業(yè)積極推進(jìn)財(cái)富管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，為客戶提供多層次、多品種、風(fēng)險(xiǎn)收益匹配的金融產(chǎn)品，滿足居民多元化資產(chǎn)配置需求。

    財(cái)通資管相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已從單一的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)逐步轉(zhuǎn)向綜合服務(wù)能力的競(jìng)爭(zhēng)，因此公司通過夯實(shí)投研能力、細(xì)化產(chǎn)品布局等多維度發(fā)力，滿足客戶日益多元化的財(cái)富管理需求。

    投顧服務(wù)能力也是衡量財(cái)富管理水平的重要指標(biāo)。在券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的過程中，投資顧問隊(duì)伍的重要性日益凸顯。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，近年來，券商投資顧問人員數(shù)量逐年增加，從2018年末的4.51萬人增加至2024年末的8.03萬人，占從業(yè)人員的比重由13.44%提升至23.88%，為財(cái)富管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的人才基礎(chǔ)。

    對(duì)此，平安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，平安證券以“打造買方財(cái)富管理品牌”為戰(zhàn)略目標(biāo)。近年來，公司加快推進(jìn)財(cái)富管理能力建設(shè)，著力打造買方財(cái)富管理品牌，即以客戶為中心，為客戶解決“買什么、什么時(shí)候買、什么時(shí)候賣”的難題；同時(shí)，圍繞客戶的投前、投中、投后環(huán)節(jié)，通過專業(yè)投研、豐富的金融產(chǎn)品、全方位的投顧服務(wù)協(xié)同驅(qū)動(dòng)財(cái)富管理體系升級(jí)。

    實(shí)際上，券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程，也是擺脫“同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”的過程。券商正明晰戰(zhàn)略定位，不斷打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升綜合實(shí)力，不斷縮短與一流投資銀行的距離。

    鍛造全球資源配置能力

    擁有國(guó)際化視野與全球資源配置能力成為中資券商躋身一流投資銀行的關(guān)鍵要素。

    伴隨著我國(guó)更高水平的對(duì)外開放，越來越多的中國(guó)企業(yè)走向海外，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。在此過程中，高水平的專業(yè)投資銀行可以幫助中國(guó)企業(yè)更好地融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，拓展業(yè)務(wù)版圖。提升國(guó)際化服務(wù)能力成為打造一流投資銀行的“必修課”。

    近年來，一系列對(duì)外開放政策穩(wěn)步落地，如跨境理財(cái)通、債券“南向通”等產(chǎn)品陸續(xù)推出，跨境市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)大，互聯(lián)互通機(jī)制更加完善，帶動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)及證券行業(yè)對(duì)外開放穩(wěn)步向前。

    截至2024年上半年末，中資券商開展的跨境業(yè)務(wù)存量規(guī)模為8109億元。2024年，作為“一帶一路”債券主承銷商的券商共22家，承銷19只債券，同比增長(zhǎng)46.15%；合計(jì)承銷金額233.55億元，同比增長(zhǎng)194.48%。

    “國(guó)際化”成為中資頭部券商戰(zhàn)略目標(biāo)的高頻關(guān)鍵詞。綜合實(shí)力雄厚的頭部券商在“出海”方面已積累一定業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)與先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國(guó)際業(yè)務(wù)模式持續(xù)向多元化轉(zhuǎn)型。例如，中金公司近年來持續(xù)加大在全球范圍內(nèi)的布局力度，通過服務(wù)好中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)“走出去”和高質(zhì)量外資“引進(jìn)來”等跨境資本的流動(dòng)需求，不斷提升自身在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力；華泰證券則以中國(guó)香港市場(chǎng)為橋頭堡，以跨境業(yè)務(wù)為抓手，大力發(fā)展資本市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)，全力提升跨境一體化綜合金融服務(wù)能力。

    當(dāng)前，證券行業(yè)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本，以防控風(fēng)險(xiǎn)為底線，以深化改革為動(dòng)力，正在全力構(gòu)建全鏈條、多層次的現(xiàn)代金融服務(wù)體系，全面夯實(shí)一流投資銀行建設(shè)根基。展望未來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)高質(zhì)量發(fā)展、高水平對(duì)外開放持續(xù)推進(jìn)，中資券商將迎來更多鍛造綜合實(shí)力的機(jī)遇，不斷向建設(shè)一流投資銀行的目標(biāo)邁進(jìn)。